本轮政策放松有哪些不同

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这一轮政策放松有什么不同

宏观政策正在逐步放松，但市场的神经系统并没有放松。在7月23日国务院常务会议敲定下一个财政和金融政策框架后，市场情绪几乎一夜之间从担心经济下滑转变为担心资产价格泡沫。但事实上，整个市场面临的形势已经发生了很大变化，这次政策放松与以往大不相同。

首先，最重要的一点是，金融监管的政策理念完全不同。可以说，在2016年之前，金融监管的整个政策理念仍然支持和鼓励金融创新，我们现在看到的金融机构的大多数创新业务都是在这一时期诞生的。然而，随着金融创新对宏观稳定的逐渐影响，金融监管的概念开始急剧转向，其中最具代表性的事件无疑是新的资产管理法规在业内引起的巨大震动和讨论。国务院常务会议政策调整后，代表团和两会相继发布了新资产管理条例的监管规定。虽然新资产管理条例的实施细则引入了一定的灵活性，但总体上还是坚持了审慎原则，充分体现了现行政策的审慎性和谨慎性。

如果金融被视为整个经济运行的血液，那么现在与2014年底的最大区别在于，在同样的政策宽松环境下，金融体系能够引发的资产泡沫将大幅减少。这也证明，虽然金融监管政策的收紧在过去一段时间里引发了巨大的市场争议，但从宏观意义上讲，这仍然是必要的。如果我们不这样做，我们就不能有当前的宏观政策。

其次，房地产市场的政策还没有放开。2014年，除了一线城市仍坚持限购限贷外，全国大部分地区取消了对房地产市场的各种限制。回顾过去几年，我们可以清楚地看到，房地产价格的上涨趋势已经从一线城市转移到了二三线城市。正因为如此，一线城市和二、三线城市的房地产政策无一例外都是“历史上最严格的”，在可预见的未来，我们几乎看不到任何政策宽松的空空间。房地产市场的投机行为大大减少，投机成本急剧上升。

有了这两点作为保证，应该说宏观层面的放松很有可能不会重蹈上一轮资产价格通胀的覆辙。但是，我们也应该清醒地认识到，空现行政策的结构仍有改进，要确保宏观杠杆率不上升，最重要的问题是如何避免更积极的财政政策对私人投资可能产生的挤出效应。

此外，如何协调金融去杠杆化过程中的“文章”和“板块”之间的关系也应该是下一步政策的重点。毕竟，在现有的财税体制框架下，财政条件的收紧将直接影响到地方财政的资金来源。从短期来看，地方政府可以服从大局，但从长期来看，推进财税体制改革，解决财权与事权不匹配是根本途径。

智能基金第一次离开了宁德时代(300750，诊断股票)

《宁德时报》昨日尾盘下跌，成交额超过40亿元，成交额超过21%，这是该报上市以来的首次。对2017年(7月24日)首次跌停以来上市股票的市场表现进行梳理后发现，80%以上的股票已经下跌。一些股票走势强劲，领先公司如韩瑞钴(300618)、胜邦(300661)和江丰电子(300666)首次下跌，此后股价翻了一番。

被冠以独角兽光环的《宁德时报》，自上市以来一直受到市场的关注。在宁德时代，累计最大涨幅接近400%，昨日的大盘股跌入极限。事实上，《宁德时报》7月13日的半年度业绩预测显示，公司业绩仍保持较高的增长率，但公告显示，2018年第二季度公司业绩有下降趋势。预计上半年净利润将达到8.84亿元至9.38亿元，同比下降51.2%，至48.19%；非净利润从6.71亿元扣除至7.13亿元，同比增长31.43%，至39.56%。

宁德时报是创业板市场市值最大的公司，7月25日市值最高超过2000亿。根据券商的预测数据，目前宁德时代的估值与同行业相比相对较高。根据wind的一致预测数据，宁德时代2018年和2019年的市盈率分别为56.56倍和42.57倍。

