人民币回调慌什么！外资一直在抄底人民币资产

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在市场被未来人民币汇率走势所困扰的同时，外国投资者已经下定决心“买入买入”，这引起了市场的关注。这次外资逢低买入的可能性有多大？中国金融四十论坛高级研究员管涛表示，人民币汇率贬值有利也有弊，不要妄想这是一件坏事。“中国投资者经常抱怨说，外资总能成功逢低吸纳，但由于市场调整中的恐慌，他们错过了机会。”

随着美元的走强，人民币对美元的汇率出现了回调。19日，人民币兑美元在岸汇率突破了6.73、6.74、6.75、6.76和6.77五个主要关口。离岸人民币兑美元一度触及6.80的关口。自7月份以来，人民币兑美元汇率已回调逾2%。

在市场被未来人民币汇率走势所困扰的同时，外国投资者已经下定决心“买入买入”，这引起了市场的关注。这次外资逢低买入的可能性有多大？

中国金融四十论坛高级研究员管涛告诉记者，人民币汇率贬值有利也有弊，不能妄想这是一件坏事。“中国投资者经常抱怨说，外资总能成功逢低吸纳，但由于市场调整中的恐慌，他们错过了机会。”

人民币回调的根本原因

本轮人民币汇率调整始于离岸市场。从6月14日开始，离岸人民币汇率价格继续弱于在岸人民币汇率价格。然而，“离岸人民币汇率最终将由在岸人民币汇率主导。”交通银行(601328)首席经济学家连平指出。

在管涛看来，人民币汇率的这种向下调整主要是由美元的快速走强造成的。最近，美元利率上调有望上升，推动美元指数突破95大关。

“考虑到最近人民币汇率的调整，这是由美元走强造成的，美元未来不一定会走强。”根据关涛的分析，在短期内市场看到空情绪的集中和宣泄后，预计人民币汇率走势将重新获得经济基本面的回报。

管涛进一步强调，人民币汇率调整并不意味着资本外流，市场担心的资本市场失血不一定存在。他的依据在于6月份人民币汇率的快速调整，但统计数据显示，双升外汇账户和外汇储备在结售汇方面有131亿元的盈余，这是连续第三个月实现盈余。

连平说，本轮汇率波动是市场经济规律本身运行的结果，是市场对国际贸易形势变化的自发反应。从人民币汇率的中央平价机制、银行结售汇情况和外汇储备变化来看，当前汇率波动完全受市场因素支配。

外资抓住了机会之窗

在人民币对美元汇率调整的过程中，外资已经下定决心在买入买入中“买入”人民币资产。其逆向思维背后是对中国经济的长期乐观。

国家外汇管理局的数据显示，今年上半年，中国境外证券投资跨境资金净流入比去年同期增长了2倍。

中国债券市场也在上涨，更多的资本流入将支撑汇率。

富达国际预测，未来三到五年，大约2800亿美元的外资将涌入中国债券市场。这一数字是基于三大全球债券指数(即摩根大通政府债券-新兴市场指数、彭博巴克莱全球综合指数和花旗全球政府债券指数)下的被动基金资产规模，以及中国在岸债券市场的预计发展规模。

根据标准普尔全球评级(Standard & Poor 's Global Rating)最近发布的债券调查，投资者普遍认为，中国将继续保持目前的经济增长道路，基础设施和电信领域仍有良好的投资机会，对违约风险的担忧也不多。

在标准普尔全球评级调查的178名投资者中，超过一半(55.6%)的全球固定收益投资者计划在未来12个月增加对中国的投资，这比过去四轮调查的平均结果高出10个百分点。

对人民币汇率有信心

自今年年初以来，中美之间的利差总体上已经收窄，美联储未来将继续加息。

在今天的国务院办公室新闻发布会上，国家外汇管理局国际收支司司长王春英指出，这种价差将影响跨境资本流动，但它不是唯一的因素或根本因素。经济基本面相对稳定，综合投资收益仍然较高，人民币资产配置需求不断增加，这将对中国跨境资本流动产生更为重要的影响。

她分析说，从中国经济基本面来看，中国经济弹性大、适应性强、回旋余地大，外汇市场平稳运行基础雄厚；从中国的政策基本面来看，坚持改革开放这一不可动摇的目标，将为中国的跨境资本均衡流动创造有利条件。

