退市规则不断完善 长生生物或掀起强制退市高潮

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“只有解决好配套问题，解决好投资者担心的问题，才能进一步提高股市的退市率，这也是股市实现优胜劣汰功能的重要前提。”

长寿生物疫苗风暴属于近期疫苗行业的黑天鹅事件。受此事件影响，在短时间内，长生不老生物不仅遭受了多重每日限制，还被戴上了圣帽。如今，随着退市规则的不断完善，预计长生不老生物的退市风险也在上升。

值得一提的是，7月27日晚，中国证监会发布了《关于修改的决定》(以下简称《退市意见》)，将于2018年7月27日生效。事实上，与今年3月上海、深圳证券交易所发布的新退市规定草案相比，新规定还强调:“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停或终止该公司股票上市交易的决定。”

的确，与以往的退市制度相比，新的退市规定考虑的问题更加深入和广泛。同时，长寿生物疫苗的风暴也给退市的新规定带来了更全面的补充。值得称道的是，新退市规则的内容补充确实迎合了市场的实际需要，对涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全的重大违法行为暂停和终止上市交易的决定，实际上反映了新退市规则与时俱进，同时也有望掀起a股市场强制退市的高潮。

近年来，a股市场退市率，尤其是强制退市率确实有所提高。然而，与同期a股市场的上市率相比，a股市场的退市率仍然相当低，股票市场的上市率与退市率之间的不平衡仍在发展。

对于a股市场来说，要真正提高优胜劣汰的功能，首先必须提高股票市场的退市率。否则，作为一个股票市场，一方面，上市率上升，另一方面，退市率停滞不前，这是一个不健康和不成熟的市场表现。如今，随着新退市规定新内容的增加，未来可能遭遇强制退市风险的上市公司数量预计将持续上升，这对提高a股市场的优胜劣汰有一定的积极意义。

对于投资者来说，退市规则的不断完善有利于增强资本市场的投资活力，对投资者选择优质上市公司有积极的影响。另一方面，一旦长盛生物开始了a股强制退市的高潮，很可能会引发一系列的股市黑天鹅事件。此时此刻，投资者更关心的是后续的索赔和对自身权益的保护。

不可否认的是，与成熟市场相比，国内投资者对债权的理解并不深刻，国内资本市场的前提条件也比较复杂，这或多或少地延迟了投资者债权的时间和效率，从而进一步降低了投资者对债权的热情。或许，从投资者保护的角度来看，在提高股票市场退市率，特别是股票市场强制退市率的过程中，更有必要提高投资者索赔的效率，简化股票市场索赔的前提条件，增强投资者权利保护意识，这也是未来股票市场持续健康发展的关键体现，是投资者保护的重要体现。

只有解决配套问题，解决投资者的担忧，才能进一步提高股市的退市率，这也是股市实现优胜劣汰功能的重要前提，是增强股市投资信心的重要保证。同时，这也是股市未来逐步走出低谷的关键措施之一。