新三板编制引领指数 彰显市场结构特征

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我们的记者于幼婷

新三板领先指数系列旨在完善新三板指数体系的构建，从多方面刻画市场结构特征，目前正在研究、编制和推广之中。国家股份转让公司(以下简称“股份转让公司”)负责人近日表示，为进一步提高对新三板优质企业的认可度，引导投资者关注新三板优质企业群体，股份转让公司正在努力研究编制新三板领先指标系列。

今年以来，新三板市场体系建设稳步推进，市场功能逐步完善。新三板引领指数编制，进一步聚焦市场特色板块和优质企业，引导投资者关注市场结构特征，满足差异化投资需求。

分批推出市场特征指数

经过近六年的发展，新三板市场已经聚集了一万多家上市公司，其中不乏市场认可度高、财务状况良好、创新能力强、公司治理规范的优质公司。

根据2017年年报数据，整个市场有44%的企业符合新经济的特征，其中2600多家企业表现出了较高的增长潜力，收入和净利润的平均增长率分别达到40%和104%。

然而，由于新三板上市公司数量众多，且相对缺乏市场投资和研究实力，投资者很难发掘出高质量的企业。为了降低投资者收集信息的成本，提高对优质企业的认可度，股票转让系统正在努力研究和编制新的三板领先指数系列。

据悉，新三板领先指数系列的编制思路是充分研究新三板市场的结构特征，从市场水平、投资者认可度、行业特征和创新能力等方面关注新三板龙头企业，推出具有新三板特征的多维度、多批次指数。

股份转让系统发言人表示，新三板引领指数系列的编制遵循公开、客观和简洁三大原则，以使投资者能够使用公开和市场认可的客观数据以低成本进行跟踪和复制。

从新三板近几年的发展来看，市场结构明显，形成了高科技产业和现代新兴服务业的特征、上市公司的新业态和众多主导板块，形成了生物医药、互联网和新兴消费等特色产业。

“分行业投资是资本市场上常见的投资概念之一，因此行业指数的编制是国有股转让公司近期指数工作的重点考虑。”上述发言人表示，股权转让公司将从高新技术产业和新三板特殊产业中选择若干产业，在综合考虑国家产业发展方向的基础上，构建具有新三板特色的产业指数，以满足市场投资者对新三板进行行业观察、跟踪和投资的需求。

创新型公司受到了广泛关注

在新三板市场的10000多家上市公司中，创新型公司的知名度和流动性更高，管理质量更高，成长性更强，受到投资者的广泛关注。

自2016年以来，新三板市场实现并不断优化市场分层。目前，共有920家创新公司，总股本约为1168亿股。业内人士认为，构建基于创新型企业的表征指标不仅是丰富新三板市场现有表征指标体系的重要一步，也是展示创新型企业的有效途径。

一方面，由于创新级公司比基层公司具有更高的知名度，其流动性相应更好，层级导向配置功能逐渐显现。数据显示，今年创新公司的累计营业额为280.68亿元，占整个市场的41.51%，即创新公司完成了40%的市场营业额，不到10%的公司完成了40%的市场营业额，反映出创新公司具有较高的市场认可度，通过市场分层起到了引导资源配置的作用。

另一方面，创新型公司的业绩稳步增长，盈利能力仍然很高。从2016年到2017年，创新公司的收入和净利润的复合年增长率分别为27.94%和11.44%，并在2018年继续稳步增长。前三个季度，收入和净利润分别增长了17.96%和13.59%。同时，2016年、2017年和2018年前三季度，创新公司的净资产收益率分别达到9.94%、9.59%和5.97%，分别比创业板公司高0.30、2.80和0.08个百分点。

高科技服务业的活力显现

新三板是高新技术产业中小企业特别是高新技术服务企业的重要发展阵地。近年来，依托大数据和云计算，业绩快速增长，融资活力进一步增强。

在新型三板高科技服务业中，大量企业从事工业数字化相关业务，工业互联网与ai+医疗的结合显示出强大的多维辐射带动效应，实现了高增长。今年上半年，新三板2684家高新技术服务企业收入同比增长21.29%，净利润同比增长20.44%，分别比市场平均水平高出1.91和16.48个百分点。

同时，物联网、人工智能、区块链、云计算等高新技术帮助企业提高运营效率，促进资源整合。特别是云计算等相关技术加速成熟，私有云和混合云发展迅速，相应的龙头企业盈利能力良好。2018年上半年，收入在1亿至5亿元之间的企业的净利率高达7.52%。

新三板高科技服务业的快速发展在一定程度上得益于R&D高科技投资对企业活力的有效保障。今年上半年，R&D高新技术服务业投资总额为97.91亿元，同比增长22.20%，R&D密集度为5.70%，比2017年全社会高3.60个百分点。

在我国经济实现高质量发展的关键时期，高技术服务业已经成为促进产业结构优化升级的重要支撑。一些分析师认为，从高技术服务业的角度构建新三板指数，可以帮助市场投资者在国家统计局可比标准下直观观察相关行业的发展，提高市场关注度。

医药制造业已经成为一个有特色的代表

新三板医药制造业上市公司在R&D持续高投入，技术创新取得突破，得到投资者认可。它们已经成为新三板市场特色板块的代表产业。

据统计，新三板制药行业目前有285家上市公司，近两年整体业绩保持快速增长。从2016年到2017年，行业收入和净利润的复合年增长率分别为17.35%和14.58%，其中19.65%的企业实现了收入翻番，12.98%的企业扭亏为盈。

业务突破后，行业高盈利的特点开始显现。近两年来，新三板制药行业的净资产收益率分别达到10.40%和9.45%，分别比整体市场水平高出2.06和1.51个百分点。

从新三板医药制造业的分布来看，上市公司业务多元化、差异化，涵盖了相关产业链的多个子行业，包括疫苗研发、基因检测、创新药物频率研发、医疗服务与医药业务相结合的创新驱动模式。

例如，上市公司何权医药股份有限公司作为R&D定制药品生产外包服务在中国的龙头企业，可以覆盖整个业务链，满足医药企业从临床阶段到商业化生产阶段的各种定制生产需求。公司已与全球13家大型跨国制药公司建立了长期合作关系。

业内人士表示，医药制造业是中国实施“健康中国战略”的重要保障，编制医药制造业代表性指标可以进一步提升新三板医药制造业的市场关注度，促进医药制造业的融资发展。