康芝药业上市8年募投画饼 海通证券只荐不保赚4800万

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中国经济网北京8月30日电(记者关京)康智药业(300086.sz)近日披露的上市募集资金储存和使用情况的中期报告和专项报告显示，康智药业8年前上市时披露的三个儿童药品生产基地建设项目、营销网络建设项目和药品研发中心建设项目的募集资金项目中，有一个项目未能实现预期效益，两个项目未能实现计划进度。

康智药业股份有限公司于2010年5月26日登陆创业板，海通证券为保荐承销机构。每股发行价格60.00元，募集资金总额15亿元。扣除发行费用后，实际募集资金净额为14.43亿元。

根据康智药业的招股说明书，计划将募集资金2.45亿元用于儿童药品生产基地的建设。建设期将从2008年底至2010年底。项目一期将在四年内投产，投产一至四年的销售收入分别为3.5亿元、4.86亿元、6.28亿元和7.87亿元。投产后投资利润率为58.18%。康智药业表示，该项目投资回收期为5.80年(含建设期)，财务内部收益率为38.40%。

然而，实际情况与预期相差甚远。截至今年上半年，该项目的累计收入为2.55亿元，仅与投资额基本持平。对于未能达到预期效益的原因，康智药业表示，新产品上市仍需要一定的培育时间，导致已投产的固体制剂车间和头孢菌素粉针剂车间尚未投产，生产批量小，单位成本高。

此外，康智药业的营销网络建设项目和药品研发中心建设项目都远远落后。这两个项目原计划分别使用募集资金3025万元和3838.71万元，项目完成时间分别为2016年12月31日和2013年12月31日。然而，上市8年后，这两个项目的投资额分别只有921.27万元和2633.22万元，分别占预计投资额的30.46%和68.6%。

康智药业有限公司表示，由于两票制等新医疗政策的实施以及网络管理模式的快速发展和诸多变化，公司管理层对下一步营销网络项目建设持谨慎态度。药品R&D中心建设缓慢是因为康智药业希望未来将R&D转移到广东生产基地，所以海口药品R&D中心建设项目进展缓慢。

截至今年6月30日，康智药业通过首次公开发行募集资金9.84亿元(募集资金投资项目2.79亿元，超募资金投资项目7.06亿元)，其中7.06亿元用于收购资产和增加子公司资本，但累计实现收入为-1.05亿元。

不仅是原募集项目的儿童药品生产基地建设的收益，还有康智药业的四个过度募集投资项目都没有达到预期的收益，目前仍处于亏损状态。

其中，2011年康智药业向北京顺鑫祥云药业有限公司增资9264.64万元。截至今年上半年，项目收入为-1800.42万元。同年，公司投资沈阳康智项目1.8亿元，今年上半年项目收入为-2027.05万元。

2012年，康智药业在河北康智项目投资8000万元，收入-5368.47万元。2014年，康智药业再次斥资3841万元收购广东袁宁药业股份有限公司100%的股权，增资1000万元。然而，收购后，它继续亏损，今年上半年的收入为-1299.87万元。

康智药业2010年分销成本为5717.2万元。其中，康智药业向海通证券有限责任公司(发起人代表胡宇、廖)支付人民币4800万元，向中国国际会计师事务所有限责任公司支付人民币87.2万元，向北京万商律师事务所支付人民币40万元。

作为保荐机构，海通证券在康智药业上市招股说明书中表示，公司与康智药业的高管、业务领域员工、律师和会计师进行了沟通，分析了康智药业的资产构成、财务状况和现金流量，了解了康智药业未来的资本支出计划。

海通证券还认为，康智药业筹集的资金全部用于公司主营业务，使用方向明确，筹集的资金数额和投资项目与公司现有的生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应。然而，从康智药业的最新中期报告来看，上述结论过于乐观。

中期报告还显示，康智药业上半年实现营业收入2.74亿元，同比增长18.09%，上市公司股东应占净利润3623.15万元，同比增长13.79%，经营活动净现金流量-6631.42万元，同比下降1273.10%。