公司债上市新规公布

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我们的记者赵阳

最近，经中国证监会批准，上海、深圳证券交易所分别发布了新修订的《企业债券上市规则》和《企业债券非公开发行上市转让规则》(以下简称《上市规则》)。此次修订主要包括加强对交易所的一线监管，加强报告，即纳入监管原则，完善信息披露，加强对投资者权益的保护。

业内人士表示，债券上市规则的修订和发布将有助于进一步巩固债券市场自律管理规则体系，为建设高质量的交易所债券市场奠定更加坚实的制度基础，进一步规范和完善公司债券的上市和转让业务，提高公司债券市场的信息披露质量，保护债券投资者的合法权益，增强资本市场服务实体经济的能力。

以多种方式优化

自2015年以来，中国企业债券市场稳步发展，市场结构不断优化。随着市场规模的逐步扩大，进一步巩固基本制度安排和完善上市规则的必要性越来越大。

为此，上海证券交易所于去年下半年开始修订上市规则，并于今年5月公开征求公众意见。此次修订除调整规则和结构外，重点是加强一线监管，规范债券预审计程序，完善信息披露和期限管理安排，加强投资者权益保护，规范债券停牌和复牌。

具体来说，就是加强一线监管，有效提高监管效率。上海证券交易所的修订扩大了发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员或履行相同职责的人员、专业机构及其提供相关服务的人员的自律监管对象范围，增加了现场检查等监管方式和惩罚性违约金收取等措施。深圳证券交易所将证券经营机构、投资者及其相关人员纳入监管范围；丰富监管手段和措施，增加现场检查等监管职能和惩罚性违约金等惩戒措施，完善自律体系。

“贯彻报告原则，纳入监管，加强发行准入监管”也成为此次修订的亮点。本次修订规范了债券预审计规则，通过设立专门章节强调上市预审计和上市条件确认的监管要求，进一步明确了债券预审计的权限、申请文件的要求、自律监管的权限和事后报告等。，并执行“报告包括在监督中”的预审计要求。一些市场参与者认为，这是加强源头风险防控的重要一步。

另一项重要修改是完善信息披露和期限管理安排，加强对投资者权益的保护。上海证券交易所的修订表明，为适应债券信用风险防控的新挑战和新形势，期限制度安排有所改进，包括进一步丰富和加强信息披露要求，强化信息披露义务人的责任，明确发行人信息披露事务负责人的资格要求。根据深圳证券交易所修订后的要求，发行人董事和高级管理人员应负责信息披露事务，强调非公开发行公司债券的定期报告披露义务，严格定期报告时间，删除定期报告延迟披露条款，并进一步强调发行人、受托人及其他关联方的信用风险管理责任。

此外，近年来，由于一些债券出现异常波动或按规定停牌，出现了流动性损失等问题。在这方面，相关修订进一步完善了债券停牌与复牌的适用，确保了债券交易的连续性，细化了停牌期间的信息披露和风险调查要求。

交易模式分层

值得注意的是，在《关于修改公司债券上市规则的通知》中，沪深两市均强调对不同类型的公司债券应采取不同的交易方式。也就是说，向合格投资者发行的公司债券不能满足一定条件，不能在交易所债券市场进行竞价交易。

根据上海证券交易所的通知，向社会公众投资者和合格投资者发行的公司债券在上海证券交易所上市时，应当采取招标、报价、询价和协议交易的方式。向合格投资者发行的公司债券在上海证券交易所上市。如果债券信用评级未达到aa级以上，发行人最近一期期末净资产低于5亿元，或最近一期期末资产负债率高于75%，且发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润低于债券一年期利息的1.5倍，则仅采用报价、询价和协议交易方式。

根据深圳证券交易所的通知，向公众投资者和合格投资者发行的债券在深圳证券交易所上市时，可以采取集中竞价和大宗交易的方式。向合格投资者发行的债券在深圳证券交易所申请上市时，如果不能同时满足相关条件，只能通过协议进行大宗交易。其中，深圳证券交易所要求同时满足的相关条件与上海证券交易所基本相同。

促进债券市场高质量发展

目前，中国债券市场已经形成了由银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场组成的统一、分层的市场体系。相关数据显示，截至2018年10月底，中国债券市场余额已达83.8万亿元，居世界第三、亚洲第二位，企业信用债券余额居世界第二、亚洲第一位。

从外汇债券市场来看，外汇债券市场的托管面值已经超过10万亿元。自2015年市场改革启动以来，监管部门不断推进相关改革，强调将继续坚持依法严格监管，督促中介机构回归岗位，促进交易所债券市场健康规范发展。

对此，上海证券交易所相关负责人表示，债券上市规则的修订将有助于进一步巩固债券市场自律管理规则体系，规范发行人、中介机构和其他市场参与者的上市、信息披露、交易转让、信用风险管理等市场行为，为建设高质量的交易所债券市场奠定更加坚实的制度基础。

深圳证券交易所相关负责人表示，修订债券上市规则是增强资本市场服务实体经济能力的重要举措，有利于进一步规范和完善公司债券上市交易业务，提高公司债券市场信息披露质量，保护债券投资者合法权益，促进交易所债券市场高质量发展。