打破垄断！首单信托作管理人企业ABS获受理

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10月15日，上海证券交易所公司债券项目信息平台的最新信息显示，华能信托-世茂房屋租赁信托受益权资产支持证券已被接受，该证券由华能桂信信托有限公司(以下简称华能信托)管理。此前，作为一家交易所企业，资产支持型证券一直被经纪人和基金子公司占据，这种接受也为信托公司参与这项业务打开了一个突破口。

一位来自华北某信托公司的人士告诉《国家商报》，就业务而言，与券商或基金子公司相比，信托公司有自己的特点。与经纪人和基金子公司相比，信托公司更接近资产，这可能是一大优势。此外，与协会和银行间市场信托公司相比，大多数券商都有相对丰富的经验，信托公司在破产隔离和风险控制方面做得更好。

打破基金经纪人的垄断

近日，由华能信托管理的“华能信托-世茂房屋租赁信托受益权资产支持证券”被接受。这也是近年来以信托公司为计划管理者的资产支持型证券首次被交易所市场接受，打破了经纪公司和基金子公司在这项业务上的垄断。那么，信托公司从未涉足的这个领域能成为信托公司新的业务蓝海吗？

北京一家信托公司的一名人士告诉《国家商报》，目前只有两家试点公司，不清楚它们能否在未来上市。因此，在他看来，这对行业不会有太大影响。当然，最大的优势是信托公司最终可以拥有独立的许可证进行资产证券化。之前的信贷资产支持机构和荷兰银行都需要主承销商，信托公司无法独立完成。

一位来自华北信托公司的人士表示，对信托公司的影响不容易说。目前，它还没有与华能信托沟通。此前，公司也曾尝试申请试点资格，但只有中信信托和华能信托获得批准，这可能是监管部门综合考虑的结果。就业务运作而言，信托公司与券商或基金子公司相比有其自身的特点。与经纪人和基金子公司相比，信托公司更接近资产，这可能是一大优势。此外，与银行间市场的信托公司相比，大部分券商经验丰富，信托公司在破产隔离和风险控制方面做得更好。

根据溥仪标准的数据，2018年上半年，信托公司作为计划管理人或发行人的资产证券化产品总量为3269.42亿元，共有20家信托公司发行了77种证券化产品，总市场份额为48.52%。但值得注意的是，上述77种资产证券化产品的交易场所仅限于银行间债券市场，与其他金融机构主导的资产证券化产品相比，流动性不足。

“破产隔离是信托的优势”

不过，至于试点范围今后是否会扩大，上述华北信托表示，部分试点肯定会推出，但监管机构可能仍需根据市场反应平衡各方情况，综合考虑，因此很难说这是一个渐进的试点，还是一个即将开放的过程。

资深信托研究员袁继伟向《国家商报》表示，就资产证券化而言，银行间和荷兰银行的规模仍相对较小。如果交易所的数量能够上升，发展将会相对较快，但在交易所发行abs仍有一定的门槛。因为它属于不同的监管领域，监管当局可能会协调先给两家信托公司试点项目。这是一个好的开始。后续之后，可能会逐步扩大试点，这需要一个过程。

但对于信托公司，袁继伟表示，一个优势是信托公司可以在更大范围内切入资产证券化业务，丰富信托公司服务实体的能力，因为资产证券化近年来也引起了很多企业的关注，也是国家推广的一种重要融资方式。此外，对于信托公司来说，它们具有破产和孤立的制度优势。其次，目前信托公司在信贷资产证券化和spv方面积累了一定的经验，信托公司在这方面有着良好的基础。对交易所监管体系的后续研究可以快速适应交易所企业的资产支持证券业务，拓展其业务。

不过，袁继伟也补充道，券商与投资银行的业务联系优势仍然相对较强，而信托公司在这方面相对欠缺，如券商和投资银行，包括abs发行和后续投资。整个链条中的经纪人仍然牢牢把握，后续仍需向链条的上下游拓展。然而，另一个值得注意的问题是，利率较低，逐步放开后，整个市场的竞争将会更加激烈。后续竞争的主要手段一方面可能是服务效率，另一方面可能是费率的价格水平。

编辑:姚祥云