10月信贷增长环比回落 货币调控料保持流动性合理充裕

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根据中国人民银行13日发布的数据，10月份人民币贷款增加6970亿元，9月份增加1.38万亿元。10月底，广义货币(m2)余额为179.56万亿元，同比增长8%。许多行业专家表示，10月份的整体财务数据低于市场预期，但没有必要过于悲观。在货币监管和金融监管的共同努力下，企业整体融资状况将逐步改善。

企业贷款将逐步改善

数据显示，10月份人民币贷款增加6970亿元，同比增长338亿元。分行业看，以个人住房抵押贷款为主的家庭贷款增加5636亿元，其中短期贷款增加1907亿元，中长期贷款增加3730亿元；非金融企业、政府机构和组织(主要是实体经济)贷款增加1503亿元。

中信证券(600030)(香港股票06030)首席固定收益分析师明明表示，由于国庆假期，10月份新增人民币贷款规模普遍低于其他月份。尽管10月份新增人民贷款略低于预期，但仍同比增长338亿元。最近，尽管监管导致信贷供应增加，但政策传导需要一定的时间。目前，短期贷款大幅增加，而中长期贷款增长仍然有限，反映出企业融资主要是为了满足短期流动性需求，而长期融资需求仍然较弱。

交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平表示，市场不应过于悲观。随着财政监管的逐步实施，可以预期，企业贷款在未来将逐渐显示出改善的迹象。就信贷总供给增速而言，仅小幅下降0.1个百分点，总体增速保持相对稳定。未来，对实体经济的金融支持将会有很大改善，特别是对中小民营企业。

就社会融资规模而言，数据显示，10月份社会融资规模增加7288亿元，比去年同期减少4716亿元。其中，对实体经济的人民币贷款增加7141亿元，同比增长506亿元；实体经济外币贷款减少800亿元，同比增加756亿元。

连平表示，10月份，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票出现2675亿元的负增长，但企业债券融资增加了1381亿元，较9月份进一步改善。随着mpa新增调查金融机构小微贷款的临时专项指标，以及民营企业债券融资支持工具的建立，企业直接融资状况今后可能会继续改善，这将有助于增加对实体经济的金融支持，缓解实体经济下行压力。

M2的增长率低于市场预期

数据显示，10月末广义货币(m2)余额为179.56万亿元，同比增长8%，增速分别比上年末和去年同期低0.3和0.9个百分点；狭义货币(m1)余额为54.01万亿元，同比增长2.7%，增速分别比上年末和去年同期低1.3和10.3个百分点。

“m2同比增长8.0%，达到7月份以来的最低水平，远低于市场预期。”明明表示，尽管央行在10月初开始实施RRR减息措施，但居民存款和企业存款仍出现下降，导致m2进一步下降。此外，财政存款的大幅增加也在一定程度上拖累了m2。

关于m1，华泰证券(601688)研究所首席宏观研究员李超表示，m1增速较低的主要原因是房地产调控已从“以市为主”逐步转向全面调控。第三，四线城市不再鼓励货币化安置，中国商品房销售增长率下降导致货币激活下降，导致10月份非金融企业存款减少6004亿元。

10月份，人民币存款增加3535亿元，同比减少7026亿元。其中，居民存款减少3347亿元，非金融企业存款减少6004亿元，金融存款增加5819亿元，非银行金融机构存款增加5296亿元。

总的来说，明明表示，尽管监管机构最近出台了信贷激励措施，央行也实施了新一轮RRR降息，但政策传导仍需要一段时间。未来，这仍是政策关注的关键问题，降息政策是可以预期的。

连平认为，货币调控将使流动性保持合理充裕，企业融资状况将在未来逐步改善。央行在2018年第三季度货币政策执行报告中明确指出，从超额准备金率的变化来看，当前货币政策传导是有效的，资金已经进入实体经济，但仍存在结构性问题。更有效的货币政策对民营企业的支持是下一阶段政策的重点，而后续的货币政策将保持相对宽松。