中国证监会四川监管局党委书记、局长滕必焱：四川上市公司市值中西部第一

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11月16日，由《中国商报》主办的“2018第七届中国上市公司高层论坛”在成都举行。本次论坛的主题是“寻求高质量增长的新动能”。

中国证监会四川监管局党组书记、局长滕必炎在讲话中表示，四川上市公司交出了“优质”成绩单，规模逐步发展壮大，业绩快速增长，质量逐步提高，核心竞争力不断增强。

滕必炎指出，在看到成绩的同时，我们也应该清醒地认识到，四川上市公司的高质量发展仍然存在一些问题和风险。这些问题和风险不仅是市场关注的焦点，也是企业下一步发展的重点，也是上市公司监管的重点。

四川上市公司质量稳步提升

上市公司是资本市场的基石。滕必炎指出，经过20多年的市场竞争，四川上市公司的规模逐渐壮大，业绩快速增长，质量稳步提高，核心竞争力不断增强。他们已经成为推动四川经济发展的重要力量，在区域经济发展中发挥了很强的作用。

滕必炎用详实的数据从四个方面阐述了四川上市公司的“高质量”发展。

一是上市公司业绩持续增长，形势良好。截至2018年10月底，四川共有120家上市公司，在数量和市值上均位居全国第八，在中西部地区排名第一。2018年前三季度，四川上市公司实现净利润446亿元，同比增长20%，高于全国11%的增速；净资产平均回报率为6.8%，约为去年同期的两倍，高于5.1%的全国平均水平。前三季度，22家公司净利润超过5亿元，比去年同期增长2。

第二，股权融资金额稳步增长，为创新研发提供了资金支持。今年前三季度，四川上市公司通过股权融资获得融资242亿元，同比增长1.44%，在中国排名第十。其中，成都有5家公司通过ipo融资94亿元，在IPO数量上排名第五，融资额排名第二。此外，辖区内上市公司通过公司债券融资70亿元，在中国排名第八。

第三，上市公司在推动新旧动能转化方面取得了突出成绩。2015年至今，四川32家新上市公司中，新兴产业24家，占75%，主要分布在智能制造、互联网、信息技术、文化产业、高科技服务业等领域。，这符合新经济的发展。

自2015年以来，四川上市公司共进行了140次并购，金额达853亿元，其中涉及节能环保、新一代信息技术、生物医药和高端设备的并购58次，金额达395亿元(分别占41%和46%)，促进了四川经济“科技”含量和创新质量的提升。

第四，提高了奖励投资者和践行社会责任的积极性。截至目前，四川已有88家上市公司披露了2017年现金分红计划，共计170亿元，同比分别增长15.79%和15.90%，分红数量和金额均创历史新高。股息数量和金额的增长高于全国平均水平。

辖区内上市公司环保意识增强，重点排污单位的40家上市公司均在2018年半年度报告中披露了环境信息。一些上市公司利用募集资金增加环保投资，经济效益和社会效益同时显现。

与此同时，四川上市公司参与扶贫的主动性和有效性也有所增强。2018年上半年，辖区内上市公司积极开展精准扶贫工作，直接捐赠总额1200万元，捐赠物资252万元；贫困地区投资项目11个，投资金额918万元；驻扎在村子里的干部有43人。上市公司充分利用行业优势，帮助贫困地区行业发展的示范效应进一步显现。

R&D的投资高于全国平均水平

虽然四川上市公司交出了“优质”成绩单，但滕必炎也指出，四川上市公司的优质发展仍存在一些问题和风险。滕必炎表示，这些问题和风险的存在，可能会拖累企业转型发展，提高企业素质，甚至传导到行业和地区，对整体经济发展产生负面影响。

具体来说，首先，新时期的产业结构与高质量发展的要求存在差距。四川上市公司中，83家为传统行业，如矿业、冶炼、化工、造纸和电力，占69.17%。

2017年，R&D辖区上市公司投资占比1.7%，略高于全国平均水平(1.46%)，低于重庆市的2.5%，与经济发达省份相比仍显不足(江苏2.26%，广东2.03%)。

一般来说，传统的劳动密集型和重资产企业仍然是四川上市公司的主要组成部分。在过去的发展中，他们吸收了大量的社会就业，贡献了更多的税收，为社会稳定和经济发展做出了贡献；代表我省经济“未来”的新兴力量已经聚集在上市公司层面，但其比重仍然不高，还有很大的发展空间。

第二，资本市场功能无用和无用并存的现象。一方面，一些公司上市后没有再融资，也没有进行市场化的并购。他们仍然停留在原有的市场、技术和规模上，而“睡”在上市公司的平台上。作为上市公司，示范效应没有得到充分的展示。一些上市公司在选择重组目标时不够谨慎，没有充分调整重组目标，与提高企业核心竞争力没有关联，仍然停留在追求中短期报告利润的水平，导致重组目标未获批准。

