从资本的视角看创新问题 读《创新的资本逻辑》

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技术创新是国民经济增长的动力源，是企业保持核心竞争力的重要基础。说到技术创新，很多人可能会先想到尖端科技产品，然后想到创造这些创新产品的研究人员和技术工程师，因为他们是创新工作的第一线人员，他们的开拓创新和坚持不懈的研究无疑在新技术的创造中发挥着至关重要的作用。然而，在阅读了《创新的资本逻辑》一书后，你会意识到创新背后还有另一个非常重要的影响因素——资本(金融)。本书作者田璇教授系统梳理了近十年来的创新研究成果及相关文献，《十年磨一剑》向我们展示了金融与创新之间的奥秘，为我们审视创新确立了一个新的视角。

在书的开头，作者指出了创新工作和常规任务的区别。与常规工作不同，创新工作是一个从零开始、从0到1的过程，风险较高，通常研发周期较长。具体来说，笔者以高校教师的工作内容为例，说明创新工作与常规工作的区别。大学教师的工作分为教学和科研两部分。教学工作每年变化不大，所以可以使用类似的教案材料。一旦你掌握了如何讲课，教学就变成了一种身体活动。但是科学研究是不同的。科学研究是一个创新和创造的过程，充满不确定性。虽然老师付出了很多努力，但他可能无法保证优秀的科研成果。

由于创新的特点，鼓励创新成为一种挑战。一种常见的激励方法是绩效工资评估法，也就是说，根据所取得的成就给予多少奖励。这种模式对于激励日常工作是有效的，因为对于那些被激励的人来说，这意味着做得更多，做得更少，更多的投入自然会转化为更多的产出。然而，对于创新工作，这种激励模式不一定有效。因为创新工作是一个高风险、长周期的过程，对于那些有动力的人来说，如果没有适当的保护和有效的额外激励，他们将缺乏动力在长周期、高风险的创新工作上投入时间和精力。

基于创新工作的特点，一些学者提出最有效的创新激励方案是在短期内容忍创新失败的风险，并在长期内给予激励对象丰厚的回报。事实上，这种看似不对称的组合能够有效刺激创新，因为对短期失败的宽容保护了创新者的R&D动机，而长期成功的丰厚回报进一步强化了创新者的R&D动机。想象一下，如果短期绩效是所有地方的标准，那么R&D将不再有动力去做高质量的R&D，而只会选择做能带来短期利益的产品，这无疑对刺激创新有害。

作为整本书的一个重要的内在线索，这本书从不同的角度支持和证明了这一创新背后的资本逻辑:

从风险投资的角度来看，风险承受能力更强的风险投资支持的初创企业上市后往往具有更好的创新绩效；公司风险投资(cvc)通常对短期失败风险有较高的容忍度，因为它关注集团的长期战略和长期业绩，并且它培育的企业往往更具创新性；风险投资中的阶段融资虽然有助于降低代理成本，但由于过于关注企业的短期绩效，会抑制企业的创新活力。

从资本市场与创新的关系来看，在发达国家的资本市场中，虽然股票流动性的提高提高了股票的定价效率，但也给公司带来了更多的短期投机者，他们对公司施加了更多的短期业绩压力，从而降低了公司的创新能力；对于市场分析师来说，分析师对公司的报道越多，虽然有助于为市场提供更多的信息，改善公司治理，但也给公司带来了更多的短期压力，降低了公司的高质量创新产出；对于机构投资者来说，由于他们注重长期业绩，对短期风险有较强的承受能力，他们对企业的持股和干预将更有利于企业的长期创新和发展。

从不同的融资方式来看，股权融资由于其风险和利益共享机制，可以保护企业经营者免受财务困境，从而有助于激发企业的长期创新和R&D动机。然而，债务融资将要求企业进行抵押，并按期偿还利息债务，这将对企业造成短期业绩压力，不适合高科技产业的融资。

整本书以详细的数据和可靠的测试支持上述发现，并从各个角度支持这一逻辑，形成一个连贯的内部主线。事实上，这条主线背后的逻辑值得深思。在我们的社会文化中，对失败的容忍度可能不够高，对人和事的许多评价标准都是短期的。事实上，纵观世界上许多为创新做出巨大贡献的公司和个人，他们的发展轨迹可以说是跌宕起伏，但不断的尝试和失误最终带来了令人震惊的成就，促进了社会的进步。在我们的经济政策中，我们经常希望资金能够有效地支持创新型经济的发展，为经济增长培育新的动能。然而，如何有效利用金融支持创新和发展，值得我们深思。田璇教授的创新资本逻辑给我们提供了很好的启示。除了风险承受能力，金融还可以通过其他机制影响企业的创新行为，如股价信息发现机制、融资机制等。本书介绍了所有这些内容和机制。

这本书汇集了作者十年来在企业创新研究领域的研究成果和最新学术发现，以通俗有趣的形式表达出来。这本书将学者严谨的学术文章转换成普通人能够理解的语言，并将象牙塔中的科学发现传播给公众。虽然书中有很多表格和传说，但它们都是用通俗的语言表达的，通俗易懂，读起来很有趣。书中有几十个经典的公司财务案例，从国外到中国，用简单的方式解释了每个主题下要表达的观点和逻辑。《经济学家传记》一书列举了经济和金融研究领域的著名大咖啡和菜鸟。这本书的介绍可以帮助普通读者更好地理解金融学术前沿的大师。

从各个维度来看，《创新的资本逻辑》是一本介绍企业创新的资本逻辑的前沿书籍，有助于金融从业者和企业管理者开阔思路。