保险业上半年净利增速放缓 下半年掘金“错杀”优质股

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7月18日，新华保险(601336)率先发布2018年上半年业绩预测，预计2018年上半年归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长约80%。这为上市保险公司披露高考成绩单拉开了帷幕。业内人士预测，今年上半年不景气的a股市场对资产属性强的保险公司的影响不可低估。预计今年下半年，上市保险公司将增加保护产品布局，增加固定收益配置，打破“资产短缺”，股市投资将增加防御板块。

净利润增长率环比下降

平安证券(Ping An Securities)分析师陈文指出，今年上半年，上市保险公司的表现明显好于行业，但增速较前几年大幅下降。天丰证券分析师陆告诉记者，今年上半年传统保险准备金贴现率比年初高4-5个基点，平安、太平洋保险、新华和中国人寿分别释放准备金22亿元、21亿元、18亿元和60亿元。同时，今年新业务增长率为负，相应的佣金费用将会减少，业务质量的提高也会降低保险公司的退保金额。虽然上半年上市保险公司新增保费增速出现不同程度的负增长，但预计在续保业务强劲的带动下，全年上市保险公司保费将实现稳定增长。中国人寿、平安保险、太平洋保险和新华人寿的原始保费将分别增长4%、21%、18%和11%。受去年“先高后低”基数的影响，预计2018年保费增长率将继续小幅提升，全年实现稳定增长。

据业内人士透露，目前，在保本保障政策的引导下，保本健康保险产品在第二季度保持了较快的增长速度，表明保本保险公司正在加快保障和转型发展。2017年第二季度和第三季度，增长率较低，同比基数较低，这促成了2018年第二季度和第三季度的增长率。

东方金城首席财务分析师徐承元认为，虽然上半年寿险原始保费收入呈现负增长，但在保险公司的保险产品下，仍保持月度回升趋势；财产保险公司原始保费收入保持快速增长，车险费率改革进一步深化。总的来说，寿险责任侧保费收入压力最大的阶段已经过去，持续改善已经成为市场的普遍预期；但是，在非车险快速增长的趋势下，财产保险业务将继续保持较高的增长速度，未来保险业长期稳定增长的逻辑将保持不变。

今后增加固定收入的分配

关于如何提高下半年保险上市公司的投资收益，路表示，下半年保险资金可能主要是固定收益资产；在股市投资方面，持续的调整将增加市场反弹的预期，而现金流稳定且具有防御属性的消费和医疗行业是首选。

据记者了解，在加强资产负债管理的背景下，今年保险资金在固定收益领域的配置普遍增加，包括债券和非标。虽然这种配置没有超额回报，但它可以确保稳定的回报。

关于下半年的机会，中国平安(601318)资产经理指出，今年的投资理念主要是规避风险。尽管债券市场的收益率在今年下半年可能不会一直保持在较高水平，但债券和非标准投资的机会要大于股市。如果债务成本没有显著增加，债券仍将是未来三到五年的关键配置。

下半年增加国防部门

据业内人士透露，关于下半年股权投资布局，考虑到股市的持续调整将增加市场反弹的预期，现金流量稳定且具有防御属性的消费和医药板块可能成为首选。据中国人寿资产管理公司介绍，中期报告中已基本披露的中小板和中小板(非金融类)的增长率分别为22.72%和22.70%，与第一季度报告相比分别略微提高了0.46和0.71个百分点，表明中小板业绩有所改善，但增长率不应过高。在行业方面，中期报告披露率在40%以上的行业被选中，被错误扼杀的优质股票值得在休闲服务业、钢铁、轻工、化工、餐饮、电脑等行业挖掘。

一位保险投资经理表示:“从市场风格来看，今年缺乏主线，更多的是一场取舍的游戏。个股表现出差异化，更加强调基本面。现金流稳定、整体负债率低的行业受到市场青睐。下半年，我们对中长期市场持乐观态度，持续调整将增加市场反弹预期。在均衡配置的基础上，寻求行业和个股的结构性机会。在股票市场上，最受青睐的保险基金是红利价值策略，它倾向于每年分配估值低、运行稳定、红利稳定的股票。这不是乐队的收入，而是价值持续增长的钱。”此外，在宏观政策层面也有一些积极的信号，市场将很有可能选择大周期行业的边际修复机会来赢得反弹。短期内，空的房地产和煤炭维修空间将会更大。