理财子公司不是万能的 机构间合作大于竞争

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⊙记者金主编

备受业界关注的《商业银行金融子公司管理办法》(以下简称《办法》)已经实施。

作为新生事物，业界最关心的是这个看似无所不能的新手是否会给其他资产管理机构带来巨大冲击。

资产管理行业人士对我行理财子公司的定位做出了新的诠释——这不是“万能许可证”，我行理财子公司未来仍将“做些与众不同的事情”。在规模1000亿元的大型资本管理领域，未来机构间的合作仍将超过竞争。

关于银行理财子公司对资产管理行业的影响，溥仪标准的研究报告认为:“与公募基金、信托等其他资产管理机构对公开发行和私募的限制相比，跨越公开发行和私募的银行理财子公司无疑具有更广阔的市场，能够满足更加差异化的投资需求。同时，允许银行理财子公司从事金融咨询和咨询服务也符合银行资产管理从“销售产品”向“销售服务”转变的趋势。”

事实上，对银行金融子公司的解释相当于“信托+公开发行”，这是12月2日《办法》颁布后最常见的市场观点。该行金融子公司的强大形象也让人们普遍认为，它是一个赢得巨额政策红利的“通用许可证”。

“这个牌照很强大，但它不是一切。我们必须仔细分析未来的业务模式和重点是什么，这是我们需要考虑的问题。”交通银行资产管理业务中心副行长梁冰(601328)在出席“2018观察者金融峰会”时坦言。他认为，银行金融子公司与其他资产管理机构在业务上仍存在差异，特别是与公共基金相比，银行金融子公司的客户基础不同于公开发行，银行金融子公司的客户相对更加稳定。

在一些公开募款人看来，在业务领域，虽然银行理财子公司在固定收益投资领域会给他们带来竞争压力，但公开募款人已经深入股权市场多年，投资优势和研究实力仍然非常明显。因此，在初始阶段，银行金融子公司仍需要利用公开发行来布局股票市场。

就信托而言，虽然银行理财子公司的业务范围很广，远远超过信托公司的基金信托业务，这将对其传统信托业务产生一定的影响，在信托业眼中，信托不仅仅是资产管理。

一家信托公司的负责人告诉记者，与银行金融子公司相比，信托公司可以开展的产权信托、家庭信托、慈善信托等业务不在银行金融子公司的展示范围之内。此外，在使用自有资金时，本行理财子公司不能直接投资信贷资产，也不能开展租赁等业务。"这就是金融子公司的局限性."上面提到的人说。

对于资产管理行业来说，2018年是发生巨大变化的一年。在新的资产管理法规的指引下，1000亿元的大型资产管理市场在制度基础和市场环境上都迎来了前所未有的变化。

“中国的资产管理市场规模巨大，居民财富以每年20%左右的速度增长。未来各种机构所扮演的空房间非常大。每个人都有竞争，但更多的合作仍然存在，合作大于竞争。”上海浦东发展银行(60万)资产管理部总经理蔡涛在分析资产管理市场格局变化时表示。

蔡涛认为，从银行的资产管理部门转变为金融子公司实际上是对银行资产管理部门员工的挑战。财务子公司需要从组织结构、业务流程再造、机制建立乃至未来如何处理与分支机构的关系等方面做好相应的准备。因此，在银行理财子公司的成长过程中，必须有与其他理财行业合作的机会。

“虽然银行理财子公司非常强大，但我们相信他们最终会与信托合作。”上海信托总经理陈冰说。在他看来，信托行业能够开展的一些业务，仍无法为该行的财富管理子公司所利用。这也意味着，未来银行金融子公司和信托公司充分发挥自身优势进行合作是大势所趋。他认为，在未来很长一段时间内，资本信托仍将是信托行业的主战场，因为它是资产管理和财富管理的基础。