清盘陡增洗牌加剧 基金业讲述适者生存的故事

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400只动物

自今年年初以来，公共基金的清盘数目已接近400宗，超过历年的清盘总数

记者吴晓彤

退潮后，我知道谁在裸泳！2018年，a股市场经历了深度调整，全年个股跌幅中值接近30%，超出了所有专业投资者的预期。数据显示，今年一批数百亿的大型老牌阳光私募净值普遍下降了20%以上，而风险控制能力较弱的私募净值更是下降了30%以上，年内清算的私募基金超过4000只。今年以来，公募基金的清盘数目也不小，接近400宗，超过历年的清盘总数。

然而，在市场的洗礼下，仍有机构逆潮流而动。无论是公开发行还是私募，它都在逐渐形成一种已有19年历史的行业模式。业内人士预计，基金行业正在经历一场大洗牌，未来许多机构的生存状况并不乐观，因此用大浪淘沙是不可避免的。

公共和私人清算的数量急剧增加

在许多买家组织看来，2018年是极其困难的投资年。

一位私募股权基金经理认为，随着市场风格的剧烈变化和长期下跌，过去的成功经验甚至成了你的负担。一只业内知名的私募股权基金躲过了5000点的峰值，但在3500点受到了清算测试。

一位曾管理过300亿元公开募股的私募基金经理甚至直言不讳地表示，一批过去备受追捧的明星基金经理在“私有化”后的很短时间内，管理规模出现了爆炸性增长，但经过这次熊市的洗礼，他们几乎全军覆没。

据统计，从今年数百亿元的私募业绩来看，除了高益资产、银豹投资、重阳投资等。回撤控制较好，大多数私募的损失幅度在20%以上，其中备受关注的阳光私募基金平均下跌了30%以上。

此外，大量私人股本基金已跌破清算线。据统计，仅今年前三个季度，被清算的私募股权基金数量就超过4000只，创下近五年来的新高。

与此同时，出现了一波清理公共资金的浪潮。根据上海证券交易所的统计，今年被清算的公募基金数量已经达到374只(a股和c股合计统计)，超过了历年被清算的公募基金总数。

一般来说，当公共资金规模小于2亿元时，它们将面临清算风险。大多数基金合同规定，当基金持有人连续60个工作日少于100人或净资产值少于5000万元时，将进入清算程序。

华宝证券基金分析师认为，公募基金清算主要有两个原因:第一，因为每只基金都需要支付相同的固定费用，如果规模太小，这部分费用会侵蚀太多收入，投资操作难度也会增加。不管投资者或基金公司的利润和成本如何，这些基金都将被清算。第二，一旦资金人赎回了外包基金，如果市场上找不到其他外包基金，基金公司也会选择进行清算。

大浪冲走了“19师”下面的沙子

种种迹象表明，私募股权基金已经成为一片红海，大量私募股权基金的生存状况不容乐观。随着头部效应变得更加明显，大浪将继续冲刷沙子。然而，公共基金中仍有大量的“微型基金”，面临着空壳保护的问题。

根据中国基金业协会的数据，截至2018年10月底，仅232家注册私募基金管理公司管理的基金规模在100亿元人民币以上，而管理的基金规模在1亿元至5亿元人民币之间的有4304家。这意味着整个私募行业近70%的经理人都在5亿元以下。这种管理规模不足以支持私人股本公司实现健康发展。

一位曾在公开募股中管理过多资金的私募股权基金经理认为，即使他曾经在公开募股中出名并出去进行私募，他也只能筹集到数亿美元。他甚至直截了当地说，你应该三思而后行，想知道私募是否真的适合你。

他坦言:“多亏了熊市的洗礼，它不仅迫使我成长，也让我认识到平台的价值和我的自我能力。”据报道，他计划重返公开募股。在他看来，私募的“头效应”已经非常突出，小规模的私募无法招募高级研究人员，也无法获得卖家的服务。即使你能在牛市中生存下来，你也需要先在熊市中填补净值的“深坑”。未来很难生存。

从公募基金的情况来看，规模在5000万元以下的小型基金是清算基金的重点领域。据统计，规模不到5000万元的基金仍有近1000只。这意味着这些基金仍将面临相当大的清算压力。

据业内人士称，过去，公开发行行业经常讨论清算问题。如今，越来越多的人认识到基金清算实际上是一个优胜劣汰的自然过程，有利于行业的长远发展。