又是一年春播季 私募瞄准“转型”“升级”两大主题

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2018年，a股市场将很快尘埃落定。年末，针对2019年的投资布局，私募心态相对积极。从具体的“春播”情况来看，定向增发主要是针对中国经济发展的“增量”和“新动能”，特别是在与经济转型和消费结构升级密切相关的领域，同时保持头寸的灵活性。关于市场风格的预判，私募认为，经过两年的疲软盘整，明年它将"引领增长风格"。

对新的经济动能机会持乐观态度

对于2019年的布局，上海郁秀资本董事长冯钢表示，他将从三条主线寻找目标:第一，与稳定增长相关的产业链企业，如铁路基础设施和工程机械。这条主线的逻辑是，面对经济增长的下行趋势，各种稳增长措施可能会陆续出台，这将对相关产业链中的上市公司基本面产生积极推动作用；第二，代表产业转型升级的新兴工业企业，包括先进制造业、通信业、军工等。这条主线的内在逻辑是，中国经济已经告别了过去的粗放型发展，中央经济工作会议也提出了高质量发展制造业的任务。因此，以先进制造业、通信和军事工业为代表的制造业将获得关键的政策支持；第三，提升消费和服务消费。尽管今年食品、服装、住房和交通等基本消费趋势有所减弱，但居民提升消费和服务消费以提高生活质量的需求并未减弱。中央经济工作会议还提出扩大内需市场，特别是教育、医疗等服务消费领域。

据联创涌泉投资负责人分析，在明年一、二季度宏观经济继续面临下行压力的背景下，其投资逻辑主要集中在两个方面:一是减少对与经济密切相关产业的投资，二是增加对政策支持产业和政策受益产业的投资。具体而言，将主要关注与创新、改革和转型相关的行业投资机会，如现代消费服务、设备和自动化、医药、高端制造业，如新能源汽车产业链、人工智能、5g、新能源汽车、科技生物消费等。，以及在其他以市场为导向的行业中具有全球竞争优势的行业领先公司。

英涛资本董事总经理郭表示，2019年，他对零售消费升级和健康主题的投资机会持乐观态度。具体而言，在“双11”、“双12”等网络消费今年继续创新高的背景下，围绕食品、服装、住房、交通等方面提升消费零售的结构性机遇值得特别关注。在具体目标方面，能够在产品和服务质量上展现核心竞争优势，满足消费者刚性消费升级需求的相关上市公司可以继续保持乐观。在卫生服务领域，随着人口老龄化的加速，未来卫生服务行业的竞争壁垒将逐步形成。创新药物研发实力雄厚的医药企业、经营模式更高效的医药流通企业、服务水平更高的医疗机构，都将成为中国经济增长的新动能，并以较高的概率在股价运行中表现良好。

这种增长方式得到了一致认可

值得注意的是，在价值蓝筹股和白马股不再成为关注焦点的情况下，许多私募机构预测，整个a股市场将在2019年初甚至2019年全年呈现“领先增长型”的运行特征。

联创涌泉投资负责人表示，2019年上半年，中国仍可能面临经济低迷的压力，金融、房地产等部分周期性大盘股可能没有表现机会，市场风格可能偏向增长和消费。此外，冯刚还表示，他对2019年初的成长型股票更加乐观。一方面，质地优良、长期发展的空创业板股票是中国经济转型升级的希望；另一方面，在宏观经济稳定后，成长股也有更多的股价弹性。

此外，石城投资总经理陈加林也认为，从目前宏观经济形势和gdp增速放缓来看，预计明年上半年上市公司整体利润增速将继续下降，并在二三季度见底，然后明显好转。总体而言，预计在明年初的很长一段时间内，a股市场仍将处于“弱增长、弱通胀、宽币种、稳汇率”的宏观环境中，市场长期利率的上行压力相对较小，相关市场的外部环境将非常有利于赢得a股市场的增长方式。

位置控制趋于灵活

基于对市场走势略显谨慎的预期，2019年初定向增发的头寸控制明显灵活。冯刚表示，2019年上半年，中国经济可能仍处于震荡和触底的过程中。与此同时，尽管国际经贸环境有所缓和，但相关问题仍可能难以完全解决，外部市场的不确定性可能继续保持在较高水平。因此，在2019年初的职位管理中，将强调职位的灵活性。同时，根据国内经济发展趋势和稳增长措施的力度，我们将在市场调整中买入长期乐观的行业股。

郭表示，2019年初开仓的核心点将集中在“延长开仓周期”上。也就是说，它关注零售消费的升级和卫生部门的优质库存，但不追求“急于开仓”。具体的岗位目标是“上半年逐步形成岗位”。同时，私募还将密切关注市场冲击等不确定因素的影响。

此外，联创涌泉还强调提高岗位的灵活性，注重等待“市场先生”犯错误杀的时机，逐步培养出有前途的行业领导者。此外，考虑到2019年a股市场可能难以持续大幅上涨，且主要股指的年涨幅受到空的限制，私募也将考虑在市场强劲增长的过程中适度降低其头寸。