市场将维持高波动震荡行情

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市场将保持高波动性

经过长时间的调整，a股市场已经逐渐进入磨合期。从长期来看，市场估值已进入历史低位，股市整体长期风险溢价趋于合理。然而，仍有许多不确定因素，预计未来市场将保持高波动性。建议中长期继续持有高质量、高业绩确定性、高现金流的细分领先公司，增加持有低估值、低利润率预期的金融类和房地产类股票。

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关注未来的边际催化

目前，股市估值已回到历史最低点，市场换手率也达到了近年来的新低。目前，我们应该关注未来国内基本面的边际催化作用，包括基础设施建设、企业和居民的减税和减负、改革和降低成本措施。

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市场的结构性亮点在消费领域

在市场相对疲软的背景下，一方面，我们需要关注潜在市场催化因素的演化路径，另一方面，更重要的是，我们需要关注结构性市场亮点和催化作用。当前市场环境中的结构性亮点在于消费领域。一方面，作为内需的核心组成部分，消费将被置于更加重要的位置，扩大内需和鼓励消费有望得到更多的政策支持；另一方面，消费行业经过前期调整后，估值更加合理，安全边际进一步提高，估值与利润增长率的匹配度提高。

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未来三年，股票资产将更具吸引力

从长期来看，无论估值、基本面或风险溢价如何，股票资产在未来三年都将更具吸引力。

不同的资产配置模型有不同的投资目标，如投资组合的最低风险、最高夏普比率、相对于基准的最小跟踪误差或投资者指定的其他目标。构建最优投资组合是一个简单的数学过程。然而，对资产收益率、波动率和相关性的预测往往是不准确的，期望的最优数学解在实际操作中可能达不到预期。与预测资产回报相比，波动性和相关性更容易预测，因为它们往往表现出持续性和平均回报特征。

在选择资产配置模型时，需要考虑许多因素，如目标风险回报、最大回撤需求、配置资产类别、投资期限以及是否使用杠杆。对于投资者来说，没有完美的模型，只有最适合投资者需求的模型。

a股有明显的底部特征

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目前，a股具有明显的底部特征。目前，在绝对估值水平、被低估股票的分布和换手率方面，市场接近甚至低于之前的大底部。投资要注意长期趋势，把握经济结构调整的长期趋势。在股票经济中，它表现出新旧经济不断变化的特点。随着新兴产业的兴起，传统产业在衰退，但集中度在上升。这种差异不会被短期外部冲击打断。