两融余额提升沪指突破2700点，A股开始反攻？

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19日，a股继续反弹。上证综指开盘走低，收盘走高，回到2700点的整数位置，与深证综指同期上涨1%以上。然而，风险偏好极其敏感的杠杆基金余额也有所上升。9月18日，杠杆基金余额较前一交易日增加了2.77亿元。

分析师表示，两家公司之间的平衡变化与投资者的谨慎和风险偏好有关。但是，从很多方面来看，目前a股市场的下行空有限，反弹逻辑依然存在，这可以在一定程度上吸引风险较高的偏好基金，a股回暖可能还不算太晚。

两家公司之间的平衡增加了

自4月17日以来，两家公司之间的余额并没有回到万亿美元的关口，但自7月13日以来，两家公司之间的余额再次跌破9000亿元，并且已经连续两个多月跌破9000亿元。与此同时，这两笔金融交易的余额在大多数交易日都呈下降趋势，而自9月份以来的几个交易日都有所上升。从这两项金融交易余额的变化来看，金融家们通常会谨慎观望。

9月4日，两家公司的余额比前一个交易日增加了3亿元；9月6日，两家公司的余额比上一个交易日增加了2.05亿元；9月12日，与前一个交易日相比，两家公司的余额增加了9300万元。截至9月18日，两家公司的余额与前一个交易日相比增加了2.77亿元。

在两个公司之间的余额增加更多的交易日，杠杆基金在哪些方面运作？数据显示，8月18日，工业行业主要资本增幅最大的行业是建筑类指数，增幅为12.56亿元，其次是白酒类指数和基本金属类指数，增幅分别为9.66亿元和7.19亿元。最后三个行业分别是天然气指数、通信设备指数和航天军事指数，分别下降了3.03亿元、2.57亿元和1.9亿元。

具体到个股，无论是融资融券还是证券借贷，截至8月18日，规模最大的是中国平安。融资余额197.03亿元，证券借贷余额1.53亿元。在融资方面，从个人凭证(包括交易所交易基金)的角度来看，总共购买了1002张个人凭证，偿还了1027张个人凭证。在证券借贷方面，证券借贷出售了757张息票，证券借贷偿还了766张息票。

估值优势显而易见

作为一只高风险偏好的杠杆基金，两家公司之间的余额上升被解读为市场趋于活跃和乐观的一个指标。分析师表示，a股市场在过去两个交易日大幅上涨，表明a股的吸引力越来越强，一些风险偏好较高的基金被吸引入市。

9月18日，上证综指上涨1.82%，收于2699.95点；深圳成份股指数上涨1.67%，收于8133.22点；创业板指数上涨2.01%，收于1377.30点。这两个城市的总营业额超过2500亿元。19日，沪深两市成交量继续上升，成交量分别为1401亿元和1798亿元，总成交量接近3200亿元，表明市场人气较前期明显回升。截至19日收盘，上证综指已重返2700点的整数位置，与深证综指同期上涨逾1%。

招商证券(China Merchants Securities)首席策略师张夏表示，目前a股估值水平在横向上处于全球最低水平，在纵向上处于历史最低区间，充分反映了空.的各种利润短期而言，恐慌可能仍会重复，但随着时间间隔稍长，大量公司的估值水平变得相当有吸引力。

根据风能数据，自2000年以来，a股市场出现了四次底部，即2005年6月、2008年10月、2013年6月和2016年1月。在这四次的底部，所有a股的总市盈率分别为18倍、14倍、12倍和18倍，平均为16倍。目前，a股整体估值为14.13倍，远低于历史平均水平16倍的底部，完全符合pe在底部时期的特点。

兴业证券策略师王表示，随着政策和估值底部的逐步澄清，投资者应该利用风险偏好的阶段性复苏，及时在下半年展开“反击”。后续可能会有多方面的影响，但目前的头寸和股价基本上反映了这种预期，影响是一个很好的布局机会。

数据显示，9月以来，沪港通净流入32.86亿元，深交所净流入29.94亿元，北行资本净流入总额超过55亿元。分析师认为，海外不确定性有望略有缓解，社会金融和基础设施数据有望在近期企稳甚至反弹，a股可能迎来一个转折点。