打造固收旗舰团队 银华基金全面赋能养老金投资管理

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文/资溪

改革开放40年来，包括第一支柱和第二支柱在内的养老保障体系建设和完善取得了巨大成就。今年，作为第三支柱重要组成部分的养老目标基金也进入了市场。作为标准的机构投资者，公共基金在养老业务的投资管理中发挥着重要作用，养老业务已经成为公共基金最重要的业务组成部分。

时间是投资的朋友，这在养老金管理中尤为重要和有效，因为长时间的时间可以反复验证投资者在不同市场环境中的实力。

银华基金业务副总经理兼固定收益投资总监江永康就是这样一位经得起考验的专业投资者。他所管理的社保组合不仅连续三年获得国家社保基金委员会的A级评价，还获得“五年长期社会保障贡献表彰”，成为长期从事价值投资的领军人物之一。

2018年8月，在获批发行第一批养老目标基金的同时，银华基金进一步整合优化了养老业务链条，致力于为投资者提供高级管理团队、大型投资研究平台、严格控风三位一体的一站式养老业务服务。最近，江永康率先梳理和调整了投资研究的结构和流程，并在公司的大型投资研究平台上汇聚了长期优秀的投资管理人员到养老业务团队。几天前，他详细解释了当前的结构和未来的愿景，并深刻解释了价值投资对养老金业务的意义:只有坚持下去，才能超越它。

●打造旗舰收藏团队

据了解，以江永康为首的银华基金养老投资体系正在全面升级。2017年以来，银华基金在全面梳理社保、养老金、企业年金三大养老金投资业务的基础上，逐步完善了养老金投资体系、投资管理体系和投资交易体系，确立了“安全、稳定、持续、超越”的养老金投资理念，成立了养老金投资决策专门委员会。养老金投资经理共享整个公司的投资和研究平台，充分发挥公司的整体投资和研究实力。

人才是发展的核心。江永康表示，在人员配备方面，银华养老投资团队从全公司层面选拔优秀人员加入。例如，银华固定收益部门按照投资、研究和交易进行专业化分工，建立了与养老金投资相匹配的管理体系，人员编制居全行业前列。

锋利的工具很管用。为了实现信息挖掘的终极目标，银华基金独立开发了一个适合公开发行和研究的信息it系统，历时两年，可以通过系统整理出各种相关变量，并及时传递给投资经理，为投资提供了极大的支持。这个系统已经成为银华养老金投资的“利器”。“依靠it系统处理大量数据(603138，诊断股票)，重要信息可以轻松提取，投资效率将显著提高。”他自豪地说。

在风险控制方面，银华基金也建立了独特的体系。据他介绍，一方面，银华已经建立了具有自主知识产权的信用评估体系。在全面及时获取市场信息进行专业研究和判断的基础上，还引入了ai智能预警分析功能，可以有效管理信用风险。；另一方面，面对市场风险，银华的投资研究团队坚持比较主要资产，优化市场风险，最终取得了理想的风险调整回报。

值得注意的是，在升级过程中，保持不变的是价值投资的概念。更好地坚持和实践价值投资是银华建立新的研究体系和投资框架的出发点。

●坚持价值投资理念

自2005年以来，银华基金第一批获得企业年金基金投资经理资格，先后获得社保基金国内委托投资经理资格和第一批基本养老保险基金证券投资管理机构资格。作为业内养老金业务管理资质最全面的基金公司之一，银华基金管理的社保组合表现良好。江永康认为，这主要是由于长期坚持养老投资管理中的价值投资，尤其是社保基金投资管理。

“我们以价值为决定价格的出发点，从这个角度构建研究体系和投资框架。长期以来，我们取得了良好的成绩。首先，价值投资要有足够的信息，包括信息的广度、研究的深度和及时性，这决定了对投资目标价值的理解程度。过去，我们在这方面花费了大量精力。”江永康表示:“目前，公司养老金业务团队有近20名研究人员，其中包括11名专职信用分析师、4名宏观研究人员和2名资产配置分析师。我们还建立了自己的研究系统，能够及时地将我们关注的变量组织起来并传递给投资经理，从而保证信息的广度、深度和及时性。”

今年以来，信用债券风险频频发生，这不仅给投资带来不确定因素，也考验了团队的风险控制能力。江永康说:“在选择投资对象时，我们对安全边际有更高的要求，我们不怕辛苦。我们打开各个品种的财务报表，通过一致性研究从历史数据中寻找风险线索，从而规避风险。同时，系统及时捕捉发行人的负面公众意见并进行跟踪，以预测可能的风险。”

价值投资也被称为时间的玫瑰。自2011年管理社保组合以来，江永康一直将这一理念付诸实践。“投资没那么复杂。播种就收获。如果我们选择高质量的目标，从创造全社会财富的角度出发，共同成长，这就是价值投资的起源。从最终利润情况来看，短期价格波动会受到多种因素的干扰，但如果时间延长，价值将成为影响价格的主要因素。如果你不坚持足够长的时间，你就不会享受时间创造的价值。”江永康说道。

江永康认为，从历史数据来看，社保基金的年化收益率超过了8%，一些公募基金在过去20年中甚至上涨了10倍，但真正享受丰厚回报的投资者却寥寥无几。另一方面，从海外成熟市场的经验来看，养老金在市场投资中的比重越高，市场的有效性就越大，价值投资的特征也就自然会出现。a股市场个人投资者比例仍然偏高，资金流动性大，容易受到短期因素的干扰，导致长期回报不佳。因此，价值投资对养老金投资具有重要意义。

编辑朱昱