四类央企料入围第二批“两类公司”试点

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国有资本投资运营公司(以下简称“两类公司”)试点进一步加快。《中国证券报》记者5日获悉，第二批“两型公司”试点企业有12家，预计将于近期启动。试点企业主要集中在发电、煤炭、建筑和建材等竞争性领域。随着国有平台建设的加快和国有资金集合的加快，国有资本的投资运作更加活跃。数据显示，今年以来，受让方利用国有资本投资运营平台的事件已有28起，尤其是6月份以来，受让方事件的总体情况有所增加。

四类中央企业可归类为“两类公司”

根据国有资产监督管理委员会的数据，目前已有10家企业入选中央企业层面开展投资运营公司试点，其中投资公司试点8家，运营公司试点2家；地方国有企业重组，形成89家国有资本投资经营公司。

SASAC相关人士近日表示，SASAC正在努力完善中央企业改制重组为国有资本投资运营公司试点工作方案，并研究将更多符合条件的中央企业纳入国有资本投资公司试点范围。

一位国有资产系统的资深人士表示，有必要从企业战略、总资产、资产负债率、资产质量、盈利能力、董事会建设和关键运营能力等多个指标来考察企业是否适合重组为国有资本投资运营公司。

重组组建国有资本投资公司的企业应具有一定的资产规模，不存在影响投资收益和有效投资发展的重大低效资产和历史问题。同时，要有明确的行业发展和投资策略，对行业内相关公司要有较强的投资能力、行业整合能力和并购能力。还应具备良好的集团管控能力和战略规划能力。

从融资能力、投资机会识别能力、投资组合管理能力和风险管理能力来看，企业重组组建国有资本运营公司是必要的，对资产证券化比率也有较高的要求。在资产负债率方面，风险应保持在可控范围内，50%应是一个适度的选择。国有资本投资运营公司必须具有较强的盈利能力、健全的治理结构、规范的董事会运作和较大比例的外部董事。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任温认为，未来大多数中央企业和国有企业应该首先发展成为混合所有制企业，然后重组为国有资本投资运营公司。在未来3-5年内，可以建立2-3家国有资本运营公司和20-30家国有资本投资公司。建议通过国有资本经营预算支出，以现金出资设立国有资本经营公司；有人建议，集团的大部分业务已经注入上市公司，以轻资产为基础的公司可以通过重组成立国有资本投资公司。下一步，要加快完善国有资本绩效评估、信息披露等配套政策。

根据上述国有资产系统高层人士，分配给国有资本投资和经营公司的中央企业可分为以下三类。一是将一些与产业链相关的中央企业分配给国有资本投资公司，按照“强联盟、优势互补”的原则，在国有资本投资公司平台上对分配的中央企业进行重组整合。例如，神华和国电电力(600795)重组为国家能源投资集团有限公司..第二，部分上市央企股份将转让给国有资本运营公司。第三，拟重组、整合、清理和退出的中央企业集团分为国有资本投资和经营公司。

国有基金加速了它们的出现

随着资本管理的加快，中央企业和地方“国家队”基金如雨后春笋般涌现。国有资产监督管理委员会(SASAC)的数据显示，目前，国有资本运营公司已经发起设立了6只基金，总规模近9000亿元。

截至8月23日，由中国诚通牵头的总规模为3500亿元的国有企业结构调整基金已签约48个项目，累计签约金额787亿元，交付金额500亿元，其中90%以上的资金投向中央企业和重点国有企业。

中国诚通还率先制定了沪深中心企业结构调整指数。华夏、Boss、银华申报的中央企业结构调整ETF及关联基金已获批准，自8月27日起已发行三种产品，拟发行截止日期为9月19日。

地方国有基金也在崛起。近日，规模为100亿元的浙江省国有企业改革发展基金一期工程正式启动。此前，上海宣布成立一个管理规模超过500亿元人民币的“国家母公司基金”。此外，河南、山西、四川等地也设立了国有企业改革基金。

“目前，许多中央企业也在计划建立自己的产业基金。设立国有资本投资基金，投资相关产业基金，促进产业发展。”国有资产监督管理委员会研究中心副研究员周认为，设立国有资本投资基金作为国有资本市场化运作的专业平台，有六大功能。一是充分发挥国有资本投资运营公司在投融资中的作用。二是充分发挥国有资本投资运营公司在产业培育、产业集聚和转型升级中的作用，创新发展一批国有企业，将一批优质上市公司送上证券市场，促进证券市场健康发展。第三，充分发挥国有资本投资和经营公司在股权投资中的作用，对促进国有企业股权多元化、加快改制上市起到引导作用。第四，调整优化国有资本布局结构。第五，可以达到投资收益和支持发展的双重目的。第六，建立资金池。

国有资产运营进入活跃期

根据广发证券(000776)的数据，2017年受让方以国有资本投资运营平台的案例有36起，2018年以来有28起，尤其是今年6月以来，整体受让事件呈上升趋势。

数据显示，2018年第一季度国有资本投资平台数量为1个，第二季度为9个，第三季度为6个，总体呈稳步上升趋势。从行业分布来看，国有平台煤炭、电力、房地产等行业发生股权转让的案例很多。

从国有资本运营平台的转移来看，中国诚通和中国国鑫的转移近期呈现出明显的加速趋势，2018年一、二季度有三个，三季度有六个，2017年只有七个。转让的股份主要集中在建筑装饰、电力、房地产开发等行业。从国有资产平台的区域分布来看，国有资产平台的受让企业主要集中在山西、北京、天津等城市。其中，山西案例最多，主要表现在国有平台向煤炭行业的转移，如阳泉煤业(600348，诊断股)和西山煤电(000983，诊断股)；北京主要是将国有平台转让给中国前缀的中央企业，如中国CRRC (601766，诊断股)、中国石化(600028，诊断股)、中国电力等。

在a股市场，一些上市公司也频频出手。

馨子医药股份有限公司(002118)9月1日宣布，公司于8月31日收到公司控股股东敦化康平投资有限公司的通知。康平公司计划利用国有资本平台规划股权转让相关重大事宜，为公司引入具有国有背景的战略投资者，此事可能涉及公司控股股东和实际控制人的变更。

9月3日，森源电气(002358，诊断单元)发布公告，公司与河南资产签署战略合作协议。双方在产业拓展、资源整合、战略投资和产业投资等方面的整体合作规模不超过30亿元人民币。

广发证券首席策略师戴康认为，目前的国有平台积极通过股权转让收购上市公司，主要有三个目的。首先，它通过投资和融资为市场提供充足的流动性；二是利用上市平台推进国有企业改革，发挥投资导向和结构调整作用；第三，完善公司治理。国有资产平台在加快国家改革进程中发挥着关键作用，下半年市场化运作将继续加快。我们可以关注国有资产平台资本化运营的新趋势。主线是国有平台基金的投资。以诚通国家调节基金为例，投资国有企业结构调整、国有企业混业改革和去杠杆化。主线是国有平台的股权转让。建议关注国有平台的a股转让，主要涉及房地产、电力等领域，重点是山西、北京、广东等地。主线三是中央企业的交易所交易基金改革。