央行创设TMLF加大金融支持小微、民企力度

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12月19日，央行宣布，为加大对小微企业和民营企业的金融支持，决定创建定向中期贷款机制(tmlf)，并根据小微企业和民营企业贷款增长情况，为金融机构提供长期稳定的资金来源。支持实体经济、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行可向央行申请。中央银行根据其对实体经济的支持，特别是对小微企业和私营企业的贷款，并结合其需求，确定有针对性的中期贷款额度。运营期为一年，可根据金融机构需要重复两次，实际服务期可达三年。定期中期贷款利率比目前为3.15%的中期贷款利率高15个基点。

可以看出，tmlf有两个明显的特点，一是期限长，从1年到3年不等，mlf在1年以内；其次，利率很低，比mlf有利15个基点。由于这两个特点，许多分析师认为tmlf的推出是一个“定向降息”的操作，这也可能预示着反向回购和降低RRR的空期未来将会下降。

中信证券(600030)(港股06030)研究所副所长明明表示，创建tmlf是央行定向降息的第一步，央行发布了流动性合理充裕的信号，表明宽松的货币政策取向保持不变，中国货币政策仍将重点放在国内经济上。最近，美国长期利率大幅下降，中美利差得到修复，当前外部约束减少。考虑到国内经济增速仍处于下降趋势，预计长期货币宽松政策必须继续加大，明年降息仍可预期。

兴业银行(601166)的研究团队此前表示，2018年7月，央行推出了“定向mlf”，向商业银行提供额外的mlf，以支持它们发放贷款和投资信用债券。从国外央行的经验来看，未来央行可能会进一步优化“定向mlf”政策，即以低于政策利率的水平向商业银行发放mlf，并要求其将资金用于支持民营企业或小微企业等薄弱环节。

同时，根据中小金融机构利用再融资和再贴现支持小微企业和民营企业的情况，央行决定再增加再融资和再贴现1000亿元，充分发挥定向调控和精准滴灌功能，支持资本充足率达标、符合宏观审慎要求和合规监管的中小金融机构扩大对小微企业和民营企业的信贷供应。这是继2018年6月和10月央行将再融资和再贴现额度提高3000亿元人民币后的第二次“增持”。

央行表示，下一步将继续实施稳健中性的货币政策，加大反周期调整力度，保持合理充裕的市场流动性，更加准确有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。