金稳委出手防范“黑天鹅” 金融监管趋向网格化

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金文委员会采取措施防止“黑天鹅”金融监管被网格化

资本市场迎来了一个“多事之秋”。

9月13日，HNA上市公司HNA创新(600555)宣布，一笔价值4400万美元(约合3亿元人民币)的信托贷款逾期未还。HNA的重大违约再次提醒监管机构和资本市场警惕突发危机。

就在几天前，9月7日，国务院金融稳定发展委员会在北京召开了第一次第三次会议。会议提出要继续有效化解各类金融风险，不仅要防范和化解股票风险，还要防范各类“黑天鹅”事件，维护股票市场、债券市场和外汇市场的稳定健康发展。

“从金文委员会的这些会议可以看出，国家金融政策的重点仍然是建立在防范和控制金融风险的基础上。”华宝基金副总经理李慧勇在接受《时代周刊》记者采访时表示，“目前的p2p热潮和股权质押对资本市场影响很大，应该警惕其对资本市场的多米诺效应。”

多个领域的累积风险增加

自2018年以来，资本市场波动相当剧烈。融资和风险逐渐引起了社会各界的关注。

9月17日，国家社会保障基金委员会主席楼继伟在一个论坛上说，一些金融混乱一方面带来了社会稳定；另一方面，也给中小企业的融资带来了很大的困难。

其中，金文委员会点名的互联网金融和股权质押带来的风险令市场担忧。

例如，在p2p平台上，2018年6月突然出现了集中打雷。

据《时代周刊》记者的不完全统计，截至2018年8月31日，已有270多个p2p平台公开报道了问题，已公布的矿井爆炸名单中也有一些大平台和明星平台。

“作为一个新兴行业，互联网金融公司的确是喜忧参半。有一段时间，有一种情况是坏钱赶走了好钱。因此，监管部门有必要从某些方面清理p2p旗帜下的集资平台。”珠江三角洲一家p2p企业的合伙人张彪(化名)对《时代周刊》记者表示，p2p的爆发不是一个独立事件，而是与近年来的去杠杆化、强监管和资产管理新规的出台密切相关。

事实上，在本轮去杠杆化的压力下，金融业正面临巨大的操作压力。此外，由于p2p本质上是次级债务，它比普通企业承担更大的风险。此外，许多平台规模较小，当行业风险集中时，它们都容易受到多米诺效应和崩溃的影响，这可能成为金融危机的导火索。

股票质押也可能出现同样的情况。

“股权质押涉及整个资本市场的相当多的链条。一旦出现风险，其余的波动可能会对整个资本市场产生影响。”李慧勇在接受《时代周刊》记者采访时表示，股权质押的早期阶段有很多案例，因此受到金文委员会的关注是正常的。

据《经济信息日报》报道，截至2018年9月7日，沪深两市共有3461只股票参与股权质押，这意味着几乎所有a股上市公司都参与了股权质押。其中，762只股票质押率超过30%，385只股票质押率超过40%，144只股票质押率超过50%，60只股票质押率超过60%，16只股票质押率超过70%。

珠江三角洲一家国有银行的相关负责人向《泰晤士报》记者表示，他们通常会对违约和被动增持大额质押股票的客户进行特别申报，并与出质人进行协商，“但不强制清算的代价可能是，银行应承担股价进一步下跌造成的损失。”

发挥金文委员会的协调作用

事实上，金融稳定委员会通常在每月初举行定期全体会议，同时会不时举行有针对性的特别会议，研究和协调金融领域的相关事宜。

从目前三中全会和一次专题会议的内容来看，研究防范和化解金融风险的措施及相关工作部署已成为金融稳定委员会会议的重点。

今年7月2日，金文委员会成立并召开第一次会议，研究部署防范和化解重大风险的相关工作。

8月3日，金文委员会第二次会议指出，要继续开展打击非法金融活动和非法金融机构的专项行动。

8月24日，召开防范和化解金融风险专题会议，重点研究上市公司网上贷款和股权质押风险。

9月7日，金第一届三中全会指出，要防范“黑天鹅”，保持股票市场、债券市场和外汇市场的稳定健康发展。

“金文委员会在这些会议中关注的领域越来越详细，要求也越来越具体。”一位长期关注中国宏观经济的研究人员告诉《时代周刊》记者，此举不仅向市场和监管机构发出了监管将继续收紧的信号，也让市场对收紧方向有了更明确的预期。

以股权质押风险为例，今年以来，虽然股权质押业务没有整体风险，但不时出现的“黑天鹅事件”让一些券商感到害怕。

以股权质押带来的风险为例。

据《时代周刊》记者的不完全统计，今年以来，股权质押风险已经涉及到很多券商，如兴业证券(601377)、平安证券和太平洋证券(601099)。

8月6日，兴业证券宣布，因与张铭浩、张秋岑发生质物回购纠纷，涉及本金6.3亿元，向福建省高级人民法院提起诉讼，福建省高级人民法院于8月1日受理。

上述研究人员向《时代周刊》记者指出，“黑天鹅”指的是一个具有巨大影响力的不可预测的事件。然而，这些事件有预兆，并不是完全不可预测的。“相反，我们应该发挥金文委员会的作用。通过跨部门协调和与中央政府的协调，是避免这些事件发展成为“灰犀牛”的关键。”

“金融监管的部门间协调和中央协调机制应当逐步制度化。”李慧勇指出，过去中国仍然存在“体育式”的金融监管，这种“体育式”监管的最大弊端是向市场发出了一个错误的信号:“只要不引人注目，你就应该做你想做的事情。”“通过这一体系，使统一的监管理念和实质重于形式的监管理念成为常态，以更好地促进金融服务实体经济。”

具有技术授权的预监督

事实上，围绕金文委员会的总体思路，地方政府开始在金融风险集中的地区推进金融监管领域的网格化管理。

珠三角、江浙三省政府认为，通过政府与企业的合作，将监管科技与监管目的相结合，采用智能化科技手段，遵循渗透理念，建立跨部门联合发现、预警和处置机制，是积极防控金融风险的发展方向。

7月2日，由深交所和腾讯共同打造的昆凌金融安全大数据平台正式上线。据了解，深圳市金融办通过昆凌金融安全大数据平台，实现了对全市318万家工商企业金融风险的实时监控和预警。

据深圳市金融办相关负责人介绍，目前，深圳互联网金融和各类民间金融的快速发展，不仅形成了包容性效应，也埋下了许多潜在风险，一些企业甚至打着金融创新的旗号进行欺诈。

同时，该负责人指出，随着新兴金融机构的兴起和业务创新，金融业务的数量和规模都迎来了一个快速增长的时期，利益相关者的风险也进一步加大。与此同时，非法金融活动的形式也更加隐蔽，多种形式融合，线上线下交织，存在交叉感染的风险，给金融监管带来巨大挑战。

广州财政局与深圳有类似的想法。

广州金融风险监测与防范中心成立于2017年6月，是中国首家地方金融风险监测与防范平台。截至今年4月底，该中心已对广州市18504家企业进行了调查，发现了869家风险企业。

除积极排查风险企业外，中心还提出实现“主动发现风险-提示风险-处置风险-持续监控”的闭环管理，形成金融风险监控的“广州模式”。

"中央计划和地方电网管理的财务监督方法已被市场广泛接受."李慧勇告诉《时代周刊》记者，在当前金融混业经营越来越普遍的环境下，仅靠宏观国家战略部署和线路管理是不够的，地方政府电网管理是监管紧缩的关键。