上市险企新单增速提升 “保费逐月改善”预期获印证

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记者黄蕾编辑陈郁

从2018年前七名上市保险公司月保费收入的公布可以看出，国内寿险行业保费收入逐月增长的预期已经得到证实。

一方面，保费增长的复苏迹象越来越明显，另一方面，该行业的估值创下历史新低。主流投资银行家对保险行业当前较高的估值价格/业绩比率以及该行业下半年的绝对收入机会表示乐观。

新的单一溢价恢复了两位数的增长

今年前7个月上市保险公司的保费公告已经披露。总体而言，今年1-7月，中国人寿(601628)、平安保险(601318)、中国太平洋保险(601601)和新华保险(601336)的原寿险合同保费收入分别约为3854亿元和3014.8亿元

中国平安在保费公告中不断披露新保单的结果。今年1-7月，平安新保费收入为1019.4亿元，同比下降5%，降幅明显窄于第一季度的-12%。单从7月份看，平安新保费收入同比增长15.2%，仍保持两位数的高增长率。

根据投行的基层调查数据，自第二季度以来，其他三家上市保险公司的新增单笔保费收入也呈现出改善趋势，大部分恢复了两位数增长。

不难看出，上市保险公司寿险业务的质量和数量都在回升。“战略调整的叠加基数较低，共同促进了上市保险公司保费基本面的改善。预计这种情况将继续下去。”一位主流投资银行家在分析其背后的原因时表示。

估值较好，成本表现乐观

在主流投资银行家看来，上市保险公司的基本面将继续改善，这有望推动价值更接近既定目标。这是由于保险公司坚定不移地坚持既定战略，包括人力增长、新产品开发和支持活动、成本投入等。，与2017年之前的基数高低叠加。“在担保业务持续复苏的背景下，预计下半年上市保险公司的保费收入将进一步提高”。

根据监管部门上半年发布的最新保费收入数据，四家上市保险公司寿险业务的市场份额和集中度略有上升。主流投资银行家预计，在行业回报保护的趋势下，大中型保险公司的集中度将继续回升。

从本周开始，上市保险公司将披露今年1月至6月的成绩单。投资银行家普遍预计，上市保险公司的半年度业绩也有望保持高增长。

据主流人士分析，从利润角度来看，上半年投资收益疲软对上市保险公司利润有一定的负面影响，但持续上升的准备金评估利率具有较强的利润支撑作用，预计上调评估利率将持续到2019年。从价值增长的角度来看，新业务价值的增长因新保费增长率下降而放缓。不过，得益于第二季度高价值保护产品的复苏，一些上市保险公司的新业务价值增长率可能好于此前的市场预期。

相比之下，保险行业的估值仍处于历史底部。主流投行认为，上市保险公司的内含价值稳定增长将是一个高概率趋势，预计全年将保持15%左右的正增长。此外，预计政府债券的收益率在下半年很可能保持稳定，资产和负债都很可能在底部上升。

“目前，保险行业的pev估值处于0.7-1.05之间的低位，不利因素已基本反映出来。利率期限利差扩大，给保险公司带来了更为友好的资产配置环境。空的长期发展和内含价值的稳步增长为该行业带来了更好的安全边际和绝对收入机会。”一家主流投资银行在8月份的保险业投资策略中表示。