私募资产配置基金 可进行“跨类别”投资

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8月29日，中国资产管理协会(以下简称“协会”)在“十五”期间明确了私募资产配置基金管理人的申请和私募资产配置基金的发行要求，申请机构可于9月10日(星期一)通过ambers系统在线提交申请材料。

记者了解到，一些现有私募基金经理、券商等渠道优势机构已明确申请成为私募基金经理，这是继证券私募、股权/风险资本私募等私募基金之后的第四类私募基金经理。业内人士认为，私募股权配置基金可以进行“跨类别”投资，突破专业管理的束缚，对于丰富私募股权基金经理人和产品类别，特别是对于“家族理财室”模式的发展具有重要意义。

有许多需求者

所谓资产配置，是指在低风险与低回报、高风险与高回报之间进行资产配置，以降低投资单一资产类别标的所带来的风险。根据规定，私募资产配置基金需要将投资基金资产的80%以上投资于注册私募基金、公募基金或其他依法设立的资产管理产品，单个资产管理产品或目标的投资比例不得超过基金资产的20%。

“2017年上半年完成私募专业化分类后，私募基金主要分为证券类、股权/风险投资类等类别，基金经理只能选择其中一种。但事实上，在2016年及之前，第一批在市场上推出fof的基金经理在他们的业务中采用了这种跨资产配置的业务模式，特别是对于有“家庭办公室”管理需求的财富管理机构。客户对大规模资产配置有着强烈的需求。”北京一家私立fof机构的合伙人表示:“所有有此需求的机构都应该申请新的执照。”包括具有渠道优势的券商和银行，不排除通过子公司申请相关牌照。”至于团队建设，他说他将在公司内部进行新的分工。毕竟，这项业务以前已经开展过，这不是一个新的挑战，但他将继续在市场上“招募人员”。

网格财富研究员王园园表示，资产配置私募股权产品本质上是一种跨资产类别的fof，其对市场的吸引力在于:第一，跨越不同的资产类别，真正平衡资本市场的风险，以免fof在单一市场遭受太多波动；第二，资产配置私募产品更类似于国外的家族信托。外国家族信托投资者对资本收益和回撤有合理的理解，这更有利于维护资本市场的稳定。

上述私募fof合伙人还提到，今年以来，协会已经组织相关会员单位召开了多次咨询会议，第四类私募基金经理此次登陆，与征求的意见一致。

门槛更高

根据《私募股权基金登记备案相关问题解答(十五)》，申请私募股权资产配置管理人的条件是:“至少有一家由同一实际控制人控制的机构成为协会普通会员；或者由同一实际控制人控制的机构包括至少一名在协会注册超过三年的私人基金经理。该经理近三年的私募基金管理规模不低于每年5亿元，并已成为协会的观察会员。”同时，它还为股权稳定性和高级管理人员设定了一个门槛，并要求同一名实际控制人只能控制或持有一名私募资产配置基金经理。

一位负责一家国有银行推出委托基金的私人银行家表示:“这个标准定得很高，不应该有太多符合要求的私募。我们非常期待看到哪些基金经理可以申请第一批牌照。它们可能是我们今后合作的重点。”

根据协会官方网站数据和金融监督研究所的统计，协会有256名普通会员。在观察成员中，有673人注册了3年，规模超过5亿。因此，粗略计算，符合资产配置基金管理人申请条件的私募机构有931家，不到私募总数的4%。

“目前，通过经纪资产管理和信托渠道私募的门槛是3000万元。然而，在目前的市场条件下，许多人甚至筹不到3000万元，所以他们不得不寻求资金帮助。而且客户不认可关闭时间过长的产品。”私募股权证券公司fof的一名投资经理表示，然而，从长远来看，监管机构希望通过高门槛设计，在最合适的情况下生存下来。

推动渠道机构转型

第四类私人基金经理诞生后会对行业产生什么影响？业内人士认为，从长远来看，除了平滑产品风险回报曲线、促进行业规模增长外，还将体现在促进渠道机构向管理者的转变、促进行业规模增长上。

上述私募fof合作伙伴表示，近年来，许多券商、银行和第三方理财机构都通过fof选择了高质量的私募产品，并提供了“家庭办公”资产配置服务，但有些只是因为销售导向而堆砌明星产品。现在，行业自律组织制定了标准，规范了行业的发展，这将促进fof的发展，促进向管理者的渠道转化，满足客户的个性化需求。

另一家大型银行的私人银行相关负责人也表示，fof私募是未来资产管理的一个重要方向。但是，从其自身的角度来看，有必要弄清楚它是否真的是大规模资产配置的主动管理。如果你只是寻找几个产品或把它们放在一起，它不会有很大的意义。他们几年前做了一个“明星”fof，当时也有一些卖点，但现在看来效果不是很理想，关键是“风险和回报确实不能满足市场预期”。他认为，如果券商、银行等未来具有渠道优势的机构能够充分发挥自身专长，拓展主动管理能力，而不是单纯依靠“投资”，就有望在第四类私募基金经理业务中占据领先地位。