财务数据有疑点 现有产能难消化 上海汽配募资扩产为哪般？

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红色周刊记者|刘杰

业绩增速不佳，销售形势不容乐观，甚至现有产能也没有得到充分利用，但上海汽车零部件正急于筹集资金扩大生产，其必要性应该打上一个问号。更重要的是，其许多财务数据存在交叉核对差异，其披露的信息的真实性需要得到验证。

近日，上海汽车空调整零部件有限公司(以下简称“上海汽车零部件”)披露了招股说明书和主板上市计划。主要从事汽车空调节管路的研发、生产和销售。然而，《红周刊》记者在翻阅招股说明书时发现，上海汽车零部件有限公司在现有产能尚未完全消化的情况下，急于筹集资金扩大产能，投资项目的必要性值得怀疑。更重要的是，许多财务数据存在巨大差异，其真实性需要验证。

产能利用率不足，筹集资金的必要性值得怀疑

招股说明书显示，2018年和2019年，上海汽车零部件分别实现营业收入13.13亿元和13.4亿元，同比分别增长10.93%和2.01%；实现净利润分别为1.21亿元和1.1亿元，同比增长41.1%和-9.1%。不难看出，上海汽车零部件在2018年实现营业收入和净利润双双增长后，2019年营业收入增长开始放缓，净利润下降，这表明其业绩增长并不稳定。

在收入和利润增长业绩越来越差的情况下，上海汽车零部件公司准备筹集资金大幅提高产能，这不可避免地令人担忧。那么，它的容量利用率如何？

根据招股说明书，上海汽车零部件的主要产品包括汽车空调节管路、燃油分配管、定子和转子。2019年，上述三类产品的产能利用率分别为86.39%、52.84%和6.25%(见表1)。不难看出其目前的产能不足，而且近年来其主要产品的产能利用率越来越低，呈现出小幅下降的趋势。

招股说明书显示，上海汽车零部件此次募集资金为5.93亿元，主要用于三个建设项目和补充营运资金，即年产1910万辆空汽车的管道建设项目、年产490万辆燃油分配管建设项目和研发中心建设项目。从其建设项目中不难看出，该公司准备通过此次上市筹集资金，以扩大空汽车调整管道和燃油分配管产品的产能。

但是，我们可以看到，上海汽车零部件要提高和扩大的产品产能利用率不高，大量的产能没有消化，特别是燃油分配管的产能只利用了一半，另一半在空.在这种情况下，急于筹集资金扩大生产可能导致公司产能过剩，造成资源浪费，增加生产成本，降低企业资产回报率。因此，这次筹集资金扩大生产的必要性是有争议的。

营业收入被怀疑被夸大了

《红周刊》记者对上海汽车零部件的收入及相关财务数据进行了复核计算，发现存在巨大的复核差异，其收入的真实性需要验证。

招股说明书显示，2019年上海汽车零部件实现营业收入13.4亿元(见表2)，其中海外收入3.45亿元，从2019年4月1日起，适用于国内收入的增值税税率由16%下调至13%。据估计，包括税金在内的总营业收入约为14.77亿元。从理论上讲，这部分包括税在内的营业收入将反映在相同规模的现金流入和营业债权的增减中，那么上海汽车零部件呢？

具体而言，2019年上海汽车零部件“销售商品和提供劳务收到的现金”为12.19亿元，同期预收款变化较小，影响可以忽略不计。现金流入比含税收入少2.58亿元，理论上应导致经营性债权相应增加。

此外，截至2019年末，上海汽车零部件应收账款、应收票据和应收融资款总额达到4.44亿元，上述项目截至2018年末总额为4.13亿元，但截至2019年末仅增加3121.86万元，比理论增加2.58亿元减少2.27亿元。

是不是因为上海汽车零部件在此期间增加了大量坏账准备？事实上，2018年和2019年的坏账准备金额分别为1898.12万元和1851.31万元，变化不大，无法解释几亿元的差异。这意味着其2019年的营业收入没有相关财务数据支持，有被夸大的可能。

