与实控人四年三次倒腾资产 黑芝麻“是否存在利益输送”

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⊙记者编辑全

黑芝麻(000716)，一个简单的物流园区资产，必须在四年内与实际控制人来回交易三次，买卖价格对对方有利。可疑交易的背后隐藏着什么秘密？

10月18日，黑芝麻宣布，公司子公司容县中华民国镇计划从实际控制人拥有的公司容州物流园区购买容州商业城(顾臻600306)、2号楼、10号楼三处房产及相应的土地使用权。成交价为3.85亿元。

其中，综合建筑采用收益法和成本法进行评价，最终选择成本法；商务中心2号楼和10号楼采用收益法和市场法进行评估，最终选择市场法。评估值比账面价值增加7235.23万元，增幅为21.73%。

看似简单的资产收购背后有其自身的逻辑。这个荣州物流园区打算出售其资产，早在三年前(2015年5月)就被一家上市公司完全收购。当时成交价为2.5596亿元。黑芝麻在当时的公告中列出了五个积极因素，表明了从关联方收购资产的必要性和重要性。

2017年6月，黑芝麻决定将这一“优质”资产出售给关联方，并列出了五个理由，几乎否定了之前所有的积极因素，直言“目标公司目前的盈利模式不可持续”。

由于关联方向上市公司出售了一块“不良资产”，应按原价收回。然而，黑芝麻并不是这样运作的。在向荣州物流园区投资5.1亿元(获得股本2.65亿元，并提供超过2.5亿元的流动性支持)后，上市公司以2.95亿元的价格将其出售。

这相当于黑芝麻的实际控制人在上市公司荣州物流园区“孵化”了两年，花了上市公司2.5亿元的营运资金，最后只支付了约3000万元的“分手费”。

故事还没有结束。这一次，黑芝麻不得不收购荣州物流园区的部分资产，规模小于之前出售的整体规模。然而，购买价格远高于2017年出售时的价格，达到3.85亿元。在买卖之间，黑芝麻的实际控制人又从上市公司赚了9000万元。在之前的交易中，交易对手仍有1亿元的股权转让款未支付。

相互矛盾的交易很快受到监管机构的关注，深圳证券交易所于10月23日向该公司发出了一封关注信，要求其详细解释与荣州物流园区资产相关的三笔反向关联交易。

深圳证券交易所在关注函中明确表示，公司在出售荣州物流园区全部股权后不久，解释了溢价回购部分资产的具体原因和真实背景；说明交易价格明显高于前次交易价格的原因和合理性；说明公司是否以高溢价从关联方购买资产，以实现利益向关联方的转移。