精测电子：收入高增显趋势 全年业绩可望大增

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精密测量电子设备(300567，诊断单元)

高收入正在增加

年度业绩有望大幅增长

买进

中银国际杨

精密测量电子产品的收入显著增加，表明下游扩张仍在继续。第三季度，公司实现收入3.41亿元，同比增长62.9%，呈现高速发展态势，表明:1 .下游需求依然强劲，国内液晶显示器和有机发光二极管生产线仍处于扩张周期；2.该公司的产品不断扩展，从垂直延伸到阵列和单元，从水平延伸到液晶显示器到有机发光二极管生产线，高价值设备的数量逐渐增加。

第三季度业绩受到R&D费用和资产减值损失的影响，年度业绩仍在预期之中。第三季度，公司业绩同比增长18%，但这并没有改变全年的高增长预期。1.第三季度，费用(主要是研发费用)的增加和资产减值损失的增加导致第三季度业绩增长率低于收入增长率；2.该公司的业绩是季节性的。在历史年份，第四季度可以贡献大约30-40%的年度业绩。我们预计这一趋势将在2018年第四季度继续，年度业绩也是可以预期的。

oled生产线上的大型检测设备迅速发布，为性能的增长点做出了贡献。公司的技术不断突破，测试设备的进口替代正在加速。据中国国际招标网报道，公司的宏机、mura补偿设备和破乳设备已先后进入京东方oled生产线和固安oled生产线。在公司成功地增加了宏和微机器的数量后，2018年，德玛乐设备迅速增加，为性能的新增长点做出了贡献。

国内半导体仍处于快速扩张时期，因此削减半导体设备还为时不晚。全球半导体周期已经到了一个拐点，并且繁荣程度已经逐渐下降。然而，国内晶圆厂有望逆潮流而动，加速向中国的产业转移。在这种背景下，国内晶圆厂密集建设，国内设备需求不断增加。公司战略性地抓住这一历史机遇，在武汉和上海建立了R&D和半导体测试设备生产基地，有望切入半导体测试设备领域，横向开拓新的更大的市场。

该公司的运营有所改善，盈利能力也有所提高。我们预计2018-2020年实现净利润279万元、410万元和6.1亿元，分别相当于每股收益1.7元、2.5元和3.7元，保持买入评级。

主要风险。有机发光二极管生产线的扩张少于预期，半导体设备的研发进展也少于预期。