转债发行岁末陡然承压 佳都转债惊现券商大比例包销

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临近年底，股市表现低迷，给一级市场带来了相当大的压力。最新数据显示，可转换债券市场的承销比例高达40%以上，不仅创下新纪录，也给一级市场带来压力，同时也给主承销商带来压力。

临近年底，股市表现低迷，给一级市场带来了相当大的压力。最新数据显示，可转换债券市场的承销比例高达40%以上，不仅创下新纪录，也给一级市场带来压力，同时也给主承销商带来压力。

杜佳可转换债券上周公布的新业绩显示，收益率高达2.35%，为可转换债券发行改革以来的最高水平。在赢得最高收益率后，杜佳可转换债券创造了一项新记录。杜佳科技(600728，诊断单元)25日的最新公告显示，由于高成功率，出现了弃井问题。杜佳可转换债券承销商的承销比例高达43%，创下新纪录。这意味着几乎一半的在线投资者选择放弃购买。

数据显示，杜佳可转换债券的发行总量为8.74亿元。根据发行和配售数据，老股东共配售1.23亿元，线下机构共配售211万元，网上投资者占多数，达到7.49亿元。然而，最终的发行结果并不理想，超过3.82亿元的网上资金被放弃，占网上认购资金的一半以上。

根据公司公告，根据承销团协议，网上和网下投资者放弃的可转换债券全部由保荐机构(主承销商)承销，承销金额为382，104笔，承销金额为382，104，000元，占43.68%。

这不仅刷新了可转换债券承销比例的历史记录，也将主承销商变成了公司的“债权人”。

数据显示，自可转债发行改革以来，只有两种债券的收益率超过2%，即杜佳可转债和盈利可转债。后者的成功率为2.34%，是于佳第二次转换债券。虽然承销现象在2018年多次出现，但比例首次超过40%。

根据风能数据，前三大承销公司是兰斯可转换债券、湖广可转换债券和蓝海可转换债券。

根据发行规则，当原股东认购的、网上和网下投资者购买的可转换债券总额低于公开发行数量的70%时；或者当原股东认购、网上和网下投资者支付的可转换债券总额低于公开发行金额的70%时，发行人与保荐机构(主承销商)将协商是否采取停牌措施，并及时向中国证监会报告。

然而，主承销商广发证券(000776)仍选择在底部发行。

华创证券分析师王在他的最新报告中表示，接近年底，股市继续走弱，这不仅影响了可转换债券的二级市场，也对可转换债券的一级市场造成了很大影响。

最明显的是转换价格。数据显示，杜佳可转换债券的转换价格为7.95元，而当前股市价格仅为6.88元。如此大的价差使得投资者不敢急于购买，甚至在购买后选择放弃。

一些机构人士表示，从发行条款来看，公司的票面利率、补偿利率，甚至修订条款都相当令人满意。对于近期可接受发行的可转换债券，条款通常会打折扣，或提高票面利率，或提高补偿率，或放宽条款。