证券时报：让科创之光 照亮股市的天空

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科技板块的开放，寄托了中国人民科技创新、促进高质量经济发展的梦想，肩负着为中国资本市场改革开放扫清道路的使命。

2019年7月22日，在经历了259个昼夜之后，科学技术委员会开幕了！首批25家企业在上海证券交易所上市交易。中国资本市场迎来了一支重要的新生力量。

科技板块的开放，寄托了中国人民科技创新、促进高质量经济发展的梦想，肩负着为中国资本市场改革开放扫清道路的使命。

速度:259昼夜运行

2018年11月5日，首届中国国际进口博览会在上海开幕。习近平主席宣布在上海证券交易所设立科技板块，并试行注册制度。

从科学技术委员会计划的第一次发布到明天市场的正式开放只花了259个昼夜。259天259夜，科学技术委员会从一张白纸开始，以多种方式投入关键资源，每个人都努力工作，汗流浃背。所有的系统都归档了，所有的准备工作都准备好了。现在它终于出现在舞台上，并接受了市场评论。

如果我们把建立科学技术委员会比作建设一座“大厦”，建立制度规则体系是巩固基础；申报、研究和选择就像购买建筑材料；注册的受理、查询和审核均为施工；技术完善和投资者教育相当于监督和维护。

体制框架的酝酿过程是开放、高效和务实的。2019年1月30日，中国证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科技局和试点注册制度的实施意见》。3月1日，中国证监会发布了《科技板块首次公开发行股票登记管理办法(试行)》和《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》。上海证券交易所已同步推进，并发布了《科技板块股票发行上市审核规则》、《科技板块上市规则》、《上市委员会管理办法》、《科技创新咨询委员会工作规则》、《科技板块股票发行承销实施办法》、《科技板块股票交易特别规定》等配套业务规则。

仅在几个月内，一个几乎全新的证券市场规则体系就崭露头角，其工作量可想而知。

规则框架确定后，科学技术委员会立即“开门迎客”。3月22日，上海证券交易所受理首批9家企业科技板块上市申请；5月27日，科技板块上市委员会审议工作开始。

6月13日，在第11届陆家嘴(600663)论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举行了上海证券交易所科技板块开幕式。这条新闻立刻“掠过屏幕”。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应永共同为科技创新局揭牌。

回顾这259个日日夜夜，元旦、春节、清明节、端午节等节日对这座“建筑”的建设者来说都是浮云，每个人都在加班加点。参与监管机构制定规则的证人说，“我在办公室睡了几个晚上”，“有几个月我没有认真陪孩子。”

上海证券交易所的一名员工挂在嘴边的一句话是:“我等不及要打破时间了。”一个行李箱、一个背包和一个黑色的便携式公文包，里面装满了科学技术委员会的宣传材料，这些都是他这些天南北旅行时忠实的伙伴。

这些天来，许多上市公司的首席执行官日以继夜地加班加点。投资银行的发起人、会计师、律师、资产评估师等中介，在回答一轮又一轮的询问时，感受到了多少起伏，只有他们真正了解。

透明度:一切都在阳光下

科委一诞生，就明确宣布要实行以信息公开为核心的登记制度改革，遵循市场化原则，使标准更加公开，程序更加透明，责任更加明确。在受理、审查和查询、参加路演查询、发行和承销的所有环节中，科学技术委员会都置身于社会各界的监督之下。

在接受发行和上市申请后，上海证券交易所敦促发行人通过一轮或多轮调查弄清楚，以便找到一家真正的公司。陈静公司(688099)、微芯片生物和瑞创微纳有限公司(688002)是第一批披露第一轮问询和回复的三家公司，平均被问及50个问题。咨询突出问题导向，关注关键环节，注重揭示风险。

调查的深度和范围可以称为“灵魂折磨”。全面公开审查质询和答复的目的是提高审计工作的透明度，接受广泛的市场监督和舆论监督。在此期间，媒体对韩安科技的质疑报道引起了广泛关注。相关部门立即做出回应，敦促发行人及时回应媒体关注，如实、准确、完整地披露信息。上海证券交易所的一位发言人表示:“我希望市场舆论在监督和提高信息披露质量方面发挥良好作用。”

