9月金融数据呈现三大亮点 新增信贷流入实体经济提速

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昨日，中国央行公布了今年前三季度和9月份的金融数据。其中，有三项数据明显超出市场预期:一是9月末m2余额为180.17万亿元，同比增长8.3%，增速比上年末高0.1个百分点；二是9月份人民币贷款增加1.38万亿元，同比增长1119亿元；第三，9月份社会融资规模增加2.21万亿元，比上个月增加2768亿元。此外，央行透露，从今年9月起，“地方政府特别债券”将纳入社会融资规模统计。

央行昨日发布的今年前三季度金融统计报告显示，截至9月底，广义货币(m2)余额为180.17万亿元，同比增长8.3%，增速比上年末高0.1个百分点，比去年同期低0.7个百分点；狭义货币(m1)余额53.86万亿元，同比增长4%，增速比上年末高0.1个百分点，比去年同期低10个百分点；流通货币余额(m0)为7.13万亿元，同比增长2.2%。前三季度现金净投入609亿元。

前三季度，人民币贷款增加13.14万亿元，同比增长1.98万亿元。分行业来看，家庭贷款增加5.69万亿元，其中短期贷款增加1.85万亿元，中长期贷款增加3.83万亿元。9月份，人民币贷款增加1.38万亿元，同比增长1119亿元。

据央行初步统计，前三季度社会融资规模增量为15.37万亿元，比去年同期减少2.32万亿元。其中，对实体经济的人民币贷款增加12.8万亿元，同比增长1.34万亿元；公司债券融资净额1.59万亿元，比去年同期增加1.41万亿元；地方政府专项债券融资净额1.7万亿元，同比增长1438亿元；非金融企业内资股融资3099亿元，同比减少2918亿元。其他如外币贷款、委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票都有不同程度的下降。9月份，社会融资规模增加2.21万亿元，比上月增加2768亿元，比去年同期减少397亿元。

从结构上看，前三季度发放给实体经济的人民币贷款占同期社会融资规模的83.2%，同比增长18.4个百分点，企业债券占10.3%，同比增长9.3个百分点；地方政府专项债券占比11%，同比增长2.2个百分点。

9月末，社会融资规模存量为197.3万亿元，同比增长10.6%。其中，向实体经济发放的人民币贷款余额131.81万亿元，同比增长13%；公司债券余额19.45万亿元，同比增长7%；地方政府专项债券余额7.18万亿元，同比增长42.5%；非金融企业国内存量余额6.96万亿元，同比增长9.2%。

从结构上看，9月末发放给实体经济的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的66.8%，同比增长1.4个百分点；公司债券余额占比9.9%，同比下降0.3个百分点；地方政府专项债券余额占比3.6%，比上年同期高0.8个百分点；非金融企业国内存量余额占比3.5%，同比下降0.1个百分点。

行业分析师表示，从上述数据的变化可以看出，RRR央行多次降息的效果正在显现，更多资金开始流向实体经济。随着货币政策效果的增强，实体经济将越来越感到融资困难正在逐步缓解。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军认为，为了刺激内需，央行将继续压低RRR汇率的可能性仍然存在。与昂贵的融资相比，中央银行倾向于在短时间内解决融资困难的问题，因为前者只是一个成本问题，而后者关系到企业的生存。基于这一考虑，“加息+降RRR”的组合在未来不会被排除。

中国央行昨日发布金融数据时，还宣布从今年9月起，“地方政府特别债券”将纳入社会融资规模统计。

今年8月以来，地方政府特别债券发行加快，对银行贷款和企业债券的替代效应明显。这是中央银行将地方政府特殊债券纳入社会融资规模统计的主要原因。