皖维高新：蒙维二期投产见成效 二季度净利润创新高

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万伟·高辛(600063，诊断单元)

魏梦二期生产已经取得成效

第二季度净利润达到新高

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长城证券邓

高辛发布了18年中期报告，得益于建材产品销售和价格的稳步增长，以及魏梦二期工程投产后聚乙烯醇产品生产和销售的进一步增长。18年上半年，营业收入27.97亿元，同比增长+30.14%；归属于母亲的净利润为8802.72万元，同比增长20.17%。其中，公司第二季度实现收入15.88亿元，同比增长31.79%，环比增长31.34%，归属于母亲的净利润6639.98万元，同比增长44.15%，环比增长207.01%。

中国聚乙烯醇行业龙头企业。该公司是中国最大的聚乙烯醇产品制造商，拥有最先进的技术和最完整的产业链。目前，产能为35万吨/年，占国内名义产能的28%，有效产能的40%；聚乙烯醇及高强度、高模量聚乙烯醇纤维的主导产品多年来居中国首位。

供需关系持续紧张，聚乙烯醇行业的转折点即将到来。受更严格的环保政策影响，聚乙烯醇供应方产能频繁存在，行业实际有效产能约为80万吨/年，聚乙烯醇产能供应继续收窄。在需求方面，近年来，我国聚乙烯醇的复合年增长率保持稳定，预计今明两年我国聚乙烯醇的表观消费增长率将保持在3%-5%，行业整体需求呈现稳定增长趋势。随着聚乙烯醇下游应用的扩大，如光学薄膜和化妆品的发展，聚乙烯醇的需求增长率将保持相对稳定的增长。

原油在高位振荡，电石法的优势显现。公司聚乙烯醇生产工艺主要采用电石法，而日本、美国等国外厂商大多采用石油乙烯路线。随着wti原油和布伦特原油价格的大幅波动，电石法的价格优势将进一步显现。

投资建议。万伟高新技术有限公司作为中国聚乙烯醇行业领先的优质企业，在规模、类别和技术上比同行业的企业具有更大的优势。公司18-20年的每股收益估计分别为0.13元、0.19元和0.27元，相当于当前股价pe的21倍、15倍和10倍，保持“强烈推荐”评级。

风险警告。1.停产企业恢复生产超过预期的；2.原油价格已经下降。