同样，上海汽车零部件2018年收入数据也存在类似问题。

根据招股说明书，2018年，不考虑增值税，实现营业收入13.13亿元，其中海外收入3.35亿元。自2018年5月起，国内收入适用的增值税税率由17%调整为16%，预计含税收入约为14.73亿元。2018年，其“销售商品和提供劳务收到的现金”为12.54亿元，比含税收入少2.2亿元。从理论上讲，这应该会导致营业索赔的相应增加，但2018年，其应收票据和应收账款总额仅比上年末增加了1710.42万元，比理论增加额少了2.03亿元。即使考虑到坏账准备，仍有几亿元的差额

不合理的采购数据

除了营业收入数据之外，上海汽车零部件的采购数据还有很多疑点。

招股说明书显示，2019年上海汽车零部件从前五名供应商的采购金额为3.73亿元(如表3所示)，占采购总额的43.85%，由此计算采购总额为8.5亿元。考虑到本年增值税变动的影响，粗略估计含税采购金额为9.67亿元。从理论上讲，这部分含税购买将反映在相同规模的现金流出和经营债务的增减上。

2019年，上海汽车零部件“购买商品和接受劳务支付的现金”为7.69亿元。由于预付款项变化较小且被忽略，当期现金支出比含税购货总额少1.98亿元，应反映在营业负债的增加中。

2019年上海汽车零部件应付账款和应付票据总额达到3.02亿元，2018年同一项目总额为2.83亿元，与采购相关的营业负债增加1893.31万元。与理论上增加的1.98亿元相比，这个结果少了1.79亿元，也就是说，上海汽车零部件公司在没有相关财务数据支持的情况下，采购了上亿元。

2018年也是如此。当年，前五名供应商的采购额为3.52亿元，占采购总额的40.42%。加增值税后，粗略估计含税购买金额为10.14亿元。同期，其“购货款和劳务款现金”为8.3亿元，比含税购货总额少1.83亿元。但截至2018年末，其应付票据和应付账款仅比上年末增加3763.31万元，比理论增加额少1.46亿元。

可以看出，上海汽车零部件采购数据的勾对关系连续两年出现异常，其原因需要公司具体说明。

运营成本被怀疑被夸大了

不仅如此，通过比较公司的采购、成本和库存的相关数据，不难发现其运营成本也存在虚拟降低的嫌疑。

综上所述，2018年上海汽车零部件采购总额约为8.71亿元，其中能源采购主要包括水、电、天然气，采购总额为2319.3万元(见表4)。从采购总额中扣除这部分后，与材料采购相关的金额为8.48亿元。同期，其经营成本中的直接材料金额为7.7亿元，两者之间的差额为7872.04万元，表明其在此期间并未用完所有采购的原材料，其库存应相应增加。

2018年，上海汽车零部件库存原材料金额为6552.22万元，仅比上年末增加2750.26万元，仍较理论增加5121.78万元。

需要注意的是，这种差异是由于企业出于生产需要将原材料结转到库存中的其他项目造成的。因此，2018年上海汽车零部件库存项目在产品、库存商品、发出商品和在产品总额达到9101.56万元，比2018年同期增加2377.47万元。当年，直接材料占运营成本的比例为79.48%。在此基础上，粗略估计这部分增加包含的材料金额约为1889.61万元，但考虑到这部分金额，仍与理论增加金额相差3232.17万元。

此外，2018年存货跌价准备仅增加50.63万元，R&D直接材料费用为907.68万元。剔除这部分影响后，差额仍达到23，244，900元。这意味着上海汽车零部件的运营成本也有虚拟降低的嫌疑，这就要求该公司给出一个解释。

(这篇文章发表在8月8日的《红色周刊》上)

(本文中提到的个股只是举例分析，并没有提出买卖建议。(