中国经济运行须高度关注外部不确定性

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本报记者范

“2018年上半年中国经济运行平稳，但下半年中美贸易摩擦给经济带来更大的不确定性。”交通银行首席经济学家连平在7月4日说。

鉴于下半年的经济运行、人民币汇率走势和金融风险，连平在接受《中国经济时报》采访时表示，宏观经济政策需要灵活，当前的重点是防范金融风险。

密切关注外部不确定性

连平强调，中国未来经济运行的外部不确定性需要高度关注:一是要关注中美贸易摩擦不断升级对中国出口的影响；二是关注地缘政治变化对原油价格的影响；第三，我们应该关注发达经济体货币政策正常化对汇率和资本流动的影响。

考虑到中美贸易摩擦可能是中国经济未来面临的最大不确定性，连平从三个方面评估了中美贸易摩擦对中国经济的可能影响。第一种假设是，贸易摩擦仅限于美国宣布对中国向美国出口的500亿美元产品征收25%的关税，对中国向美国出口的另外2000亿美元产品征收10%的关税。这种情况对中国gdp增长的影响可能在0.1-0.2个百分点之间。第二种情况假设中美贸易摩擦全面升级，美国对所有出口到美国的中国商品征收25%的关税。这种情况对中国gdp增长的影响可能在0.4-0.5个百分点左右。第三种情况假设世界上所有国家都卷入了一场贸易战，全球关税可能上升到40%以上，这将导致全球贸易量下降70%，回到20世纪50年代的水平。在这种极端情况下，中国可能遭受的损失将成倍增加。

连平表示，上述影响分析仅计算了对贸易领域的影响。如果贸易摩擦持续下去，贸易摩擦的影响将波及就业和企业利润，上述数字可能会变得非常大。“我们认为，前两种情况对中国经济来说是可以承受的，因此我们应该尽力控制这两种情况下的贸易摩擦，避免发展成为全球贸易摩擦。目前，出现第三种情况的可能性也很小。”

人民币贬值压力总体可控

连平认为，跨境资本流动可能波动较大，人民币贬值压力总体可控。

中国经济总体运行仍相对稳定，外商直接投资稳步增长，国内金融市场的开放将继续促进海外资本的流入。然而，随着美元持续走强、美联储加息步伐加快、新兴经济体动荡和全球贸易摩擦加剧，全球避险情绪升温，中国跨境资本流动可能面临周期性波动，资本外流压力将加大。

连平表示，今年以来，随着中国经常账户由顺差转为基本平衡，资本和金融账户顺差因短期跨境资本流动波动和监管部门加强对境内企业外债管理而收窄。国际收支顺差规模可能会大幅下降，但仍可能保持基本平衡，不会出现大规模资本外流。

今年下半年，美国经济继续稳步改善。美国、欧元区和日本央行的货币政策出现了分歧，全球贸易摩擦引发了避险情绪。美元仍有上涨势头，人民币仍将面临贬值压力。不可能排除贬值压力分阶段再次大幅增加的可能性。但是，中国经济运行总体稳定，财政赤字率不高，国际收支基本平衡，外债指数相对健康，外汇储备充足，有利于维护市场对人民币的信心。

宏观政策应该灵活

连平建议，要继续实施积极的财政政策，充分发挥财政政策在促进经济平稳增长和结构调整中的作用。“提高财政政策保障经济平稳运行的能力，及时有效应对外部不确定性的影响。如果美国实施500亿美元的关税制裁，作为对财政赤字比率的回应，它可以考虑增加到3%；如果美国的所谓制裁扩大，你可以考虑把赤字比率提高到3.5%或更高。”

为了防止杠杆率进一步上升，有效控制金融风险，货币政策应保持稳定和中性的总原则。对此，连平建议，货币政策应适当向宽松方向调整，流动性应适度增加，货币市场利率应保持在合理水平，市场流动性应合理充裕。

"建议在一年内实施一到两次有针对性的RRR削减."连平表示，为缓解银行表内信贷需求压力，建议今年适当增加银行信贷额度，具体放宽mpa评估中信贷增速和利率定价的评估弹性；同时，我们将扩大资本补充渠道，如支持银行发行可转换债券和增发股票。“建议今年的信贷增速在当前基础上提高0.5个百分点左右，即提高到13%左右。”