估值见底 沪深两市再现地量成交

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我们的见习记者于幼婷

自今年年初以来，随着a股的一路下跌和调整，上证综指在近期阶段已达到2016年以来的低点。在市场疲软的情况下，投资者持强烈的观望态度，市场重新出现并交易。

8月22日，经过连续两天的强劲上涨，沪深股市再次迎来调整。截至当日收盘，上证综指下跌0.70%，创业板指数下跌1.20%。自2016年“导火索”以来，两市成交量创下新低，仅为2292.53亿元，上海股市成交量甚至跌破1000亿元，至984.64亿元。从盘面来看，保险、煤炭、航运等板块表现相对强劲，而日化、it设备和半导体板块表现相对疲弱；当日沪港通净流入19.4亿元，深交所净流入2.57亿元。

自导火线以来，成交量创下新低

在本周头两天出现萎缩和反弹后，a股市场周三受阻，并小幅向下振荡。市场似乎再次枯竭，投资者有强烈的观望情绪。

截至8月22日收盘，上证综指收于2714.61点，跌幅0.70%；深圳成份股指数8454.75点，下跌1.10%，中小板指数下跌1.14%，创业板指数下跌1.20%；深市和沪市总成交量为2292.53亿元，为2016年1月7日以来的最低水平。

市场的整体成交量正在下降，相当数量的个股正在逐渐丧失流动性。据统计，除当日停牌的股票外，成交量在1000万元以下的股票有817只，占a股上市股票总数的23.11%，其中既未停牌也未触底的股票越来越多。例如，龙江运输、广泽股份、一仕达、三翔印象等10多只股票当天的成交量只有100万元左右，当天股价波动很小。

从盘中热点来看，这两个城市超过80%的股票在同一天下跌。只有煤炭、农业、畜牧业、饲料和渔业以及空航空航天等行业略有增长。此外，杀虫剂、兽药和珠宝等行业跌幅较小；工艺品、安全设备、软件服务、工程建设和电信运营等行业是最大的输家。就交易而言，保险、珠宝、特种设备、煤炭和钢铁行业的净资本流入量最高；软件服务、电子元件、电子信息、通信、机械等行业的资本净流出最高。

根据博兴证券的分析，表现相对强劲的仍是保险和煤炭行业。其中，保险行业主要是由于中期报告的业绩不断提高。例如，平安上半年归属于母公司股东的净利润达到580.95亿元，同比增长33.8%。煤炭行业近期的表现主要是由于煤炭在本轮上涨过程中出现滞胀。随着产能的不断增加，一些企业已经呈现出逐渐回暖的迹象，这在短期内引起了主要资本的关注。

两家公司之间的平衡继续下降

随着a股市场的持续低迷，两家公司之间的余额也大幅下降。

从上周的情况看，8月13日至8月17日，沪深两市融资余额为8710.08亿元，较上月下降0.27%，融资余额占所有a股流通市值的2.32%。其中，融资融券余额分别为8639.94亿元和70.14亿元，分别比上周负22.14亿元和负1.41亿元，环比增速分别为负0.26%和负1.97%。

行业方面，在28个神湾级行业中，综合类、有色金属类、通信类、计算机类、国防军工类五大行业占a股市值的前五位；过去一周共有9个行业处于融资净流入状态，融资净购买量排名前5位的行业为非银行金融、银行、钢铁、房地产和计算机；融资净流入较低的五个行业依次为电子元器件、有色金属、通信、医药和基础化工。

单只股票方面，目前a股市场有950只股票进行融资融券，上周净融资买入的股票数量为302只，占31.8%。长城证券根据融资净买入量和融资净卖出量之差与流通市值之比计算出空整体市场实力相对较大。数据显示，该指数在过去一周上涨了1.95个基点，个股整体实力有所提升。

此外，有业内人士梳理了今年年初至今的融资余额变化，分析认为今年年初两市融资余额接近1.1万亿元，但2月以后，整体融资余额持续下降，2月中旬跌破万亿元大关，7月初进一步跌破9000亿元。

融资总量下降，大多数行业的融资规模呈下降趋势。数据显示，在28个深湾级行业中，27个行业的融资规模在年内有所缩减，其中电子、非银行金融和有色金属行业的融资规模缩减均超过100亿元。

市场的底部可能已经出现

在市场成交量下降的背后，a股的整体估值已经见底，许多行业的估值刷新了2016年以来的最低值。

统计数据显示，截至上周末8月17日收盘，上证综指的市盈率为12.1倍。根据国联证券的分析，深湾28个行业中有16个行业达到了自导火线以来的最低值；在其他行业中，银行和非银行金融机构的资产负债率低于2016年的水平；食品饮料、公用事业和计算机行业的市盈率今年达到最低点。

与此同时，在新一轮的向下估值中，市场上突破净值的股票数量一直在上升。根据华中证券的统计，截至8月21日收盘，两市破股数量达到239只，占交易股票数量的6.48%；断网股票的数量已经超过了2005年、2008年和2013年等历史低点的水平，断网股票的比例也超过了2013年低点的6.3%。

就净份额分布破碎的行业而言，过去主要集中在房地产、银行业和一些上游周期性行业。华中证券(central china securities)分析师李琳琳认为，这些行业大多属于重资产行业，它们的估值相对较低，因此当市场悲观时，它们很容易跌破净资产。然而，在这一轮破网浪潮中，除了金融和房地产，公用事业、交通和汽车等过去罕见的破网股数量也位居前列。

从历史经验来看，破网股票数量的增加往往是市场底部阶段的迹象之一。万联证券(Wanlian Securities)分析师文赋超表示，2008年以来的数据显示，前两次破网浪潮与市场低点有很高的共鸣。虽然历史不会简单地重演，但突破性股票的配置价值已经逐渐凸显。

安信证券(Essence Securities)分析师陈果表示，经过长期调整后，之前的利润空逐渐被消化，整体估值和利润趋于匹配，但风险偏好仍处于较低水平。尽管该指数仍在巩固底部，但一些繁荣和确定性很强的行业正逐步呈现上升趋势。随着风险偏好的逐渐恢复，一些估值较低的行业有望摆脱估值恢复的浪潮。