绝对收益为纲 广发基金李琛看好优质龙头

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在以男性为主的公募基金行业，也有很多优秀的女性基金经理，广发消费品精选基金经理陈丽就是其中之一。以广发精选消费品为例，银河证券基金研究中心的数据显示，截至2018年7月20日，广发精选消费品近两年的净增长率高达32.59%，在同类可比基金中排名第二，而部分股票型基金同期的平均净增长率仅为1.79%。

陈丽有18年的经验，是业内为数不多的资深女性之一。经过多轮牛市和熊市的考验，她形成了一种以绝对回报为目标的投资哲学。她说投资反映了一个人的哲学和世界观，我希望从可控风险中获得绝对的收益。

绝对收入是基础

巴菲特一直强调本金的安全性，这很容易理解，但很多人对此重视不够，更不用说在投资决策中付诸实践了。然而，陈丽坚持绝对收益的概念，认为本金的安全性是投资的基本原则。她说，在资产配置和个人股票选择中，我将始终观察风险与回报的比率，以及它是否能保证本金的安全性。

在陈丽看来，利润和亏损是一样的，高回报也意味着更高的风险敞口，所以她选择平衡头寸来提高回报的稳定性。这也可以从广发银行选择的消费品的头寸中看出。陈丽从2016年2月23日开始接管该基金。截至2018年第二季度末，十大尴尬股在基金净值中所占比例仅在一个季度超过50%，在五个季度低于40%。单个行业比重不超过35%，行业集中度和个股集中度相对较低。

事实上，作为一个长期坚持价值投资立场的专业投资者，陈丽一直是一个追求绝对回报的强势学派。

根据银河证券的数据，广发银行对消费品的选择表现良好，在消费大幅波动的2016年、消费具有结构性市场的2017年以及消费波动和调整的2018年都表现出良好的回报。截至7月20日，广发消费产品精选在同类可比部分股票型基金中排名第二，过去三个月累计回报率为3.53%，远超同期沪深300指数；过去两年，净回报率高达32.59%，在同类可比基金中排名第二，远超同期部分股票型基金平均净增长率18倍。

与此同时，陈丽在回撤控制方面也表现出色。数据显示，与沪深800指数及类似基金相比，广发精选消费品的回撤率具有明显优势。例如，2016年2月22日至29日期间，沪深800指数及类似基金的最大回撤幅度分别高达9.1%和8.48%，而广发消费品选择指数的回撤幅度仅为4.78%。

精选高品质水龙头

在十多年的投资管理中，陈丽建立了自己的投资框架和选股标准。在投资组合构建方面，陈丽采用自下而上的个股选择和自上而下的资产配置相结合的投资策略，选择高质量的领先股票。

陈丽指出，品种和产业是有周期的。面对经济波动和行业周期，任何个股都难以抵御系统性风险，因此宏观经济学在行业配置中起着决定性作用。

通过宏观分析确定投资方向后，陈丽将根据行业的景气程度选择重点配置的行业。她说，她更喜欢处于行业底部或处于复苏周期的成长型行业，或者从小到大的成长型行业，并将避开市场追求的最繁荣的周期型行业。在相对收益的思维模式下，投资将更倾向于博弈，某个高度繁荣的部门将被高度配置。一旦这一部门的繁荣从高点回落，将导致相对较大的损失。陈丽说。

此外，陈丽将从自下而上的维度观察公司的商业周期，主要从产品来判断，重点观察新产品量的公司和处于新的上升周期的公司，同时避免产品老化和产品高估的公司。

在具体股票的选择上，陈丽主要从三个方面进行了考察。第一，公司在空市场有没有巨大的好产品，容量大，壁垒高，用户粘性强；第二，公司的核心竞争优势能否形成一道护城河，在激烈的行业竞争中脱颖而出；第三，该公司的估值是否便宜，是否处于复苏周期的底部。

陈丽强调，由于行业和公司的周期性特点，高质量的公司将有很高的平均回报率的概率，所以我们必须寻找好的公司，在底部，将有平均回报率在未来，但我们必须避免价值陷阱。当管理层出现系统性风险、行业景气拐点或个股存在缺陷和问题时，有必要及时减持头寸以降低风险。

据悉，由陈丽管理的广发领先优先股组合的招募将于8月1日结束。基金将选择高质量的领导者集中投资于具有一定年度业绩增长和合理估值的行业，以获得优异的绝对回报和超额回报。