证监会深化改革开放 推动市场健康发展

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近日，证监会分别召开了党委和主席办公会议，深入学习贯彻落实党中央、国务院关于经济形势分析和各项工作部署的要求。会议强调，资本市场监管要贯彻“六个稳定”的要求，在国务院财政委员会的统一指挥和协调下，全面深化资本市场改革开放，促进资本市场平稳健康发展，更好地为供给侧结构改革和高质量经济发展服务。

会议研究了以下需要推进和把握的任务，包括继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购；加大相关基础制度改革力度；进一步扩大对外开放；全面提升投资银行服务能力；依法加强全面严格监管。

在不久前召开的中央政治局会议上，提出了“六个稳定”的工作部署，即稳定就业、稳定金融、稳定外贸、稳定外资、稳定投资、稳定预期。对此，市场分析人士表示，证监会相关会议强调在资本市场监管的各个环节落实“六个稳定”要求，研究进一步深化资本市场改革开放的具体措施，显然有利于增强各方信心，稳定投资者预期，促进资本市场稳定健康发展。

改革措施提振信心

值得注意的是，在中国证监会提出的上述五项具体任务中，改革措施无疑是最重要的内容，包括继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购，加大相关基础制度改革力度。

分配制度改革一直是资本市场改革中最受关注的措施。在年初的工作会议上，证监会提出要为国家战略服务，建设现代经济体系，吸收国际资本市场成熟、有效、有益的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。

对此，新时代证券首席经济学家潘向东表示，在中国证监会的领导下，2018年新的国际电工委员会不仅严格提高了上市公司的业绩标准和可持续性评估，而且更加注重信息披露、风险控制以及是否是新兴经济企业等。因此，ipo通过率较低，但ipo "堰塞湖"现象得到有效缓解。

四川金融证券研究所所长陈力认为，从今年上半年的情况来看，发行监管仍是证监会的重中之重。新的审计委员会在人员配备上更加专业合理，在审计标准上更加细化和严格，并兼顾了财务指标、非财务指标、公司治理结构、信息披露等单项指标，使140多家企业在上半年撤回了ipo申请，大大缓解了ipo“堰塞湖”问题。

在保持资本市场“入口处”的同时，中国证监会还在《不断完善和强化“进退”的良性循环》中实施了退市制度。

此前，中国证监会于7月27日发布了一项新的退市规定，对此前的退市制度进行了修改和完善。业内人士评论称，这有利于退市制度的顺利实施和退市相关信息的及时、准确、完整披露，保护中小投资者的相关利益；有利于资本市场体系建设和长期资金进入市场。

从实践来看，今年以来，a股退市制度的实施迈出了实质性的一步，退市公司的数量大幅增加。除了金亚科技(300028)和亚巴特因严重违反法律法规而实施的强制退市程序外，*圣让，*圣坤吉，*圣乙烯碳将被例行退市，圣尚普和圣海润也将被暂停上市。

在“加强相关基础制度改革”工作中，中国证监会提出完善上市公司股份回购制度，鼓励依法实施员工持股计划。

今年以来，a股上市公司重新出现了一波“回购潮”，回购金额超过全年，创历史新高。上市公司及其大股东回购或增持股份通常表明其对公司经营和发展的坚定信心，在大多数情况下也意味着公司现有股份具有一定的长期投资价值。

事实上，三年前，中国证监会等四部委联合发布了《关于鼓励上市公司并购重组、现金分红和股份回购的通知》，大力支持上市公司股份回购。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，鼓励上市公司回购有利于提振市场信心。由于上市公司对公司的基本情况有了更好的了解，回购将提高上市公司的股价。

开放措施激活市场

今年以来，中国资本市场开放取得了一系列显著成就:从国际品种在期货市场上市，到a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，从沪港通和深港通每日配额的增加，到中外合资证券基金机构股权比例的提高...全方位开放的巨大变化，意味着中国资本市场已经完全开放。

关于进一步扩大对外开放，中国证监会再次明确表示，要加快落实放宽外资参股证券业的政策；抓紧推进呼伦通的筹备工作，力争在年内启动；积极支持将a股纳入富时罗素国际指数，提高a股在摩根士丹利资本国际指数中的比重；修订qfii和rqfii制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资本投资范围。

上述一系列进一步扩大对外开放的措施都是有望的，并将对中国资本市场的发展产生深远的影响。

业内专家表示，今年是改革开放40周年，一系列继续扩大和开放金融业(包括资本市场)的措施，是对改革开放40周年的最好纪念。以开放促改革促发展。随着近期各项措施的实施，一个完全开放的中国资本市场已经形成，市场的竞争力和吸引力将继续增强。

东方证券(600958)首席经济学家余韶认为，资本市场应该更加开放。一方面，应利用各种类型的互联机制向市场引进更多的外资，使它们能够交易更多的产品，熟悉中国的投资环境；另一方面，要加大外资金融机构进入国内市场的力度，使市场能够充分竞争。

今年6月1日，a股被纳入msci新兴市场指数，这意味着许多国际机构投资者将陆续到来。在改善投资者团队结构的同时，也将带来更加注重价值投资和长期投资的理念。从实际情况看，自6月份以来，沪港通和深港通的流动性显著增加，进入a股市场的外资净资本也持续增长。

中国证监会建议“积极支持a股纳入富时罗素国际指数”。据业内人士透露，富时罗素国际指数是一个重要的指数，a股被纳入富时罗素国际指数后将被大量国际机构投资者被动配置，a股也将获得更多增量资金，有利于进一步激发市场活力。

监督利剑保护投资者权益

中国资本市场有1亿多散户，这直接关系到亿万家庭和亿万人民的利益。保护投资者特别是中小投资者的合法权益，是保护人民群众的利益。

近年来，监管部门坚持依法全面严格监管，监管能力不断提高，坚决打击敢于触及法律底线、挑战法律权威的违法行为，有效净化了市场环境。

从监管部门执法的角度来看，行政处罚、罚款和没收的数量以及被禁止进入市场的人数逐年创下新高。一批老百姓痛恨的大案要案(603883，医生)被严格依法处理，一些在市场上兴风作浪的不法分子受到严惩。2018年上半年，中国证监会共作出行政处罚决定159项，同比增长41%，罚款和处罚金额63.94亿元，同比创新高；市场禁止20人进入；行政处罚应诉案件37起，2017年超过80%。

据行业分析人士介绍，今年上半年，检查、执法、行政处罚是证监会监管的重点，形成了执法严明的压倒性局面，严惩不良分子逐渐成为执法常态。具体而言，投机、内幕交易等行为受到严重打击，一级市场进一步加强，鱼目混珠、上市资金困难的公司数量明显减少。制度环境和市场质量明显改善，为中国资本市场长期健康发展奠定了坚实基础。

然而，目前我国资本市场体系和交易体系还不够完善，这就决定了我国资本市场“两低一困境”的现状。其中，“两低”表现在投资者教育覆盖率低和投资者风险承受能力低；困境在于投资者很难捍卫自己的权利并给予补偿。这种情况决定了监管部门需要进一步加强全面、严格的依法监管。

对此，中国证监会明确指出，要继续加强检查执法，提高监管科技水平，严厉打击各类违法行为，积极探索和完善中小投资者服务中心证券支持诉讼示范判决等维权法律机制，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。