7月份VC/PE“募资难”仍在延续

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“融资难”已经成为今年风险投资/私募股权市场的一个高频词，目前还没有结束的迹象。据统计，7月份vc/pe市场的融资形势持续低迷，今年开始融资和完成融资的资金数量和规模均创下新低。在业内人士看来，这一阶段是风险投资圈必须经历的一个过渡阶段，并且圈内的两极分化趋势越来越明显。在不久的将来，适者生存的模式将会完全呈现。

资金筹集的寒潮依然存在

风险投资/私募股权市场的融资低潮仍在继续。据中国投资研究院统计，2018年7月，风险投资/私募基金数量持续下降，共募集53只基金，仅募集49只基金，完成基金数量同比下降54.63%；目标筹资规模为160亿美元，完成筹资规模仅为26亿美元，同比下降739.37%，今年目标和完成筹资规模创下新低。

分析人士认为，由于新的资产管理规定落地、金融去杠杆化、引导基金分红逐渐流失、银行融资渠道受阻等传导因素，在风险投资/私募市场融资困难。统一监管标准的建立将暂时对行业产生一定的影响，但新的资产管理法规的推广将对未来vc/pe市场的融资起到积极的作用，促进整个私募股权市场的稳定发展。

中国投资研究院院长郭立波表示，从国内外风险投资/私募股权融资的规律和国内风险投资/私募股权行业的发展阶段来看，融资难并不能完全反映风险投资/私募股权行业的真实现状。根据国家浪潮(National Wave)，大多数市场化的风险投资/私募股权机构筹集资金并不容易，筹集资金的难度与单个风险投资/私募股权机构的发展阶段和绩效更为密切相关。

据业内人士称，风险投资/私募股权行业是一个淘汰率很高的行业，创业风险投资/私募股权机构往往最难筹集到第一笔资金。根据国家浪潮，这一轮所谓的vc/pe基金“融资难”背后的根本原因是:第一，市场自我调节机制和优胜劣汰开始出现；第二，中国风险投资业在经历了近十年的超高速发展后，正面临着巨大的瓶颈。

根据私募股权基金最近发布的数据，2018年上半年，中国早期投资机构共募集了36只新基金，总额为38.22亿元人民币。与2017年上半年相比，募集资金同比减少41.9%，募集资金同比减少52.6%。

“宽网重捕”的方法失败了

尽管上半年融资困难，但风险投资机构的投资热情并没有减弱，一些初创企业的融资额仍在上升。在市场去杠杆化的宏观背景下，资金趋于紧张，一些具有品牌优势和资本优势的机构将更有可能获得高质量的目标。

数据显示，7月份，风险投资市场投资活跃，投资案例数量大幅增加，投资规模大幅上升，同比增长近70%。与vc市场的活跃局面相比，pe市场在6月份出现了井喷式增长，投资活动下降，投资数量和规模大幅下降，投资表现谨慎。从战略角度看，总行投资机构和中小机构的交易数量和投资规模存在明显差异。总部投资机构更注重价值投资，关注由信息技术驱动、创新驱动的新兴领域。从投资区域来看，由于项目资源和资金的集中，vc/pe投资交易主要分布在一线城市。

从资本投资的角度来看，今年上半年，一些来自互联网和it领域的案例使早期投资者获得了丰厚的回报。7月，互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医学等新经济领域投资交易活跃，融资金额排名靠前。分析人士表示，新一代信息技术和信息服务业作为引领经济发展和推动社会进步的力量，为传统产业升级提供了新技术、新形式和新模式。

据业内人士透露，随着筹资难度的加大，“广撒网再捞”的投资方式将逐渐失败。首先，在许多初创企业中挖掘高质量的项目更加困难；第二，虽然在中后期投资相对稳定的项目可以降低风险，但进入这些项目并不能筹集资金；第三，企业家逐渐采取主动，声誉不佳的投资机构很难获得企业家的信任，而那些除了资金以外还能提供更多“附加”服务的机构更容易受到企业家的关注。

在退出方面，据Zo2PO私募股权统计，2018年上半年私募股权基金退出案例达889起，同比下降50.4%，其中332起为投资企业首次公开发行(ipo)，占退出总数的37.3%，需进行IPO审核。在“严打”趋势的影响下，首次公开发行审核出勤率降至49.2%，投资企业首次公开发行上市数量同比下降35.3%。然而，以富士康工业互联网、宁德时报、平安良医和无锡医药为代表的独角兽公司同时上市，成为上半年ipo退出的亮点，为其背后的许多风投/私募机构带来了退出机会。

业内人士建议从投资方面打破游戏规则

如何有效解决vc/pe发展中的问题，值得业界深思。据中国投资研究院统计，今年第一季度募集的vc/pe基金仍主要投资于ipo前基金，数量占75%，金额占82%。

“这表明，虽然一级和二级市场估值的趋势越来越明显，但在当前的市场环境下，市场套利是不可持续的，但通过一级和二级市场套利，仍然是vc/pe机构的核心投资逻辑和惯性思维。”据《国家浪潮》报道，大量资金集中在ipo前期阶段，导致好项目稀缺，估值上升，以及投资困难引发的各种奇怪现象。郭波承认，投资是一种彻头彻尾的困难，一方面，它感到所谓的“筹资困难”；另一方面，有大量的股票基金无法投资，这可能导致估值上下颠倒。

太创富创始人周认为，影响风险资本市场质量的主要有三个方面。第一个层面是创新周期，因为只有当技术取得巨大进步时，才有投资机会。第二个层面是整个资本市场周期，主要取决于货币政策和信贷政策。第三是市场信息。二级市场的涨跌也会影响资产价格。

至于筹资的难度，业内人士认为筹资方面没有解决这个问题的办法，所以只能从投资方面入手。乔乔资本副总裁兼董事会秘书彭一郎坦言，过去很多机构特别是再融资，投入更多资源进行融资，但投资跟不上。然而，投资机构的核心应该是投资，并获得良好的资产，以给予有限合伙人(lp)良好的回报。对于那些将自己的核心经验投入投资的机构来说，筹资不是问题，摆脱筹资的困难仍是投资方面的问题。