白马股可以进行价值投资了吗

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与2017年单边上涨的市场相比，2018年白马股的市场表现非常疲软，表现相反。在1月和2月，许多白马股票基本上实现了高价格。例如，格力电器(000651)今年1月26日的股价高达58.7元。经过近八个月的调整周期，格力电器的股价已经调整到最近的35.6元，跌幅近40%。自今年1月26日美的集团(000333)股价调整至61.49元的高位后，股价累计调整幅度达到35%左右。此外，如京东方a(000725)、云南白药(000538)、南航空(600029公司、万科A (00002)等。在今年的市场环境中，

白马股票的下跌甚至可以理解为非理性的下跌，部分原因是由于前一轮大幅上涨的市场修复。然而，从今年的市场表现来看，这种修复和回调似乎有些不合理，一些白马股已经完全吞噬了去年的收益。至于下跌的其他原因，它与估值恢复和盈利增长放缓等因素有关。

事实上，看看一些拥有白马股票的上市公司，虽然整体估值相对合理，但它在更大程度上取决于盈利能力的持续增长。然而，当上市公司的利润增长率放缓时，相应的估值优势也会下降，这时，市场将不可避免地产生一定的不良预期，这将加剧股票价格的波动风险。

截至目前，许多白马股的估值水平已达到2016年和2017年的回报水平，部分白马股上市公司的估值水平已回落至2014年的低估值水平。其中，格力电气的动态估值回落至8至9倍；美的集团的动态估值回落到大约10倍的水平。对于估值优势较低的上市公司，它们的估值水平一般只会回落5至6倍。言下之意是，在这一轮非理性的估值修复中，大多数白马股票甚至蓝筹股的估值水平都已跌至上一轮估值的底部附近。

但是，除上述原因外，白马股的非理性下跌趋势可能仍与一些基金的持续抛售压力有关。事实上，在a股市场上，资本对股价的影响非常明显，这正好印证了“赚钱亏钱”的现象。事实上，在前一时期，一些白马股的持续上涨很大程度上是由于控股集团保持温暖的因素。当机构资金存在明显差异，或者上市公司的有利因素出现拐点时，出售资金的意愿往往会增强。然而，当市场资本已经形成集中出售的效应时，很容易加剧股价的大幅波动，原有的估值理性地修复了市场，资本的非理性出售也使得股价下跌变得更加非理性。

现在，经过一轮非理性的市场调整，一度被市场抛弃的白马股估值水平再次处于相对安全的区间。但是，与前两年相比，白马股份的质地水平略有变化，大多数核心上市公司和品牌上市公司的质地状况仍然很好。

的确，对于基金来说，一方面，它取决于公司未来的利润增长预期和企业的市场份额；另一方面，它关注的是上市公司的核心竞争力和市场环境。不可否认的是，从白马股上市公司的整体估值水平来分析，它们已经进入了一个相对安全的投资区域，而在估值较低的区域附近积极布局也是一种理想的价值投资状态。

在实际情况下，当市场价格远低于上市公司核心价值中心区域时，仍难以逃脱理性回报和理性修复价值的过程，而优质的白马股票仍是未来市场投资的主调。值得注意的是，在a股市场进行价值投资时，我们应该更加关注政策环境和资本环境的变化，这比上市公司自身的质量更重要。然而，面对估值较低的白马上市公司，大型资本和机构需要加强自律。当股价处于低估值水平时，应积极发挥价值投资的导向作用，而不是通过价格投机获利。