政府引导基金从井喷走向平稳增长

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国家科技成果转化引导基金成立于2011年7月，由科技部和财政部作为主管部门发起。管理机构是国家科技风险发展中心，资金来源是中央财政拨款、投资收益和社会捐赠。主要用于支持财政资金形成的科技成果转化和利用，包括设立风险投资子基金、贷款风险补偿和绩效奖励。因此，国家以间接股权投资的形式支持科技成果转化，而不是过去的无偿援助。截至2018年6月底，国家科技成果转化引导基金下设14个风险投资子基金，基金规模约为247.23亿元。子基金投资方向主要集中在信息技术、先进制造、新材料、生物医药、节能环保等领域。

在国家政策的大力支持下，近年来，政府引导基金充分发挥了政府引导作用，加快了经济结构调整和区域经济协调发展；有效带动和引导社会投资，发挥金融资金的杠杆效应；深化投融资体制改革，提高财政资金使用效率。

根据中国投资研究院最近发布的《2018年政府引导基金专项研究报告》，政府引导基金的数量和目标规模近年来持续增长，但增速相对较慢。政府引导基金在发挥积极作用的同时，也面临着一些挑战。建议以引导基金为支点，加快生态圈建设。

数量和规模稳步增长

根据投资数据，截至2018年6月底，全国共设立政府引导基金1171个，总目标规模为58546亿元(包括引导基金+子基金规模)，其中政府引导基金自身总规模为14636-17564亿元。2012年至2017年，引导基金增加987个，复合年增长率为45.47%；总目标规模增加51364亿元，复合年增长率为97.64%。与2015年和2016年的快速增长相比，2017年政府引导基金的数量和目标规模增速相对较慢，同比分别增长9.79%和20.65%。“虽然国家级政府指导资金总量较小，但目标规模占政府指导资金总量的14%。”据报道，就数量而言，市政府引导资金数量最多。截至2018年6月底，共有21，603项市政府引导资金，占54%。就目标规模而言，省级政府引导资金排名第一，目标规模为25399亿元，占43%。

截至2018年6月底，政府引导资金数量最多的省份是广东省，有127项政府引导资金，占全国总量的10.85%。山东、江苏和浙江省有100多项政府引导资金。江苏省政府引导基金的目标规模最大，达到8819亿元，占全国总量的15.06%。广东省政府引导基金目标规模接近江苏省，目标规模8502亿元，位居全国第二。

截至2018年6月，全国目标规模超过1000亿元的引导基金有13个，披露的总目标规模为21312亿元。其中，有一项国家引导基金，总目标规模为1500亿元；有7个省级引导基金，总目标规模为14312亿元；有5个市级引导基金，总目标规模为5500亿元。在迄今设立的引导基金中，规模最大的是江苏省政府投资基金，该基金成立于2015年9月，旨在支持经济转型升级，并启动新材料、智能制造、智能建筑、医药卫生、上市公司并购、国有企业混合改革、知识产权基金等基金的设立。

政府引导基金应对挑战，加快生态圈建设

根据投资报告，当前政府引导基金面临四大挑战。

首先，绩效考核缺乏标准。从国家的角度来看，缺乏可信的评价标准来指导基金管理机构的绩效考核。第二，运营模式需要不断优化。目前，仍有以事业单位形式设立的引导基金，权责不清；或通过设立理事会或董事会过度干预子基金的具体运作，导致投资决策效率低下。第三，新的资产管理规定影响了出资能力。受资产管理新规实施等监管政策收紧的影响，政府引导型基金的后续投资能力存在很大的不确定性，导致银行资金被结构化。第四，投资者的利益不一致。政府引导基金投资的子基金是财政资金和社会资金的集合。为了发挥引导作用和促进工业发展，政府通常不追求利润，而社会资助者要求财政回报。

因此，投资报告建议以引导基金为支点，加快生态圈建设。根据当地产业现状，适当放宽gp注册地、投资回报率和投资决策的政策限制，聚集更多优秀gp/lp和创业资源。

其次，完善评估标准和绩效结果的应用。加强对资金筹集、投资、管理和退出等关键环节的定性和定量评估，包括推动后续融资、新专利/知识产权、科技成果转化、资金收益和创新指标等社会效益。

第三，着力解决资本市场失灵问题。应设立天使投资引导基金和风险投资引导基金，引导政府基金尽早进行小额投资，在资本市场失灵中发挥关键作用，避免因后期过度投资而挤出市场。

最后，优化基金管理机构的市场运行机制和决策能力。将引导基金通过公开选拔，走向市场化运作的基金管理团队，提高基金使用的效率和质量。