私募：期指交易常态化 有望提升A股流动性

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记者曲红艳编辑李剑锋

中国证监会副主席方星海近日表示，有必要恢复股指期货的正常交易。部分受访量化配股人士表示，随着股指期货逐步正常化，a股市场流动性将大幅提升，市场风险偏好将增强，量化策略将在下半年迎来更大发展。

在动荡的市场中，量化私募的投资表现强劲。根据财务管理的统计，只有主观期货、阿尔法策略、程序化期货、套利策略和债券策略在上半年实现了正回报。其中，主观期货业绩在所有战略业绩中排名第一，上半年平均收入为3.83%；其次，阿尔法策略表现更好，上半年平均回报率为3.47%，套利策略排名第四，回报率为1.17%。在波动的市场条件下，相对价值策略的稳健性特征十分突出。然而，与股票市场有很大关联的策略都遭受了不同程度的损失，其中股票策略的平均损失为7%，是所有策略中最低的。

申义投资的许多套期保值产品今年上半年明显优于该指数，并实现了绝对回报。沈懿表示，上半年，由于股指期货的正常功能尚未完全恢复，股指期货市场交易量稀缺，交易成本高。在正常的套期保值策略不起作用的情况下，公司通过较低的持仓量净敞口制造多只股票，并进行一定的择时操作以获得绝对回报。

私人投资者认为，股指期货交易正常化的回报将进一步打开空的量化投资策略。

沈懿表示，股指期货的正常化将增加市场参与者，股指期货的价格发现功能将正常发挥，这将有助于稳定市场情绪。例如，可以在a股市场和股指期货市场同时释放做多和增持头寸的资金。在a股市场流动性仍然不足的情况下，指数的大幅涨跌是可以避免的。

恒泰融安董事长赵江涛表示，股指期货将逐步恢复正常交易状态，这将大大提高参与量化套期保值策略的积极性，同时直接提高策略的效率和效益。交易费用规范化，直接增加市场流动性，减少交易摩擦；交易手的正常化将逐渐使折扣回归正常。

中国卷投首席投资官董认为，股指期货收益率的正常化将增强a股现货市场和期货市场的流动性。在目前指数处于低位的情况下，这不仅有助于量化投资集团获得良好的绝对回报和做大规模，也有助于基本面投资者增强信心。在股指期货套期保值功能的保护下，a股市场的波动性将会降低。

资产管理网总经理杨志伟认为，股指期货功能的正常化可以提高基金的风险偏好，从而可以控制长期基金的风险，真正做到长期持有。