五部委发文明确企业降杠杆工作重点

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8月8日，国家发展和改革委员会、中央银行、财政部、中国保险监督管理委员会和国有资产监督管理委员会发布了《2018年降低企业杠杆率工作要点》，对如何降低企业杠杆率进行了部署，并确定了各部署对应的分工。

《要点》主要从六个方面做出具体安排:完善企业债务风险防控机制，推进市场化合法债转股，加快“僵尸企业”债务处置，协调推进并购等降低杠杆措施，完善降低杠杆的配套政策，做好降低杠杆的组织、协调和监管服务。

重点企业

降低操纵杆的军事命令

降低企业杠杆不再是空的一句话，特别是对于高风险、重点监管的重点企业，关键点要求必须明确降低资产负债率的目标和时限。

例如，《纲要》提出要建立国有企业的资产负债约束机制，根据不同行业和企业类型建立资产负债比例预警线和重点监管线，科学评估预警线和重点监管线以外的企业债务风险状况。重点企业和重点监管企业名单应根据风险程度进行列示，并明确降低资产负债率的目标和期限。这意味着重点企业名单中的企业已经接到了降低杠杆率的军令，它们必须按时完成降低杠杆率的任务。

据《证券时报》记者报道，根据相关部门设定的降低杠杆率的目标，许多央企需要在2-3年内将资产负债率降低至少2个百分点。目前，一些中央企业降低杠杆率的常用方式是由集团下的金融公司替代集团成员的外部银行贷款，实现集团内部资金的调整，帮助集团整体杠杆率下降。

以哈尔滨电气(港股01133)集团财务公司为例，哈尔滨电气集团财务公司董事长刘志权表示，哈尔滨电气财务公司通过向成员企业发放各种信用贷款，积极替代集团外部贷款。2017年，哈尔滨电气金融公司向成员企业发放各类贷款6.3亿元，2018年前5个月发放贷款7.8亿元。

此外，为了加强金融机构对公司负债的约束，《要点》要求通过债权人委员会、联合信贷发放和其他机制，以及银行对公司客户的债务风险评估，限制重债企业的过度债务融资。规范混合股权融资工具的使用，防止虚假的杠杆降低。

支持保险机构

建立债转股实施机构

《要点》很大一部分谈到如何推进市场化债转股，这表明相关部门对企业通过市场化债转股降低杠杆率寄予厚望。《要点》的重点是扩大市场化债转股实施机构的主体范围，拓宽实施机构的资金来源，完善债转股退出机制。

在扩大债转股主体范围方面，除了现有银行可以设立债转股实施机构外，《要点》还支持符合条件的保险机构设立新的实施机构。

此外，《纲要》还引导金融机构利用合格的关联机构和国有资本投资运营公司开展市场化债转股，并赋予现有机构相关业务资格。研究促进私募股权基金更多地参与以市场为导向的债转股。

在完善债转股退出机制方面，《要点》提出，研究重点应放在依托多层次资本市场开展资产转股份交易，提高资产转股份的流动性，拓宽退出渠道。同时，在坚持“三个公开”原则的前提下，为上市、私募、可转换债券等资本市场操作以及涉及降低杠杆和市场化债转股的重大资产重组提供适当的监管政策支持。

完善债转股退出机制也是实施机构关注的问题。一些金融资产投资公司的人士向《证券时报》表示，实际上，公司和债转股企业将签署股权退出协议，这也是监管机构的要求。

实施“僵尸企业”

通关支持政策

“僵尸企业”的清算影响到整个身体，不仅仅是企业的倒闭那么简单，还涉及到债务结算、员工安置等诸多问题。配套政策的不完善是多年来阻碍我国企业破产进程缓慢的主要原因。

《要点》再次强调要加快落实清理“僵尸企业”的配套政策。具体来说，首先是完善僵尸企业的债务处置政策体系。实施有利于“僵尸企业”清算的税收政策，通过推进债务处置加快“僵尸企业”清算。

第二，依法打破破产障碍。推动建立政府与法院在企业破产工作上的沟通协调机制，研究解决破产启动成本问题，协调解决破产程序启动、执行和人员安置困难的问题。

第三，依法完善破产制度和机制。研究总结依法破产实践中遇到的问题，建立关联企业破产制度，研究完善庭外重组和预重组制度，探索建立破产案件快速审理机制，推进破产案件简化分流；完善改制企业的信用修复机制；对破产法的修改进行初步研究，适时提出修改企业破产法的建议。