从三张财务报表解读 上市公司基本面（上）

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第六部分一系列金融知识

对三份财务报表的解释

上市公司基础(一)

深圳证券交易所投资者教育中心

投资者通常对投资股票有自己的偏好。一些人依靠他们灵敏的嗅觉来寻找细节，而另一些人则依靠独特的信息收集和分析方法。但是，无论用什么方法，如果我们能用三份财务报表研究上市公司的基本面来帮助决策，那无疑会使投资成功率更有保障。

在前一篇文章中，我们介绍了企业的三种主要财务报表，即资产负债表、利润表和现金流量表。如果一个报表是一个摄像头，显示企业财务数据的静态二维图像，那么这三个报表加上注释就是一个智能的三维打印机，显示企业的三维财务数据。对这些“三维”财务数据进行综合分析，有助于我们更清晰地理解高质量企业的“能力建设”过程，进一步解读上市公司的基本面。

首先，请跟随我们的“3d打印机”，从关注资产负债表开始我们的诠释之旅。资产是能给企业带来收入的资源，企业的经营就是用资产创造收入。企业可以量化的资产，如生产线、专利技术和商标，在资产负债表上反映为长期资产。对于一个处于“能力建设”阶段的企业来说，前期的关键资产储备往往是必不可少的。我们可以关注企业资产负债表中的长期资产，如在建项目、固定资产或无形资产，是否有新的或在建的关键生产线，是否获得了先进重要技术的使用权，是否正在申请或已经获得了新的重要专利技术等。当资产负债表上出现与上述关键资产类似的新资产时，这可能意味着释放出未来增长的信号。

除了关键资产的变化，我们还可以进一步分析资产的“质量”。这时，我们的“3d打印机”逐渐把重点放在了一边，那就是损益表。当企业的关键资产投入使用为企业创造收入时，资产通过折旧和摊销成为流动费用，收入和费用的差额就是资产能够给企业带来的价值。资产为企业创造的利润越大，资产质量就越高。我们可以通过损益表和企业的收益增长业绩来分析净利润增长和毛利率增长的业绩是否与目标资产的使用有关。如果一系列资产投入使用，使企业的收入、净利润和毛利率增加，那么就有可能表明这些资产比企业的原始资产质量更高，转化为利润的能力更强，企业的盈利能力也会相应提高。

看完正面和侧面后，我们的“3d打印机”可以从俯视的角度，也就是从现金流量表的角度，做出一个完美的结局。正如我们在现金流量表中提到的，与两个净利润相同的企业相比，经营活动产生的现金净流入越多，净利润就越稳定。然而，如果经营活动的净现金流量较少，就有必要怀疑净利润中是否有“水分”。如果现金流量表再次下降，它就是企业投资活动的现金流。在这里，我们可以看到企业资产投资的许多数据线索，如企业是否有显著的投资现金流出，这种现金流出是否持续，显示了企业的投资理念和持续获取高质量资产的能力等。从投资活动的净现金流量中，我们得到了企业“得到”资产的线索，然后带着这些线索回到资产负债表中，使三份财务报表的分析形成了一个循环，这不仅将三份财务报表联系在一起，相互印证，而且还以数据的形式更加生动地展示了企业的成长和变化。

接下来，我们将继续从股价增值收益和分红收益的角度解读上市公司基本面，请大家注意。

(由毕马威华振会计师事务所朱玉诺出资)

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