科技局上市审核中心是接收、审核和查询科技企业申请材料的枢纽，透明度要求一致。整个过程都记录在这里。接待室的客人也不例外。

在市委的审查会议上怎么审查？6月5日，《证券时报》记者见证了其首次审查会议。会议应当提前7个工作日公布，审议对象、审议成员、工作单位和职务的名称应当全部公开。参加审议的五名委员通过抽签确定，由参加审议的委员撰写委员工作底稿，并对整个会议进行记录。上海市委的审议过程和结果以及委员们提出的疑问和问题在当天向市场公布。透明、阳光和无处可藏是现场许多目击者最深切的感受。

事实上，所有的环节，如初审、复审、质询和讨论、中央审查、以及上层市委会议，都必须留下痕迹，这已成为科技的铁律。

创新:培育市场上最强的基因

自诞生之日起，科委就决心把“创新”作为它的名片。从建立五套上市标准，以包容的态度包容不同成长阶段、不同股权结构的科技企业，到在发行上市、保荐承销、市场定价、交易、退市等方面进行制度改革。及时总结和评估，形成可以复制和推广的经验；然后，实施以信息披露为核心的登记制度改革，全面建立严格的信息披露制度，完善市场激励和约束机制，压缩中介机构的责任...当科学技术委员会制定规则时，它在字里行间刻下了创新的思想。

科技板块的系统设计突出了市场导向。以信息披露为核心的登记制度取代了审批制度。监管机构只检查信息披露的真实性，但不判断发行人的盈利能力和投资价值。这是注册制度的精髓，也是新股发行制度的一个重大变化。

关注中国资本市场发展的经济学家吴晓求表示，在发行和承销的制度设计上，科委放弃了对市盈率的行政控制，引导投资者关注和评价企业的真实价值和核心竞争力。

在交易系统层面，科技委员会也进行了重大创新，考虑到减少交易壁垒和风险控制，并引入了一套新的交易规则，包括设置价格笼子、盘中交易的临时止损机制和增加盘后交易。双门槛日内止损机制的设计缩短了停牌时间，这不仅冷却了过热的投机，也考虑到了交易的连续性；主要监管5类11种典型的异常交易行为，如虚假申报、拉高和压低股价、维持涨跌上限价格、自营、自营和相互交易对手交易、严重异常股票的异常报告率等，有助于降低市场交易风险。

清华大学国家金融研究所副所长王献认为，临时停牌制度可以减少非理性投机，防止“乌龙手指”等失误。异常交易情况的披露会让那些试图踩红线的违法违规者感到震惊。

科技委还试行了保荐子公司“后续投资”制度，通过利益捆绑强化了保荐把关人的责任，并对可能出现的利益冲突做出了针对性安排。

四川金融证券研究所所长陈力表示，科技属性的判断对保荐人的专业能力提出了更高的要求，投资体制进一步约束了各方的利益，促使保荐人在承担项目和尽职调查过程中更加勤勉尽责，这总体上有利于更好地关闭科技板块的入口。

这些创新的制度设计旨在释放市场的活力。科技板块开盘后，这套新规则可能会在某些地方“磨脚”，市场各方都需要有一个适应磨合的过程。资深投资银行家王表示，一方面，科技板块的市场化改革应该保持力度；另一方面，市场各方应以包容的态度看待科技板块的市盈率弹性和股价波动。新股的发行和交易价格是由买卖双方的博弈产生的。投资者需要理性判断科技板块的投资机会，更加注重信息披露的真实性和公司的基本面。

大家一起:用大火收集柴火

科技板块作为一个系统工程，在如此短的时间内出现，离不开各部门、地方政府和市场参与者的合作。

最高法专门为科学技术委员会制定了系统、全面的司法文件《最高人民法院关于为科学技术委员会的设立和登记制度改革试点提供司法保障的若干意见》。在司法层面，它首次确认“相同的股份拥有不同的权利”。公司治理安排；显然，发行人与中介机构串通，骗取发行登记的，要严格追究刑事责任，增加资本市场违法活动的成本；为了完善与登记制度改革相适应的证券民事诉讼制度，本文提出了司法改革措施，以降低投资者的诉讼成本，有效保护投资者的合法权益。

