休闲服务 免税领衔 板块增长强劲

本篇文章911字，读完约2分钟

据国家旅游局统计，2018年上半年，中国国内游客28.26亿人次，同比增长11.39%，国内旅游收入增长12.50%，达到2.45万亿元；入境游客6923万人，同比下降0.40%；出境游客7131万人，同比增长15%。神湾休闲服务上半年营业收入同比增长27.37%(同比增长33.37%)，达到642.58亿元，占去年全年的55.55%。扣除整合影响后，收入为576亿元，同比增长14%左右；归属于母亲的净利润约为50亿元，比去年同期增长约25%。

1.免税贡献了行业经营收入的30%，净利润贡献了36%以上，后续增长势头强劲

中国国际旅行社(601888)在免税领域的收入同比增长67.77%，占行业总收入的32.81%，较2017年末的24.45%增长8.36%，净利润占比也增长8%，至36.65%。自整合日以来，中国国际旅行社(CITS)子公司的免税业务市场份额已超过80%，占据了北上广、海南、香港等中国主要的免税核心消费场景。通过规模增长提高供应商议价能力的长期核心逻辑保持不变。随着中国国际旅行社有限公司83家免税子公司的股权转让给中国国际旅行社集团(海南)运营总部有限公司，海南的布局有望加快。与此同时，在未来，当地商店和国内产品的退税和国际化进程也有望提供强劲的增长势头。

主要分部门

休闲服务业收入和净利润的较高增长率主要得益于旅游综合板块的增长，收入、毛利和净利润的增长率分别为39.06%、70.39%和44.89%；酒店部分的收入和毛利增加，净利率增加1.13厘，净利润增加29%。其余人工景区、自然景区(收入下降)、餐饮及其他休闲服务规模较小，净利润分别变动13.12%、5.25%、-3.84%和56.08%。

投资建议

中国国际旅行社，一个在业绩增长方面有很高把握的免税霸主，仍然受到强烈推荐，并把重点放在宋城演艺(300144，诊断股)，在那里主营业务进入复制新年，六个房间迎来强劲的联合重组；我们推荐三条专用索道(002159，股票咨询)，在这里下属景区的繁荣程度提高，股权关系逐步理顺。我们建议稳步推进开店计划，分线高端逐步成熟，重点关注海昌海洋公园，该公园迎来了重大项目的开业。