新华医疗见好就收脱手长光华医 估值三年翻四倍科华生物接盘

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■我们的记者张敏

一朝被蛇咬，十年怕井绳。当一家上市公司在收购过程中遭遇“陷阱”后，它在进行另一次收购时可能会有同样的反应。

7月19日，新华医疗宣布，公司拟通过在产权交易中心公开上市的方式，转让其持有的苏州长光华医疗生物医学工程有限公司(以下简称“长光华医疗”)8.2041%的股权。

值得一提的是，6月29日，另一家a股上市公司柯华生物宣布将以3.36亿元收购长光华医疗26.6983%的股权。

同样的目标，为什么新华医疗放弃继续增持？

昨天，证券日报的记者致电新华医疗，公司秘书长办公室的一位相关人士告诉记者，他将继续购买彰化医疗的股份，因为他当时已经签署了协议。但当时，该公司的预计市盈率约为16倍，其估值已超出预期。另一方面，公司还考虑了商誉减值的影响。

新华医疗不再增持股份

2015年8月，新华医疗与长光华医疗及其投资者签署了一份协议。根据协议，协议签订后，公司以其在长光华医疗的2000万元投资增加了长光华医疗的资本，并在完成增资后成为长光华医疗的股东。公司承诺在签署本协议后以贷款的形式给予长光华医疗2000万元的资金支持。2017年底前，长光华医疗将按同期一年期银行贷款利率的1.1倍计算利息，并向公司偿还本息。或公司持有长光华医疗51%以上的股份后，2000万元的资金支持可转化为公司对长光华医疗的增资；各方同意，长光华医疗股份有限公司增资完成后，公司将于2018年以现金或发行股票或两者结合的方式购买长光华医疗股份有限公司部分现有股东权益，收购完成后，公司可持有长光华医疗股份有限公司51%至85%的股权，或长光华医疗股份有限公司可选择首次公开发行股票，经全体股东一致同意后上市。

据新华医疗介绍，长光华医疗有限公司是一家控股子公司，持有公司8.2041%的股份。如果按此价格计算，长光华医疗当时的总估值为2.4亿元。

截至2017年12月31日，长光华医疗已按银行同期贷款利率的1.1倍向新华医疗偿还贷款2000万元。

据新华医疗介绍，根据公司的发展战略，考虑到长光华医疗目前的市场价值，公司计划通过增资或股权收购放弃持有长光华医疗51%至85%的股份，并计划通过在产权交易中心上市出售长光华医疗8.2041%的股份。股权转让完成后，公司将不再持有长光华医疗的股权。

新华医疗表示，如果上市转让完成，公司将退出投资项目，实现投资收益，这将有助于公司优化资产结构，集中资源拓展主营业务，符合公司发展战略。

根据公开信息，长光华医疗2017年实现营业收入1.22亿元，净利润2253.81万元，净资产3395万元。2018年前三个月实现收入2704万元，净利润334万元，净资产3729万元。

新华医疗的上述人士告诉记者，就公司而言，长光华医疗目前的市盈率相对较高。公司担心高估值的收购会在未来带来潜在的商誉减值。

自2010年以来，新华医疗依靠大规模并购，其营业收入从2010年的13.4亿元飙升至2017年的99.8亿元。然而，收购新华医疗也伤害了公司。

根据新华医疗4月28日发布的公告，本着审慎的原则，结合历史经验和市场发展预测，本公司2017年为有减值迹象的M&A子公司计提的商誉减值准备总额为22381.02万元，其中成都英德生物医药设备技术有限公司和上海袁岳制药机械有限公司各计提1亿元。

柯华生物超重

新华医疗没有购买，但柯华生物选择了进入。

6月29日，生物宣布，为把握行业快速增长带来的发展机遇，进一步提升公司在化学发光领域的竞争优势，丰富和完善公司在化学发光领域的产品布局，公司与长光华医疗现有股东陈和顾烈静签署了股权转让协议，分别以现金2.21亿元和1.15亿元收购了陈和顾烈静持有的长光华医疗17.1632%和9.5351%的股权。按照这个价格，长光华医疗的估值已经达到12.6亿元。与新华医疗2015年8月2.4亿元的估值相比，长光华医疗目前的估值已经增长了四倍以上。

然而，根据柯华生物发布的公告，苏州长光华医用生物医学工程有限公司的审计报告及财务报表是由立信会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具的。2017年，目标公司实现营业收入1.1804亿元，归属于母公司所有者的净利润1628万元。截至2017年末，所有者权益总额为561万元，负债和所有者权益总额为1.1569亿元。

对此，上述来自新华医疗秘书长办公室的人士表示，长光华医疗拥有众多自然人股东，公司的收购过程相对较长。在谈到估值后，这些自然人股东在与柯华生物的交易中取得了相对较快的进展。