跌破2500 到底有没有“到底”

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⊙记者费天元○编辑朱茵

昨天市场开盘走低。a股指数均下跌逾2%，上证综指下跌2500点。收盘时，上证综指报收2486.42点，下跌2.94%；深圳成份股指数报收7187.49点，下跌2.41%；创业板指数报1205.03点，下跌2.18%。

从长时间轴上看，上证综指自今年1月29日触及3587点的高点以来，一直处于下行通道，累计下跌约1100点，从高点回落逾30%。国庆假期后，上证综指呈现加速下跌趋势，仅9个交易日就下跌了近12%。那么，市场“超卖”了吗？有“终点”吗？

此前，资源行业一直在发挥支撑作用，石油和天然气类股发挥了最突出的作用。从10月8日至17日，中石油(601857，诊断股)小幅下跌0.87%，新疆浩源(002700，诊断股)和金宏控股(000669，诊断股)等中小型油气股甚至逆势上涨20%以上。然而，昨天，资源行业遭遇了集体挫折，空海德被集中释放。中石油的股价开盘越来越低。全天几乎没有反弹，收盘下跌7.92%，吞噬了自9月中旬以来的所有涨幅。有色金属、煤炭和钢铁行业全线下跌。银行业昨日全线下跌。医学生物学领域也受到了重创。

另一方面，此前大幅下跌的科技股昨日显示出企稳迹象，甚至一度导致该指数发起反击。一些科技股在早盘交易中表现活跃。文怡科技(600520)和英国唐智控制(300131)这两个芯片股每日上涨，而宝信软件(600845)和四方京创(300468)这两个软件股也在早盘飙升，但在尾盘均有所回落。

随着市场的下跌，沪深股市的融资余额最近急剧下降。根据交易所的数据，从10月10日到17日，两市融资余额呈现“六次连续下降”，累计下降449.47亿元，至7750.35亿元，创下四年来的新低。

从纵向来看，根据市场下跌统计，一些分析师认为，目前的下跌已经达到2010年至2014年的熊市水平，但弱于2001年至2005年和2008年的熊市。在2001年至2005年、2008年和2010年至2014年的熊市中，上证综指的最大跌幅分别为55%、72%和43%。自2015年6月以来，上证综指下跌了46%。

目前，个股下跌超过70%的股票数量超过了前三次熊市的数量。在2001-2005年、2008年和2010-2014年的熊市中，跌幅超过70%的股票数量分别为582只、694只和55只。自2015年6月以来，已有854只股票下跌超过70%，从绝对值来看，已经超过了前三个熊市。

当融资基金和其他超高风险偏好基金突然离开市场时，一些价值投资者开始重新审视市场:它是否已达到“极端悲观点”？

美国著名投资家约翰·邓普顿(John templeton)有一个著名的投资理论——极端悲观论，认为最佳买入点出现在“最悲观”的时候，强调在市场极度悲观的时候大举买入，然后等待市场复苏。

市场是如何脱颖而出的？一些研究机构认为，2005年4月的股权分置改革提高了风险偏好，是a股看涨的核心驱动因素之一；2009年，强有力的货币和财政政策刺激了经济增长，并推动熊市进入牛市；2014年7月，流动性继续改善，资本杠杆叠加，投资者的风险偏好增加。a股随后经历了牛市。

“只是，市场不理解我的感受。”沃伦·巴菲特在经历股市崩盘时说过这句话。毕竟，不管投资者如何预期和期待，“市场先生”都有自己的逻辑。