上周第一熊股刚泰五跌停 去年中信证券海通证券唱多

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中国经济网北京8月27日电(记者马鑫)已经停牌两个半月的港泰控股公司于8月20日恢复交易。上周，该指数连续五个交易日下跌。截至8月24日收盘，港泰控股报5.36元。在停牌前的最后一个交易日，该股于6月8日收于9.09元。根据这一计算，上周该股市值蒸发了55.58亿元。

上周，另一只a股非st股在五个交易日内下跌了“一”字，这是尚英环球(600146.sh)，其市值低于港泰控股，因此港泰控股成为上周首只熊市股票。

港泰控股8月17日宣布，最近在办理银行业务时，财务人员发现公司部分银行账户的部分资金被冻结，涉及8个银行账户，冻结金额总计388.27万元。经核实，除上述账户外，公司下属的上海港泰黄金珠宝有限公司和郭顶黄金有限公司的银行账户累计冻结资金225.17万元。

港泰控股是私营企业港泰集团有限公司(「港泰集团」)旗下的上市公司。2018年，港泰集团和协同行动者的贷款总额将达到14.69亿元，其中2018年第三季度为7.14亿元，2018年第四季度为7.54亿元，共发放11笔贷款，其中5笔银行贷款金额为5.57亿元，其他6家金融机构的融资金额为9.12亿元。

港泰集团出现短期流动性短缺，部分银行过于担心，暂时宣布企业贷款提前到期，如杭州工商银行、上海渤海银行、江苏银行股份有限公司杭州分行等。，而一些银行未能及时满足追加保证金和抵押品等信用增级措施，导致部分银行账户被冻结。

潮水过后，谁在裸泳？据中国经济网记者报道，从去年元旦到今年1月，包括中泰证券、海通证券、华泰证券、中信证券和国源证券在内的五家券商发表研究报告，对多港泰控股进行了歌唱。

2017年1月15日，中泰证券分析师鞠星海发布了《携手顶级品牌buccellati提升整个珠宝产业链布局》的研究报告，称中泰控股是中国整个珠宝产业链布局的龙头企业，实现了整个黄金珠宝产业链布局，拥有国内优质大众时尚珠宝品牌(克兰/米莱)。以1.96亿欧元收购世界顶级珠宝品牌Buccellati 85%的股权，将弥补公司设计的不足，提升整体品牌风格，同时也为公司进入国内高端珠宝领域，完善自身产业链布局提供了有力的支持。第一次报道被评为“超重”。

三个月后，鞠星海发表了对港泰控股的调研报告《零售业务快速增长，盈利能力提高》，认为公司未来将定位为以珠宝为核心的品牌集团，通过品牌升级(不断引入高端/奢侈品牌)和渠道升级(打造珠宝垂直电子商务)来满足消费升级下的客户需求。保持“超重”评级。

2017年1月18日，海通证券发布研究报告“计划收购意大利顶级珠宝品牌，全球布局帮助公司进入国外奢侈品市场”。分析师石毅在研究报告中表示，2016年前三季度，港泰控股实现营业收入72.29亿元，同比增长16.12%，归属于母公司的净利润3.33亿元，同比增长77.51%。早期被港泰控股收购的尤娜珠宝、曼恒数码等公司可以有效提高公司业绩。目前，公司已初步构建了以“网络珠宝”为核心，以网络金融和网络营销为辅的一体化网络珠宝生态系统。这三大板块相互配合，它们的“平台+价值创造+金融衍生”将极大地促进未来的业绩增长。保持买入评级。

同一天，华泰证券发布了其对港泰控股的研究报告，“此次收购是正确的，使其成为顶级品牌之一。”据分析师徐世刚介绍，在许多消费品(如梵克雅宝)的复兴过程中，我们发现消费品品牌背后是否有强大的资源是品牌发展壮大的关键，而许多工艺精湛、历史积淀深厚的品牌曾经因为资金、渠道等资源瓶颈而被市场埋没。布塞拉蒂这次与港泰控股携手，后者为自己赢得了打开中国市场和更美好未来的门票。对于致力于打造一个1000亿元奢侈品集团的新时尚大军——港泰来说，它赢得了一个高攀并进入顶级阵营的绝佳机会。保持公司的“购买”评级。

三个月后，华泰证券徐世刚再次发布了题为《年度报告回顾:净利润同比增长42.73%，发展势头良好》的研究报告。根据研究报告，港泰控股牢牢地勾勒出了从黄金开采到珠宝品牌管理的珠宝产业链。延伸，同时，销售模式升级为“网上+网上+网下”与线上线下全渠道整合，以“珠宝o2o为核心，金融服务和泛娱乐为两翼”的互联网珠宝生态

2017年2月17日，中信证券分析师周瑜发表了《多品牌珠宝集团嫁接资本发展产业整合》的研究报告。研究报告显示，港泰控股已经完成了入门级品牌布局，并计划收购buccellati，实现奢侈品牌布局。在后续工作中，将通过流程下沉或延伸合并/合作来改善布局(轻豪华)珠宝。关于历峰收购梵克雅宝，自营商店的数量已从39家扩大到116家，2000-16财年珠宝和手表业务的复合年增长率为10%。通过加强在亚太、中东和北美的分销，buccellati预计将在5年内扩展至全球100家自营商店，从而推动高收入/利润增长。首次覆盖，给出“超重”评级，目标价范围为17.5-18.9元。

2017年8月25日，中信证券周瑜再次对港泰控股的中期业绩发表评论。在“批发收入下降，盈利能力增加”的研究报告中，周瑜表示，港泰控股的内生盈利能力继续增长，而buccellati由空.开始增长未来公司将专注于产品结构改进(DIA和彩宝的毛利率比黄金业务高26.5%)、成本控制和内部协调(与珠宝主营业务/珠宝o2o业务/多品牌渠道共享影视交流)。保持“超重”评级。

今年1月，国源证券分析师胡晓慧发表了《克兰利润率上升，布奇拉蒂店铺迅速扩张》一文，称尚未纳入上市公司的M&A项目不予考虑，假设2017年、2018年和2019年零售业务收入分别达到19亿元、21亿元和23亿元，其中黄金和珠宝业务收入进一步增长至25%、27%和29%。我们预计公司2017年、2018年和2019年的销售收入分别为80亿元、83亿元和84亿元，相应增长率分别为-25%、4%和1%。考虑到潜在的因素，包括buccellati品牌和gold wallet，该公司将进一步提高其未来的表现，并给出一个“超重”评级。