中华人民共和国最高人民检察院和最高人民法院联合发布了《操纵市场、利用未公开信息进行交易的刑事司法解释》，加大了对证券期货两类犯罪的打击力度，以惩治手段依法惩治犯罪，防止非法活动低成本现象在科技板块重演。

一位参与制定科学技术委员会规则的监管部门人士表示，由于这是一项制度创新，它将面临一系列新情况和新问题，因此法律和司法支持非常重要。例如，资本市场违法违规成本低的问题一直备受关注。为了提高打击资本市场犯罪的有效性，有必要从法律层面给出解决方案。

上述人士提出，要从刑事、民事、行政等多层面构建打击证券犯罪的机制。只有加强人民法院、公安、证券行政监管部门之间的刑事信息共享机制建设，加强对证券违法行为的行政检查、处罚和审判方面的合作与沟通，才能使证券犯罪得到早、小、痛的处理，才能在民事赔偿案件发生时发挥司法强制的威慑作用。

诚信是资本市场的基石，加强联动机制惩罚失信是必要的。不久前，中国证监会、NDRC、央行、SASAC等8个中央单位建立了加强信息共享和违规违纪行为的机制，实施了11项针对违规发放注册、违规信息披露和违规提供赞助或证券服务的违规人员的联合惩戒措施。

人们用大火收集木柴。在259个日夜中，当科学技术委员会赢得了奖牌，每个人都努力在一个地方制造和使用它。中国证监会和上海证券交易所加快了注册查询的步伐，提高了审计效率。仅在三个月内，第一批25家企业被认定；经纪人采取了积极行动，引进了380多万个人投资者开户。一些经纪人甚至为科学和技术委员会设立了应急小组，以加强统一指挥和协调，目的是确保科学和技术委员会的高效和稳定运作；公共基金适时推出各类科技板块基金产品。

"要在科学技术实验场培育出好的成果，各方必须共同努力."中泰证券首席经济学家李迅雷说。

使命:为了大国科技的崛起

推动整个资本市场改革，培育更多的科技创新型企业，帮助经济转型升级，是成立科技局的目的和初衷。

成立的科学技术委员会肩负着两大使命:

首先，为中国科技企业插上翅膀。通过制度创新，科技局大大增强了资本市场的包容性，允许亏损企业、同股不同权企业和红筹股企业发行上市，成为科技、资本和企业的“连接器”，加快科技成果转化为现实生产力，引领经济发展向创新驱动转变。

二是成为中国资本市场改革的试验田。目前，我国多层次资本市场已基本形成，但由于各种主客观原因，市场化和法治化程度仍不尽如人意，与中央政府“让市场在资源配置中发挥决定性作用”的要求还有很大差距。以注册制度为核心的科技局在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行了全新的探索。

从审批制到登记制的真正含义是将选择权完全交给市场，而要实施好登记制，核心是加强信息披露，提高透明度，尽量减少不必要的行政干预，让投资者独立做出价值判断。在未来，一旦科学和技术委员会形成可复制的经验，它可以扩展到资本市场的其他部门，从而促进资本市场改革的整体进展。从点到面率先尝试是科技局的历史责任。

中国有句古话:“万事开头难。”在科学技术局建设之初，虽然时间短，任务复杂，但总体来说还是比较忙，安排得比较好，是一个很好的起点。我们可以看到，在成立科技局的过程中，除了资本市场各方的精心准备工作之外，还有其他政府部门和司法机关的充分配合，从中我们可以看到系统的、协调的改革。鉴于中国资本市场的现实，科技股在成立之初就已经在交易系统中做足了功课，开市后的交易情况将检验机制设计的实际效果。

今后，在科技股平稳运行了一段时间后，回顾科技股的成功，恐怕不应该简单地看有多少公司上市，有多少指数涨跌，有多少富人创造。关键在于实现支持创新型国家的战略使命。成熟市场的发展经验表明，市场有其自身的运行规律。要建立一个全新的市场，我们应该判断得失，而不是急功近利，需要一颗平常心。正如刘禾所说，与发达国家的发展经验相比，中国科技股的发展必须有一个自然渐进的过程，各方面都要理性地看待市场演变。

科学技术委员会就要开幕了。我们向它致以最美好的祝愿，希望各方持开放包容的态度，共同关心这颗新幼苗，期待它有一天能长成参天大树！