聪明的钱悄悄地离开。根据《龙虎榜》的数据，宁德时代售出的第三个席位是机构席位，销售额为5448.54万元。此外，昨日新股整体走势疲弱，新股指数下跌2.61%。除了宁德时代，瑞科激光(300747，诊断股票)现在已经下跌。

2017年是新股发行的黄金年份，许多新股上市后都积累了大量的收益，市盈率超过100倍的情况并不少见。在第一个跌停后的三个交易日里，超过90%的股票下跌。从时间上看，自2017年以来，上市股票首次下跌，涨幅不到20%，平均下跌23.35%。

包括韩瑞钴、升邦、江丰电子、正海生物(300653)和长川科技(300604)在内的9只股票上涨超过60%。业绩是支撑股价上涨的主要动力。自2017年以来，韩瑞钴、升邦股份有限公司和江丰电子的净利润一直保持稳定增长，2018年中期业绩预测也是积极的。

韩瑞钴业有限公司第一次下滑，增长139.19%，排名第一。去年净利润同比增长500%以上，第一季度净利润同比增长400%以上。据估计，2018年上半年净利润将同比增长约300%。自第一次跌停以来，张家港银行(002839)、清远证券(603628)、上海天阳证券(603330)、华大基因(300676)和安高置地证券(300617)等28只股票下跌了60%以上。由于负面消息，BGI的股价在过去一个月大幅缩水。除华大基因外，其他股票的表现相对不稳定。其中，自2017年以来，清远净利润同比下降，2018年业绩提前下降。

重新审视深圳楼市收紧信号增强

该报报道称，限价令被动摇，第二次房改……深圳楼市刚刚度过喧嚣的2018年上半年，再次面临考验:第一笔房贷利率普遍上调，市场再次发出房贷收紧的信号。

据深圳中原研究中心最新统计，深圳商业银行首笔房贷利率普遍上涨15%，其中光大银行(601818，股票咨询)涨幅最大，达到30%，目前基本不接订单。与此同时，许多银行配额紧张，放贷缓慢。据悉，中国建设银行深圳分行第一套住房贷款(601939)的利率已从基准利率上调10%至15%，第二套已上调至20%。到目前为止，深圳按揭市场四大国有银行、招商银行、中信银行等银行的第一套房利率均上升了15%，第二套房上升了20%。记者咨询了招商银行个人贷款经理(600036)，得知招商银行已经将第一套房的利率从基准利率上调了10%至15%。

按揭利率上升无疑会增加置业人士的压力，会否影响物业市场的交易量？根据深圳中原研究中心的数据，截至上周，自7月份以来，深圳共有2479套二手房售出，平均成交价为每平方米54045元。共有4811套二手房售出，平均成交价为每平方米55842元，与前几个月相比保持稳定水平。

始于2016年10月的历史上最严格的“深八篇”，将深圳楼市带入了新一轮的高压调整期。新政后，市场有强烈的观望情绪。2017年，新房交易量大幅下降，但平均房价保持稳定。自2018年以来，政府一直坚持“不准炒房”，并严格执行“限价”等房地产政策。深圳二手房价格倒挂现象明显。推出“三价合一”后，二手房市场的一些客户转向了新的住房市场。此外，在粤港澳大湾区等多重利好的刺激下，深圳新屋市场的关注度持续上升。2018年上半年，新屋市场成交量火爆，但新屋供应紧张，与新政前成交量相比仍处于较低水平。

根据网上签约数据，2018年上半年一手住宅楼成交量为129万平方米，同比下降16.3%，同比上升22.4%；上半年新增销售住宅面积119万平方米，同比下降52.2%，同比增长51.8%。如果我们只看这个数字，上半年深圳的新房供应是供不应求的。

此外，根据深圳中原研究中心的数据，2018年上半年，全市共销售二手房33，704套，面积约276.9万平方米，房屋数量和面积分别比2017年上半年增长12.7%和11.6%。二手房平均价格为每平方米59，688元，呈小幅上升趋势。

易居研究院智库中心研究主任严跃进表示，深圳市场出现了一些加息现象，这也与可贷资金相对不足以及银行自身实施的相对紧缩政策有关。如果配额充足，房价控制有效，适当放宽也是一个大方向。