A股三大阶段热门股回顾

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⊙姜仁○编辑杨

根据调整幅度和估值状况，我们判断a股市场处于调整的最后阶段。此时，回顾a股历史上的热门股票，将有助于投资者不断调整策略，抓住机遇。

让我们先看看a股市场第一个十年的热门股票。前十名的股票是:爱思、钟燕工业、上海申花、乐飞音频(600651，诊断股票)、深圳科技(000021，诊断股票)、联农、加拿大、轻工机械、兴业地产和异形钢管。当这些股票成为热门股票时，它们都有一个共同的特征，那就是股权扩张。海外市场称之为股权扩张利率，这只是增加股票流动性的一种措施，上市公司不会给投资者带来实质性回报。对比历史数据，我们可以发现，经过多次股权扩张和资产重组后，a股市场前10名股票的市场表现并不令人满意。因此，股权扩张并不构成上市公司的本质利益。

纵观第二个十年a股市场的热门股票，排名前十的股票有:海通证券(600837，诊断股票)、山东黄金(600547，诊断股票)、苏宁乐购(002024，诊断股票)、贵州茅台(600519，诊断股票)、盐湖股份(000792，诊断股票)两种类型的主题特征可以概括:一是借壳资产重组，如海通证券；另一类是周期强劲的股票，如山东黄金。对比历史数据可以发现，虽然重组股和周期性股的股价表现强于前10年的热门股，但市值表现却呈现出过山车式的波动，只有贵州茅台和云南白药两种消费类股的市值呈现出稳步增长的趋势。

然后看看过去十年a股市场的热门股票。前十名的股票是:大华股份(002236，诊断股)、黄子培(600436，诊断股)、康德信(002450，诊断股)、爱尔眼科(300015，诊断股)、Inspur Information (000977)，这些股票分布在tmt、医药、新材料等行业，具有新经济或消费品的特点。然而，许多公司已经经历了其股本大幅扩张的过程。因此，这些热门股票必将面临一个类似微软未来经历的转型过程。

最后，从整个a股市场的热门股票来看，排名前十的股票是:伊利股份(600887，诊断股)、泸州老窖(000568，诊断股)、云南白药、万科A (00002，诊断股)、贵州茅台、格力电器(000651，诊断股)、恒瑞医药(600277，这些股票大部分都是消费品行业的，主营业务的发展长期没有偏离。在上市公司股本扩张的同时，股票的现金回报率仍可达到3%至6%的水平。

根据这些历史数据，我们可以大致总结出热门股票中“长跑冠军”的特征:第一，上市公司的主要业务特征非常鲜明突出，投资者可以在其视线范围内广泛看到上市公司的产品形象；其次，上市公司股权扩张后，股票的现金收益率仍可长期保持在3%至6%的范围内，否则含金量将会消退。

与此同时，我们也可以总结出热门股票“跑者”的特征:首先，主营业务频繁变化的跨境热门股票的短期荣耀就像一颗流星，最终往往是留给投资者的一根鸡毛；其次，没有现金收益率支持的股权扩张最终成为股价下跌的加速器。