“国内市场潜力巨大，金融风险总体可控，外汇储备充足，政策调控的空空间大，有能力、有能力、有信心应对各种挑战。”王春莹指出，总体而言，与中国外汇市场运行密切相关的经济基本面和政策基本面依然稳定，中国跨境资本流动和外汇市场运行总体上有条件稳定。

在连平看来，人民币对美元的汇率基本上在合理均衡的范围内波动。第一个原因是中国经济的整体运行相对稳定；第二，中国的国际收支总体上是平衡的，没有大的赤字或盈余。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军认为，人民币汇率仍处于双向大幅波动区间，没有贬值趋势。

第一，减税对美国经济的刺激效应将在第三季度下降，届时美元将回调；

其次，目前央行的货币政策操作是将上半年的中性紧缩货币政策拉回中性位置，而不是放松，因此不会对人民币汇率产生负面影响。

"市场不需要因为外部不确定性而恐慌."管涛强调，因为从历史的角度来看，事情的结果并不像预期的那样悲观。最近的例子是2016年6月底关于英国退出欧盟的全民投票。当时，一片恐慌认为这对英国非常不利，外汇市场剧烈波动，英镑汇率暴跌。

然而，事实证明，这只是当时事件驱动型市场导致的负面情绪集中的宣泄。从理性的角度来看，一个国家未来的经济趋势不可能因为一个事件而发生根本变化。现在看来，这是真的。

最近，国际货币基金组织发布了最新一期《世界经济展望报告》，下调了对欧元区、日本和英国的增长预测，以及对印度、巴西和阿根廷等新兴经济体的预测，并保持了对今年和明年中国经济增长的预测。

“这也从侧面反映出，在国内去杠杆化和外部不确定性增加的环境下，中国经济仍显示出弹性。”关涛说。

建议企业对冲

在人民币汇率双向波动加剧的过程中，对企业有什么影响？

有非常冷静的人。"原因是对冲已经提前完成了."上市公司苏梅达(600710)的一名相关人士告诉记者。

也有非常狼狈不堪的。"一些公司急于问下一步该怎么办。"一位银行家说。

关涛表示，国内企业应树立正确的金融风险意识，以主营业务为中心，做好货币风险管理。

特别是面对当前的国际贸易环境，关涛建议企业首先要实现进出口市场的多元化，减少对单一市场的过度依赖。

其次，通过外国投资转移产业和避免贸易壁垒是许多国家的做法。

第三，加快外贸发展转型，走质量取胜之路，增强非价格竞争力。

第四，大力发展国内市场，包括改善国内整体经营环境和信用体系建设。

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伦铜一度跌破6000美元大关

唐医生怎么了？

记者王文昭编辑林建

尽管铜价自6月中旬以来一直处于下行通道，但跌破6000点整数关口仍打破了许多人的心理预期。

北京时间7月19日，伦敦金属交易所3个月期铜期货合约再次暴跌，下午跌幅扩大，一度跌破6000美元/吨大关。截至北京时间19:37，伦敦金属交易所铜期货价格为6012美元/吨，下跌2.24%。

事实上，铜是有色金属分析师今年推荐的少数品种之一，原因是矿物铜供应紧张，以及新能源汽车领域对铜的需求有望大幅增加。

此外，铜广泛应用于工业领域。当实体经济波动时，铜价可能比其他经济数据更早反映经济趋势，因此被称为“铜博士”。

那么，最近的“铜博士”跌了多少？

上海有色金属分析师在接受《上海证券报》采访时表示，目前铜的供需没有大的变化，基本面也没有什么可说的。19日，除铜外，海外金属品种普遍大幅下跌，这与市场对贸易战趋势的担忧有关。

中国商务部于7月19日下午举行了例行记者会。商务部发言人高锋在回答记者提问时表示:“我们已经多次表示，中国将不得不、也一定会采取必要措施，应对美国贸易战的升级。”

据外国媒体报道，欧盟也在准备一份针对美国商品的新报复清单，以防止特朗普被说服下周不提高汽车关税。

金瑞期货研究所副所长王思然在接受《上海证券报》采访时表示，从基本面来看，铜甚至有一些好消息。推动铜价近期大幅下跌的因素是宏观预期的恶化。

展望市场前景，王思然认为，面对外部不确定性增加，国内政策支持力度将明显加大，如支持有针对性的信用债券宽松政策，增加基础设施投资等。对经济的疲软压力可能会持续一段时间，但不必过于悲观。目前，铜价的持续大幅下跌应该即将结束。很难判断稳定后是否会有大的增长，也很难判断长期趋势。

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