人民银行官员在上证报发表署名文章 详解6月社融下滑原因

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中国人民银行调查统计司司长阮今天在上海证券交易所发表署名文章指出，虽然金融机构正在有序地去杠杆化，但资金的使用更倾向于贷款和债券。这种货币衍生渠道的变化有利于缩短实体经济的融资链，降低实体经济的融资成本，提高金融服务实体经济的效率。

据上海证券交易所20日报道，上半年社会融资增速有所下降。据统计，2018年上半年，社会融资规模增量总计9.1万亿元，同比减少2.03万亿元。文章认为主要原因是委托贷款和信托贷款的减少。在资金运用方面，前期更多的委托贷款和信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业。在去杠杆化过程中，这些行业的非正规融资正在减少。

在资金来源方面，部分委托和信托贷款资金来自理财产品。上半年，本行表外理财产品投资减少1.76万亿元，委托贷款和信托贷款来源明显收缩。

由此看来，成本相对较高的银行表外融资明显下降，而成本相对较低的贷款和公司债券增加较多，贷款结构不断优化，对国民经济重点领域和薄弱环节的支持明显加强，在保持实体经济稳定的同时，也有助于推进，进入稳定杠杆阶段。

在m2增速略有下降的同时，货币衍生产品渠道也发生了相应变化，有利于提高金融服务实体的经济效率。从货币衍生角度看，在金融去杠杆化背景下，商业银行同业业务和股权投资业务收缩，是当月m2增速放缓的主要因素。然而，6月份，商业银行大规模发放贷款和购买债券，发行更多衍生货币，这对m2增长起到了支撑作用。

下一步，金融管理部将贯彻落实党中央、国务院的决策部署，加强协调配合，强化形势预判、前瞻性预调和微调，有效管理货币供应大门，打好三个硬仗，有效控制宏观杠杆率，保持合理充裕的流动性，合理扩大货币信贷和社会融资规模，确保经济平稳健康运行。