另一方面，四川上市公司滥用再融资和并购工具的现象也很突出。脱离主营业务、过度融资、炒作概念、盲目跨境等情况时有发生，不仅短视而且危险，为上市公司实现高质量发展埋下潜在风险。

集中表现为一些公司的高估值并购形成了大规模的商誉。截至2018年第三季度末，辖区内61家上市公司存在商誉，总额200亿元，占上述上市公司净利润的75%。如果对被收购目标的管理和控制不好，商誉可能会受到损害，导致经营风险。

三是规范意识和风险意识不足，违法违规事件时有发生，个别案件的风险更加突出。一些企业内部治理规范化较差，对规范化运作缺乏认识，行为不真实。特别是在经济下行压力加大、企业发展困难的情况下，非法经营问题突出，金融诈骗、资金占用和非法减少问题呈上升趋势。

部分上市公司股东风险管控薄弱，债务期限错配过多，股权质押面临清算或到期个人债务无法清偿，影响市场流动性。虽然有些病例已经成功处理，但后续风险不容忽视。

推进上市公司多元化再融资

滕必炎指出了上市公司发展中存在的突出问题和风险。他指出，这些问题和风险不仅是市场关注的焦点，也是企业下一步发展的力量所在，也是做好上市公司监管工作的重点。

滕必炎表示，下一步，四川证监局将围绕上市公司优质发展，服务实体，争取实效，充分发挥监管工作对上市公司优质发展的政策供给、服务保障和规范引导作用。

第一，鼓励上市公司打造创新核心，走创新驱动的发展道路。四川是“一带一路”与长江经济带的重要交汇点，是国家内陆开放和西部大开发战略的重要支撑，也是中国唯一围绕加快军民融合发展推进综合创新和改革试验的地区。

四川证监局将继续积极支持上市公司提升意识和能力，积极服务国家和地方的总体战略大局和具体安排，立足企业实际发展，集中培育主营业务，在发展四大新经济、新旧动能转换、国有企业改革、国防和民用技术集成等方面发挥主导作用。

同时，实施并购重组审计产业政策，鼓励辖区内上市公司打造创新核心，研究新技术、新业态，探索新模式、新产业，努力实现以创新为动力的高质量发展。

二是引导上市公司善用资本市场工具，利用资本市场平台发展。中国证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署，努力提高上市公司质量，优化交易监管，鼓励价值投资。

最近，《公司法》进行了修订，上市公司的股份回购行为受到了法律的规范。定向发行可转换债券作为重大重组支付手段的试点正在进行，支持上市公司高质量发展的政策，如并购“小快速”审查机制，已得到大力推行。

下一步，四川证监局将做好政策落实工作，引导优质高效要素流入，淘汰劣质低效要素，通过配股、增发、可转换债券、公司债券等多种方式促进合格上市公司再融资。资本市场加速发展；缺乏核心竞争力的企业将通过并购加快产业升级，提高资产质量，增强可持续发展能力；高负债率企业通过并购或积极与相关方合作，推进市场化债转股，降低企业杠杆，摆脱负担，加快发展；科技创新型企业应充分利用股权激励、员工持股等激励机制来吸引和留住核心人才和团队。

第三，督促上市公司加强内部治理，增强风险意识和规范意识，走健康、有序、合规的发展道路。资本市场是法治市场，法治繁荣，市场繁荣。四川证监局将继续加强打击金融欺诈、“造假”重组和信息操纵，督促上市公司切实提高信息披露质量。近期采取培训、宣传、专项检查等措施，推进《上市公司公司治理指引》的实施，推动上市公司全面落实公司治理和内部控制要求，不断完善公司治理结构，规范“三会”运行，加强约束和监督，实现公司治理由外部压力向内生需求的转变。

同时，推动上市公司及相关主体增强风险防范意识和风险化解责任。针对存在的风险，四川证监局将会同地方政府和相关机构，帮助企业度过“上山”的关键时期，引导上市公司和股东在遵纪守法、廉洁自律的前提下，利用好党中央、国务院、各省市部委的救助政策。

滕必炎指出，推动上市公司高质量发展，需要地方政府、监管部门、上市公司股东和管理层、行业自律组织和新闻媒体的共同努力与配合。

最后，滕必炎代表四川省证监局，真诚欢迎省外上市公司到四川落户投资，与四川资本市场紧密合作，共谋发展。四川省证券监督管理局将一如既往，立足监管，提供优质服务，与各方共同努力，建设辖区内和谐、健康、稳定、优质的资本市场。

编辑王小波