10月信贷增量不及预期 未来企业融资局面有望改善

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10月份新增信贷低于市场预期。根据中国人民银行11月13日发布的金融统计报告，10月份人民币贷款增加了6970亿元。这也是一年中单月最低的新增信贷。从信贷结构来看，10月份家庭部门新增贷款占80%以上。在社会融资规模方面，表外融资规模继续呈负增长趋势，拖累了10月份社会融资规模的增长。

交通银行金融研究中心首席经济学家连平(601328)认为，10月份信贷增速略有下降，增速低于预期，表明实体经济压力不可低估。然而，货币政策将保持流动性的适度充裕，企业的融资状况将在未来逐步改善。可以预计，随着更加积极的财政政策的逐步实施，企业部门的总体融资状况将逐步改善。

数据显示，截至10月底，人民币贷款余额同比增长13.1%，增速比上年末低0.1个百分点。与最近几个月相比，10月份的新增信贷环比缩水近一半，但也有季节性因素。

中信证券固定收益(600030)首席分析师明明表示，受国庆假期影响，10月新增人民币贷款规模普遍低于其他月份。尽管10月份新增人民贷款略低于预期，但仍同比增长338亿元。

从新增信贷投资看，10月份新增家庭贷款5637亿元，非金融企业和政府机构贷款1503亿元，家庭新增贷款占80%以上。

“在地方债务转换发行放缓的情况下，非金融企业和政府机构的贷款比例有所下降。在一定程度上，这表明金融机构目前的风险偏好仍然谨慎，也表明当前实体经济面临的压力仍然不小。”连平说。

不过，他认为市场不应过于悲观。随着财政政策的逐步实施，可以预期，企业贷款在未来将逐渐显示出改善的迹象。信贷总量增速也仅小幅回落0.1个百分点，总体增速保持相对稳定。

另一方面，10月份社会融资规模增量也表现出相似的季节性特征。据统计，10月份社会融资规模增加7288亿元。表外融资方面，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票仍为负增长，共减少2675亿元。

直接融资方面，10月份公司债券融资净额为1381亿元，高于9月份，但低于9月份101亿元。然而，公司债券融资有望在未来得到改善。为了支持民营企业发行债券，中国人民银行推动建立信用风险缓释工具，其中许多工具已经落地。本行还表示，近期不仅将通过上述工具支持民营企业债券融资，还将增加民营企业债券的承销和投资。

10月末，m2同比增长8%，增速分别比上月末和去年同期低0.3和0.9个百分点；M1同比增长2.7%，分别比上月末和去年同期低1.3和10.3个百分点。m1和m2的低增长率引起了人们的关注。

明明表示，m2同比增长8.0%，达到7月份以来的最低水平，远低于市场预期。他分析了原因，称尽管央行在10月初开始实施RRR减息措施，但居民存款和企业存款仍出现下降，这影响了m2进一步下降。此外，财政存款的大幅增加也拖累了m2。在连平看来，低于预期的企业融资是m1持续下滑的重要原因。