宝能的学徒，后冯仑时代万通地产32亿变道新能源

本篇文章2592字，读完约6分钟

图片来源:中国视觉

“万通六君子”之一冯仑离开后，万通地产试图书写“后冯仑时代”的故事。然而，没有冯仑的万通故事注定没有“灵魂”。在为“转型”一章写了几个笔记之后，万通地产似乎对去房地产感兴趣。

7月29日，万通地产宣布计划斥资31.7亿元现金收购星恒电源有限公司(以下简称“星恒电源”)78.284%的股权。交易完成后，万通地产将获得星恒电源的控制权，新能源电池业务也将在其未来蓝图中占据重要位置。

2017年全年，万通地产的收入为32.95亿元，此次收购涉及的资金几乎与去年持平。从外界来看，这是万通地产“退出”房地产的信号。然而，时代财经发现，在这笔交易的背后，万通地产似乎在打曲线布局房地产的算盘。

针对上述问题，时代财经向万通地产的公开邮箱发了邮件进行了解，但截至发稿时，尚未收到回复。

转型还是曲线征地？

万通地产接管了星恒电力最大股东“南川股份”手中的全部股份。根据公告，万通地产收购星恒电力78.284%的股权，泉州启元纳川新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“启元纳川”)、苏州裕迈股权投资中心(有限合伙)和枝江陈分别出售64.897%、6.720%和6.667%的股权，这三位股东均为纳川股份。

据公开信息显示，有15年发展历史的星恒电源在业务上非常“专一”，主要从事动力锂电池的研发、生产和销售。2014年，星恒动力进入新能源电池市场，专注于新能源汽车和轻型汽车。

2014年前后，新能源汽车市场迅速崛起，市场东风如期到来。星恒电源的业绩由此受益，并得到了快速增长。从2014年到2017年的四年中，其收入增长了近五倍，从3亿元增长到14.36亿元。

这一引人注目的业绩使市场和资本聚焦星恒电力，并使其估值在短时间内快速增长。去年8月，奇源南川以18.64亿元的价格获得了星恒电源61.59%的股权。按照这个价格，当时星恒供电的估值约为30.26亿元。

根据万通地产收购的股份价格，星恒电力的估值已升至40.5亿元。换句话说，在11个月内，星恒电力的估值增加了10.24亿元，增幅为33.84%，南川股份的投资收益相当丰厚。

但是，与南川的投资心态不同，对于已经几年没有新增土地的万通地产来说，收购星恒电力股权的背后，除了建立一个新的业绩增长极外，还有一个轻微的土地曲线。

时代财经询问，今年3月，星恒电力与苏州市政府签订了苏州现代工业园区项目合同，总投资达100亿元的“星恒苏州现代工业园区”即将落地。数据显示，该项目占地面积约700亩，将分四个阶段建设，总体工程建设将于2022年完成。

此外，据媒体报道，星恒电力有意投资建设生产基地，目前计划在东欧和南亚建设海外生产基地。这意味着，如果万通地产成功占据星恒电源大股东的位置，未来就可以借助新能源电池技术打入工业园区领域。

类似的模式在房地产行业有先例。去年，宝能集团按下了汽车地图开发的快捷键，并于3月正式注册成立了汽车股份有限公司，随后以66.3亿元的价格迅速收购了冠智51%的股权，并正式进入冠智。

然而，此次收购只是宝能集团汽车制造计划中的一枚棋子，其最终目标是在全国范围内建立新能源生产基地。一年来，宝能集团先后与杭州、昆明、广州等地政府达成合作，建设新能源汽车产业园项目，投资超过1000亿元。

此外，包括碧桂园和华夏幸福在内的许多房地产企业都利用新能源汽车产业来增加其在工业地产领域的布局。需要指出的是，工业地产对房地产企业的综合实力考验极大，但如今，万通地产的规模难以支撑如此庞大的业务。

后冯仑时代的挫折

纵观中国房地产市场，几千亿的房企聚集在一起，规模只有几十亿的万通地产几乎被市场遗忘。回顾万通地产走过的路，呈现在我们面前的是曾经的十大玩家默默走向黯淡的场景。

作为中国早期的房地产开发商，万通地产的收入规模早在2008年就达到了48.4亿元。凭借“房地产思想家”冯仑的光环，万通地产的名字在业内几乎无人知晓。

然而，辉煌的时刻并没有持续很久。2011年，在住宅市场上唱得不好的冯仑带领万通地产走上了转型之路。即使在2015年冯仑离开后，转型仍然是万通地产的主题。

2011年，万通地产宣布向商业地产转型，并制定了“五年合同”，称到2015年，万通地产的商业地产开发面积将超过100万平方米，控股面积将超过50万平方米，目标年租金收入将达到11亿元。然而，五年合同到期时，万通地产的商业项目租金收入仅为1.87亿元，与目标相差甚远。

万通地产经不起转型的失败。为了挽救低迷的表现，冯仑做了很多努力。首先，它引入嘉华控股支持万通地产，然后试图收购互联网娱乐资产，以寻求“第二次转型”，但最终失败。面对这种情况，冯仑在2015年正式决定离开。

同年，万通地产以6.2亿元的巨额亏损跌至谷底。随后，嘉华控股通过进一步收购万通地产的股份获得了万通地产的控股权。

很快，嘉华部的“新人”完全取代了冯仑时代的“老人”，万通地产开始高调尝试第三次转型。与此同时，围绕万通地产股权层面的行动也开始了。

2016年至2017年，嘉华控股通过收购间接或直接增持了万通地产，同时为万通地产寻找新资本。

2017年1月，嘉华控股收购了万通控股股东TEDA集团25.92%的股份，持股比例甚至达到76.48%。随后，为了强化万通地产的财务属性，嘉华控股引入中智部，将其持有的万通地产34%的股权转让给北京中融丁鑫投资管理有限公司(以下简称“中融丁鑫”)。

在过去的两年里，万通地产的表现显示出一定程度的反弹迹象。去年，万通地产实现营业收入32.94亿元，同比增长41.06%。根据万通地产最新发布的数据，今年上半年营业收入为22.77亿元，其中主营业务收入为22.71亿元，同比增长137.08%；净利润约3.2亿元，同比增长525.6%。

万通地产今年上半年的表现确实引人注目。我们应该知道，今年第一季度，万通地产的收入和净利润双双下降，其应占净利润约为820万元，同比下降89.15%。

急剧下降到急剧上升背后的原因很有趣。更有意思的是，7月30日，万通地产宣布嘉华控股取消了2017年与聚坤投资签署的股权转让协议，中融丁鑫将全额返还所持有的万通控股200，320，244股股份。

协议终止后，嘉华控股的持股比例为85.2435%。股权变动是否与万通地产向新能源电池行业转型有关暂时不得而知。