第一波定向降息即将落地 解决融资难能缓解融资贵

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今年的第一波定向降RRR已经实施，第二波将启动。随着定向中期贷款即将投入运营，今年第一波定向降息也将到来。

央行这一年的主要任务之一是疏通货币政策的传导机制，改善实体经济中的“融资难、融资贵”问题。经过几年的努力，“融资难”的问题已经得到缓解，下一步的措施将重点解决“两难”问题。

去年12月19日，央行宣布创建一种新的货币政策工具，以促进中期贷款，优惠利率为15个基点。这在业内被称为定向降息。中国央行行长易纲表示，首个有针对性的中期贷款便利化行动将于1月下旬实施。

定向中期贷款是一种货币政策工具，不仅可以解决“融资难”，还可以缓解“融资贵”。然而，要从根本上解决“融资贵”的问题，就必须深化利率市场化改革。

今年央行工作会议提出的主要任务是，稳步推进利率“两轨一轨”，完善利率市场化形成、调控和传导机制。

目前，我国已经取消了存贷款利率的浮动上限，但存贷款利率和货币市场利率的双轨制仍然并存。利率整合的方向是存款和贷款利率与货币市场利率的整合。固定贷款利率起着利率走廊上限的作用，下一步是合理选择利率走廊下限。市场上有一种说法，回购应该是利率的下限。

然而，央行已经很长时间没有进行回购了(市场上有消息称，央行在去年10月进行了回购，但央行对此不置可否)，其他利率保持稳定并在下降。

1月15日，央行副行长朱介绍，2018年各种利率将企稳回落。12月份，债券回购加权平均利率为2.68%，同比下降0.43个百分点。年末，10年期国债收益率为3.25%，同比下降0.64个百分点。

对于央行将在何种情况下降息，朱表示，货币政策在实体经济中的作用正在逐步发挥，原有政策也正在被动态评估。在此基础上，央行将做进一步研究。

与RRR定向降息的乐观情绪相比，业内人士预期降息幅度较低，这通常被视为一个小概率事件。除非实体经济遇到严重困难，否则没有必要实施它。

1月14日，国务院总理李克强在主持召开国务院第二次全体会议时指出，今年我国经济下行压力加大，要“创新和完善宏观调控，坚持不搞排灌”，强调“实行区间调控和定向调控，使经济运行在合理区间内”。

从今年已经或将采用的货币政策工具来看，“定向监管”也更受重视。例如，即将实施的有针对性的中期贷款便利化操作(利率优惠为15个基点)、对包容性金融有针对性的RRR减息的动态评估，以及以RRR减息替代部分中期贷款便利化，都是有针对性的精确监管工具。

今年复杂的国内外经济形势要求货币政策准备各种工具。现在，有针对性的RRR削减已经实施，有可能每季度实施一次。有针对性的降息是通过其他货币政策工具(包括有针对性的中期贷款，以便利操作等)实施的。)，将根据实体经济和金融市场的需求陆续推出。