A股回购进实际落地期 有利于股市信心恢复

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a股回购的实际登陆期有利于股市信心的恢复

荣通基金刘安坤

大消费的回调主要是由于第三季度业绩低于预期。截至目前，已有近80%的a股上市公司公布了利润数据，预计非金融类企业的利润增长率将从中期报告的23%下降到第三季度的20%左右。我们判断，第四季度利润增长率进一步下降，行业必要消费、上游循环产品和金融类股可能有所改善。另外，10月27日发布的经济数据显示，1-8月，规模以上工业企业利润同比增长16.2%，1-7月增速放缓0.9个百分点；8月份，规模以上工业企业利润总额达到5196.9亿元，同比增长9.2%，增速比7月份慢7个百分点。工业企业的利润增长率可能开始呈下降趋势，这也预示着上市公司的利润增长率将进一步下降，这一趋势在2019年的年中报告中可能会有所改变。股票市场总是反映对未来的预期。从历史规律来看，市场底部将早于表现底部。

最近，回购是值得关注的市场。10月26日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第六次会议表决通过了《中华人民共和国公司法修正案(草案)》，完善了股份回购制度，包括简化股份回购决策程序、提高公司持股上限、延长公司股份回购期限等。今年以来，随着市场的持续下滑，股票回购比例大幅上升，对维护市场资金的稳定起到了一定的作用。随着《公司法》对股份回购的进一步“放松”，更多的上市公司将进入实际回购期，预计后续股份回购规模仍将增加/0/，有利于恢复市场信心。

a股处于相对底部区间

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大多数投资者关注股票选择、行业选择等。，一般只在战术层面。要进行投资，首先要明确战略层面的问题，即明确我们自己的投资框架或投资理念，然后在这个过程中自觉而坚定地遵循这些原则。

毫无疑问，a股市场目前的状况处于历史的底部。在第四季度，我们对市场持中立和乐观的态度。宏观经济是投资中不可忽视的重要因素。宏观经济学决定了自上而下配置的行业的市场表现，而短期股市表现受流动性等因素的影响。基于中国目前的发展阶段和因素，宏观经济增长率将在下一季度继续逐步回归新的增长中心。总的来说，基于中国目前的发展阶段、各种因素和现有的经济政策，市场评估中心短期内很难有大的改善。然而，随着流动性收缩的边际速度和强度不断提高，a股市场的下行趋势可能会逆转。在全球范围内，经过十年的看涨上涨，美国股市可能难以保持强劲势头。受各种因素影响，美国股市可能达到新高，但加息的影响不容忽视。未来，美国股市可能面临一波明显的调整。

关注低估值和高股息股票

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工业企业利润分割，影响工业企业利润的ppi、工业增加值增长率和主营业务利润率均在9月份下降；然而，从累积数据来看，工业增加值的增长率有所下降。这意味着9月份工业企业利润增长率的下降主要是由需求放缓和基数高造成的。上周，稳定资本市场的政策开始逐步落地，包括解决股权质押风险的政策和缓解民营企业信贷紧缩的相关政策。例如，国务院和中央银行设立了民营企业债券融资支持工具；中国银行业监督管理委员会鼓励保险资产设立专门产品来化解股票质押风险。此外，中国证监会表示，其内部政策仍较为温和，因为它支持各种合格机构发行特殊公司债券，《公司法》修改了股份回购。

当内部政策逐渐升温时，一些风险正在酝酿。首先，美国经济继续超出预期，美联储继续逐步加息，新兴市场货币仍面临贬值压力。自去年10月以来，北行资本累计流出a股193亿股，外部流动性仍面临风险。其次，自10月份以来，全球风险资产的波动性显著增加，其中a股、港股和纳斯达克指数的波动性分别增加了30%、20%和81%。最后，9月份国内工业企业利润增长率下降，茅台第三季度业绩低于预期，引发投资者对上市公司利润增长率下降的担忧。

总体而言，目前处于政策稳定和市场风险博弈阶段，预计短期市场将进入触底阶段。在行业配置方面，建议采用低估值高分红策略应对市场波动。具体而言，金融和水电部门值得关注。