政策发酵稳基建扶民企 全年经济目标无忧

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许多专家表示，第三季度中国经济运行总体稳定。展望第四季度，经济增长的内生动能稳步增强，宏观政策的落地效应逐渐显现。民营企业融资等政策有望逐步发挥作用，基础设施投资有望企稳，中国经济下行压力有望缓解。宏观调控将更加注重货币政策与财政政策的协调，注重积极财政政策中的定向减税和减费，进一步疏通货币政策的传导渠道。

本周将陆续发布第三季度的多项经济数据。许多专家表示，第三季度中国经济运行总体稳定。展望第四季度，经济增长的内生动能稳步增强，宏观政策的落地效应逐渐显现。民营企业融资等政策有望逐步发挥作用，基础设施投资有望企稳，中国经济下行压力有望缓解。宏观调控将更加注重货币政策与财政政策的协调，注重积极财政政策中的定向减税和减费，进一步疏通货币政策的传导渠道。

私营企业政策有望逐步发挥作用

对于即将发布的经济数据，摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示，第三季度国内生产总值增速可能为6.6%，第四季度国内生产总值增速可能降至6.4%至6.5%，因此全年保持6.5%至6.6%的增速是可以保证的。从7月和8月公布的数据来看，基础设施投资并没有明显稳定下来，第三季度的数据可能会从第二季度回落。

“针对私营企业的有针对性的减税和融资政策会产生一至两个月左右的时滞效应，这些措施将逐步发挥作用。在8月和9月加快发行地方债券后，基础设施投资融资将显著改善，基础设施投资的稳定将推动固定资产投资的稳定。”张军表示，总体而言，第四季度经济下行压力有望放缓，但不太可能出现明显反弹。

国泰君安(601211)证券研究所全球首席经济学家华长春认为，第三季度gdp增长率将回落至6.6%。在投资方面，房地产投资的领先指标表现良好，预计9月份的繁荣将持续；对制造业信贷的需求正在放缓，增长率可能会稳定下来；基础设施投资的增长率有望提高。在消费方面，9月份食品价格上涨，同比增速加快，对消费起到了一定的拉动作用。然而，由于汽车消费仍然疲软，整体社会零增长率可能会略微下降到8.9%。第四季度，在基础设施建设的推动下，投资增速有望回升，总体来看，国内生产总值增速有望与第三季度持平。

" 9月份经济显示出一些下行压力。"中信证券(600030)首席经济学家朱表示，9月份工业增加值可能增长5.8%，较上月下降0.3个百分点。做出这样判断的主要原因是，首先，基础设施的增长率将在9月份继续下降。在严格查处地方政府隐性债务的背景下，地方政府可能面临“无米可煮”；二是外部需求承压，对中国经济总需求产生负面影响；第三，持续低增长率的信贷扩张已经开始影响企业的投融资活动和居民消费。

展望第四季度，朱认为，在固定资产投资方面，基础设施投资有望在宏观政策的预调和微调下见底并企稳，而制造业投资增速有望在逐步允许周期性行业扩大资本支出的情况下继续回升。虽然由于房地产限购政策，房地产投资进一步收紧，但房改计划仍将对房地产投资形成一定的支持，预计整体房地产增长率将略有下降。

三大变化需要密切关注

中国银行金融研究所所长陈卫东(601988)表示，中国经济有三大变化需要密切关注。首先，房价的过度上涨对其他消费有一定的挤出效应，而生活和日用品与房地产密切相关。与服务相关的消费支出增速明显加快，而教育、文化娱乐、其他供给和服务的消费支出增速低于居民人均消费支出增速；第二，我们必须密切关注外部环境变化、产能下降、环境保护政策和投资增长对就业的影响；第三，企业亏损扩大。

“从投资角度来看，基础设施投资可以在短期内见底，而长期的真正希望实际上是启动技术创新周期。”海通证券(600837)首席经济学家蒋超认为，中国经济要想持续发展，真正摆脱经济低迷的挑战，就必须牢牢控制影子银行和金融去杠杆化，打击房地产泡沫。更重要的是，要加大财政政策力度，特别是要大幅度降低税费，提高企业利润率，增强R&D能力和动力。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，面对挑战，宏观调控中要注意货币政策和财政政策的协调。中国目前的经济问题是结构性的，所以我们应该保持货币政策的整体稳定，同时，我们可以通过有针对性的降低RRR效应和有针对性的mlf来补充流动性。财政政策在稳定增长和调整结构方面具有良好的效果。积极的财政政策可以通过有针对性的减税和减费、有针对性的基础设施建设来支持需求和供给的扩大，并在调整结构的同时实现稳定增长。此外，积极的财政政策也需要货币政策的支持。我国在规范政府融资的同时，也要“堵偏门”，比如说，要通过发行地方债券来满足融资需求，这就需要货币政策的支持。

交通银行(601328，诊断部)首席经济学家连平认为，尽管内外形势复杂，中国经济仍有很强的弹性。8月份之后，宏观政策方向是积极的，重点是促进基础设施投资。今年，促进开放、增加进口和改善消费者福利的政策频繁出台，这些政策的效力不断释放，这将刺激消费。

新的动能将逐渐“领先”

国家统计局的统计数据显示，今年以来，新动能保持快速增长，新产业的增速明显高于整体工业增加值。1-8月，高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业增加值分别增长11.9%、8.8%和8.8%，分别比规模以上产业增长5.4、2.3和2.3个百分点。工业新产品增长迅速。从1月到8月，新能源汽车、工业机器人(300024、诊断库存)和集成电路的产量分别增长了56%、19.4%和13.4%。

此外，新增消费和升级消费保持快速增长。1-8月，实物商品网上零售增长28.6%，占社会消费品零售总额的17.3%，同比增长3.5个百分点；非实物商品网上零售额增长27.2%；化妆品和家具产品零售总额同比分别增长12.6%和10.2%，分别比社会消费品零售总额增长3.3%和0.9个百分点。

“中国的制造业正在向高端升级。高端装备制造业、新材料、新能源、生物医药、通信、计算机等行业投资和产值保持快速增长。特别是在人工智能领域，中国是继美国之后的人工智能产业大国，人工智能将继续推动中国产业不断升级。”在谈到中国未来经济发展的新动能时，潘向东表示，信息传输、软件、信息技术等高端服务业发展迅速。上半年，这些行业的增加值增长率高达30%，未来仍将保持较高的增长率。大量的新型经济体，如互联网加、共享经济、电子商务和移动支付，也在蓬勃发展。

张军表示，目前，许多新产业、新业态和新产品仍处于开发和培育阶段。短期内，他们无法完全对冲行业的低迷。新兴产业可能需要两到三年时间才能逐渐“挑起大梁”，并对冲传统产业的低迷。

为了加快培育新的动能，潘向东说:首先，要通过产业政策加大支持力度。高科技产业风险高，民营企业投资动机不足。政府可以通过产业基金和减税来改善产业政策和支持高科技产业的发展。第二，支持创新型企业融资。创新型企业的特点是高风险和轻资产，因此很难从银行获得贷款。创新型企业可以通过发展多层次资本市场来筹集资金。第三是扩大需求。在扩大新动能供应的同时，我们还应该通过货币和财政政策支持高科技产品的消费。一方面，消费可以引导供给创新；另一方面，消费可以保证高科技企业的利润，进而促进高科技产业扩大投资和生产。